香港第一金：美元与美债收益率低位徘徊，金价会议前蓄力待发

第一金MT5K线图，DYJPPLI(微)香港第一金

一、近期回顾

上周黄金市场在FOMC会议前的预期博弈中剧烈震荡。周初金价延续鸽派预期驱动的反弹，一度冲高至4165美元，但随后受获利了结及会议前谨慎情绪影响显著回落，最低触及4021美元，单周振幅逾140美元。

上周四公布的初请失业金人数录得22.5万人，低于预期的23.0万人和前值22.8万人，短暂扰动鸽派定价。但市场对经济放缓的大方向判断并未逆转，12月加息概率维持在约8%的低位，美元指数在97.30-97.80区间窄幅震荡，10年期美债收益率维持3.95%附近低位运行。

进入本周，市场焦点已完全转向将于7月28-29日举行的美联储7月FOMC会议。这是沃什上任以来的第二次政策会议，也是决定中期利率路径和金价方向的核心事件。今日亚盘金价自4083美元低点回升至4103美元附近，盘中一度触及4116美元，市场在会议前夕维持谨慎偏多的震荡格局。

二、今日主要影响因素

（一）FOMC会议今日开幕，市场静待沃什政策指引

北京时间今日，美联储7月FOMC议息会议正式开幕，这是沃什上任后主持的第二次政策会议，将于北京时间7月30日凌晨公布利率决议并举行新闻发布会。当前市场一致预期本次会议将连续第七次维持联邦基金利率不变，12月加息概率已降至约6%的低位。

本次会议的焦点不在于利率决策本身，而在于以下核心看点：政策声明中“必要时进一步收紧”的鹰派措辞是否会被删除或进一步弱化；沃什在新闻发布会上对近期经济放缓信号及通胀持续回落的官方定调；以及是否释放关于结束加息周期或讨论降息时机的更明确信号。

在会议前夕，市场整体持谨慎观望态度。上周金价自4165美元冲高回落后，已在4021-4116美元区间完成阶段性整理，多空双方均在等待会议结果提供方向指引。

（二）本周多重重磅数据接踵而至，宏观变量高度集中

本周是7月乃至下半年最重要的宏观周之一。除FOMC会议外，还将公布以下重磅数据：周三晚间（FOMC决议前数小时）公布美国二季度GDP初值，市场预期年化增长1.8%，前值0.8%；周四晚间公布6月核心PCE物价指数，市场预期同比2.3%，前值2.7%；周五晚间公布7月非农就业报告，市场预期新增就业约8.5万人。

三大数据与FOMC会议高度集中在同一周，为近年来罕见。如果GDP与PCE数据同步走弱，将为FOMC鸽派转向提供直接的数据背书；如果非农延续疲软，将进一步巩固就业市场降温叙事。在会议结果公布前，市场情绪将以谨慎博弈为主。

（三）美元与美债收益率低位窄幅整理，等待会议指引

美元指数今日亚盘交投于97.50附近，10年期美债收益率维持3.95%低位，均处于近两个月低位区间。在FOMC会议结果公布前，市场缺乏主动推低美元与收益率的新增力量，两者均陷入低位窄幅整理。一旦会议释放明确的政策信号，美元与收益率可能出现单边大幅波动，并通过实际利率路径对金价产生强力传导。

（四）SPDR持仓低位企稳，机构静待会议落地

全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓上周维持在1012吨附近窄幅波动，未出现明显的主动性增仓或减仓。在金价经历剧烈双向波动后，机构资金选择了观望，等待FOMC会议结果落地后再做方向性配置决策。

三、技术面因素

日线级别： 金价自4165美元冲高回落后，上周五在4021美元获得有效承接，日线收出带有下影线的小阳线，与前期低点3969-3983美元区域共同构成阶梯式抬升的支撑结构。日线MACD在零轴上方金叉后红柱温和放量，RSI自50中轴附近回升至54，短期多空力量趋于均衡。上方关键阻力关注4116美元（今日高点）及4140-4165美元（前期冲高回落高点区域）；下方支撑关注4083美元（今日低点）及4021-4050美元（上周五低点及均线支撑）。

4小时级别： 4小时图呈现清晰的区间震荡整理结构。金价自4165美元回落至4021美元后，在此区间内完成了一轮完整的探底回升，当前运行于布林带中轨（约4090美元）上方。MACD在零轴附近黏合金叉，红柱温和放量，RSI自40附近回升至52，短期上行动能正在积聚但尚未形成趋势性突破。上方阻力关注4116-4140美元，下方支撑关注4083-4090美元及4021-4050美元。

关键点位

强阻力 4140-4165 前期冲高回落高点区域，有效突破则确认中期反转结构

次级阻力 4180-4200 三重顶压力区核心上沿，中期趋势反转确认关键位

关键多空分水岭 4090-4100 整数关口+4小时布林带中轨，日内短线方向核心判断位

首要支撑 4050-4085 今日低点及上周五低点上方支撑区域，失守则短线转弱

强支撑 4000-4020 整数关口+上周五低点区域，中期系统性防线

个人看法： 当前黄金处于FOMC会议前的“蓄力待发”阶段。中期而言，经济放缓与通胀回落的大方向已较为清晰，加息周期步入尾声的宏观叙事为黄金提供了友好的中期背景，这决定了金价即便出现短期回调，空间也相对有限。

短期走势完全取决于本周FOMC会议结果及密集重磅数据的实际落点。如果FOMC声明删除鹰派措辞、沃什释放明确的鸽派转向信号，叠加GDP与PCE数据走弱，金价有望在多重利好共振下有效突破4165美元阻力，目标上看4180-4200美元甚至更高；如果会议结果未如市场预期般鸽派——如保留鹰派选项、沃什强调仍需警惕通胀风险——当前的鸽派定价可能面临阶段性修正，金价将回踩4020-4050美元支撑，但跌破4000美元的概率较低。

四、本周重点关注

1. FOMC利率决议及鲍威尔新闻发布会（周三） ：本周最核心事件，直接决定中期利率路径和金价方向

2. 美国二季度GDP初值（周三） ：FOMC决议前数小时公布，可能影响会议基调

3. 6月核心PCE物价指数（周四） ：美联储最重视的通胀指标，检验通胀回落持续性

4. 7月非农就业报告（周五） ：本周收官数据，验证就业市场降温趋势