安联21亿美元收购汇丰新加坡保险业务

【文/羽扇观金工作室 李丽梦】

7月24日，汇丰控股（00005.HK）公告，拟以27亿新加坡元（约21亿美元）向德国安联集团出售旗下汇丰人寿保险（新加坡）私人有限公司100%股权，预计2027年上半年完成交割。

图为汇丰控股（00005.HK）公告

根据公告，汇丰控股间接全资附属公司HSBC Insurance(Asia-Pacific) Holdings Limited作为卖方，已与安联旗下全资子公司Allianz Asia Holdings Pte. Ltd.订立购股协议。交易完成后，安联将获得汇丰人寿新加坡的全部股权，并继续雇用其所有员工，双方将紧密合作确保同事及客户顺利过渡。

汇丰预计，此次出售事项将为其带来约18亿美元的除税前收益。同时，汇丰的普通股权一级资本比率（CET1）估计将因此上升最多15个基点。

交易完成后，汇丰与安联将订立为期15年的独家银行保险分销协议。根据该协议，汇丰将继续向其在新加坡的客户分销优质保险产品。于订立分销协议时，汇丰将获得2亿新加坡元（约2亿美元）的初始一次性现金付款。该款项将连同根据协议表现而应支付的合约变动额外代价，于协议有效期内在损益表确认。

五个月前的伏笔

这桩交易并非突然。2026年2月25日，汇丰行政总裁艾桥智在2025年财报电话会上就已放出明确信号：“汇丰的目标始终是成为行业领导者，否则宁可退出，也不愿被他人超越。”

背景正是汇丰寿险在新加坡未跻身前五。

路透社2026年2月市场消息称，汇丰已聘摩根大通启动出售流程，期望估值超10亿美元，潜在买家包括日本生命保险、第一生命等。最终接盘的是安联。从战略评估到正式公告，不过半年。

买进又卖出，汇丰新加坡保险的五年

2021年8月，汇丰宣布以5.75亿美元收购安盛新加坡（AXA Singapore）100%股权。彼时安盛新加坡是新加坡第八大寿险公司、第五大财产及意外保险公司，截至2020年底净资产4.74亿美元，年化新保费8500万美元，税前利润2300万美元。收购完成后，合并后的保险业务成为新加坡第七大寿险公司和第四大零售健康保险公司，拥有超过60万份有效保单。

图片来自汇丰官网

那是前行政总裁祈耀年（Noel Quinn）任内的关键落子。彼时汇丰退出增长缓慢的欧美市场、裁减3.5万个岗位的同时，正高调推进“重返亚洲”战略。祈耀年公开承诺要“把业务的心脏迁往亚洲”。2021年2月，汇丰宣布未来五年向亚洲财富管理业务投入60亿美元，其中35亿美元专用于财富管理，计划增聘超过5000名理财顾问。

收购安盛新加坡正是这一战略的典型注脚。祈耀年当时表示：“这是一项重要的收购，表明了我们在亚洲扩大财富业务的雄心。财富业务是我们增长最快、回报最高的机会之一。”新加坡对汇丰而言是“具有重要战略意义的规模市场”，也是其东盟财富业务的主要中心。汇丰甚至为此从安盛手中收购了其新加坡保险业务。颇具戏剧性的是，早在2012年，安盛恰恰是从汇丰手中收购了该业务的一般保险板块。一进一出，十年间角色互换。

五年后，艾桥智（Georges Elhedery）接手，逻辑完全翻转。

这位2024年9月上任的新舵手，上任之初，他就在内部备忘录中强调“严格的成本纪律”。2024年10月，汇丰宣布大规模架构重组，将业务重新划分为四大板块。艾桥智明确表示，重组“并非为分拆做准备”，而是为了“提升执行策略的效率”。

但实际行动比表态走得更远。他关闭了汇丰在美国、英国及欧洲大陆的大部分咨询与股票承销业务；已公布退出或出售的业务包括德国私人银行、法国保险业务、巴林零售业务，阿根廷业务也在出售之列；2025年员工总数减少约4400人。汇丰承诺到2027年实现全年节省15亿美元成本。

艾桥智的战略原则极为直白：“对于那些明显未能进入全球前20名的领域，必须做出无情的决定，承认集团不应该做那些业务。”他甚至称：“必须不惜一切代价进行改革，汇丰才能跻身全球前五。”截至2025年底，集团已决定退出12项业务。

新加坡寿险在新加坡市场仅位列第七，显然不在“前20名”之列。卖掉它，符合艾桥智的减法逻辑。

但汇丰并未真正离开新加坡保险市场。15年独家分销协议保住了渠道，汇丰不必“造”保险，照样“卖”保险。保险制造与分销分离，轻资产运营。2亿新加坡元的初始一次性付款，外加18亿美元的账面收益，这笔资产周转交易兼顾一次性账面收益与长期渠道价值，但交易落地仍需监管审批，存在不确定性。

从祈耀年的“买进来做大”，到艾桥智的“卖出去变现”。同一个新加坡保险业务，五年间在两任CEO手中完成了截然不同的使命。这既是个人战略理念的更替，也是汇丰从“规模扩张”到“效率优先”的时代转向。

安联的算盘

这不是安联第一次试图在新加坡“攻城略地”。

2024年7月，安联曾以15亿欧元（约22亿新元）向职总创优提出收购英康保险（Income Insurance）至少51%股权的要约。但这项收购在新加坡国会经历激烈辩论后，被政府以“不符合公众利益”为由叫停。2024年12月16日，安联正式宣布撤回收购要约。

此次收购汇丰人寿新加坡，无需面对“社会使命”与“商业利润”的争议，交易结构更干净，监管阻力也更小。

汇丰人寿新加坡2025年营业利润约8000万欧元（9100万美元）。安联以约20亿欧元的总对价（收购加分销协议）拿下这家公司，并预计中期内实现两位数的投资回报。以当前盈利水平测算，即便不考虑协同效应，这个估值也远高于此前彭博社报道的“超过10亿美元”的市场预期。彭博行业研究分析指出，此次业务并入将使新加坡成为安联在亚洲人寿与健康保险业务领域中最大的市场之一。

但安联真正想要的，远不止汇丰人寿新加坡每年8000万欧元的利润。

更关键的是那纸15年独家银行保险分销协议，它锁定了汇丰在新加坡的零售银行和财富管理客户池及网点渠道。交易完成后，汇丰将继续向其在新加坡的客户销售安联的保险产品，安联同样拿到了汇丰在新加坡深耕多年的高净值客户资源。安联与汇丰集团的银保合作关系可以追溯到2013年，此次协议是在既有合作基础上的全面升级。

安联亚太区总裁塔瓦拉贾（Anusha Thavarajah）的话说得很直白：“这项交易进一步体现了集团对新加坡的信心，以及未来多年继续与新加坡共同成长的承诺。”安联集团首席执行官奥利弗·贝特（Oliver Bäte）则点明了新加坡的战略地位：“新加坡是我们在亚太地区的活动中心，也是我们全球增长战略的核心组成部分。”