光大保德信超短债债券季报解读：D份额规模缩水39.5% C份额年内收益跑输基准0.65个百分点

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：D份额利润贡献最大 E份额单位收益领先

报告期内（2026年4月1日-6月30日），四只份额均实现正收益，其中D份额以218.43万元的本期利润居首，A份额次之（168.16万元），C份额最低（46.87万元）。从单位收益看，E份额加权平均基金份额本期利润0.0044元，与D份额持平，高于A份额（0.0043元）和C份额（0.0028元）。期末资产净值方面，D份额达4.10亿元，A份额3.71亿元，E份额0.91亿元，C份额0.77亿元。

主要财务指标光大保德信超短债债券A光大保德信超短债债券C光大保德信超短债债券D光大保德信超短债债券E本期已实现收益（元）2,047,223.89624,097.592,634,732.13629,889.84本期利润（元）1,681,599.85468,715.132,184,275.68518,064.54加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）371,072,217.0376,697,743.98410,273,503.7391,210,544.17期末基金份额净值（元）

基金净值表现：各份额均跑输基准 C份额长期业绩差距显著

短期业绩：全部份额跑输基准 最大差距0.12个百分点

过去三个月，A/D份额净值增长率0.37%，E份额0.38%，均略低于业绩比较基准（0.39%），差距在0.01-0.02个百分点；C份额表现最差，净值增长率0.27%，跑输基准0.12个百分点。

长期业绩：C份额年内收益落后基准65BP 成立以来差距达4.29个百分点

拉长周期看，C份额过去一年净值增长率0.96%，较基准（1.61%）低0.65个百分点；自基金合同生效起至今，C份额累计收益18.62%，跑输基准（22.91%）4.29个百分点，为四只份额中差距最大。A/D份额过去一年收益1.35%，跑输基准0.26个百分点；E份额过去一年收益1.29%，跑输基准0.32个百分点。

阶段A份额净值增长率C份额净值增长率D份额净值增长率E份额净值增长率业绩比较基准收益率过去三个月0.37%0.27%0.37%0.38%0.39%过去一年1.35%0.96%1.35%1.29%1.61%自基金合同生效起至今18.62%4.75%3.63%

投资策略与运作分析：聚焦短久期债券 杠杆与骑乘策略贡献有限

报告期内，基金严格遵循超短债定位，将组合主要仓位配置于剩余期限270天以内的债券。操作上，通过宏观经济与货币政策研究，在头寸管理基础上运用杠杆策略，并结合结构性久期曲线变化捕捉骑乘策略收益。二季度债市收益率整体下行，1年AAA信用债收益率下行8BP至1.50%，3年AA信用债收益率下行22BP至1.78%，但基金未能充分把握利率下行机会，导致业绩跑输基准。

资产组合：固定收益占比98.84% 银行存款仅0.11%流动性偏紧

报告期末，基金总资产10.13亿元，其中固定收益投资10.02亿元，占比98.84%；银行存款和结算备付金合计114.39万元，占比仅0.11%，现金类资产占比处于较低水平，或对组合流动性管理构成压力。其他资产1061.78万元，占比1.05%，主要为应收申购款（1061.25万元）。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资1,001,522,308.64银行存款和结算备付金合计1,143,872.900.11其他资产10,617,815.421.05合计1,013,283,996.96

债券投资组合：企业短期融资券占比74.38% 前五大债券集中度27.64%

品种配置：企业短期融资券成核心持仓 占比超七成

基金债券投资中，企业短期融资券公允价值7.06亿元，占基金资产净值比例74.38%，为第一大配置品种；金融债券2.04亿元（21.44%），其中国政策性金融债0.91亿元（9.60%）；国家债券0.11亿元（1.13%），企业债券0.10亿元（1.08%），中期票据0.61亿元（6.42%）。

前五大债券：国开债与城投债为主 单只占比最高7.50%

前五大债券合计公允价值2.62亿元，占基金资产净值比例27.64%。其中，24国开02（240202）持仓70万张，公允价值7116.53万元，占比7.50%，为第一大重仓债；26广州产投SCP002（012680169）、26浙商资产SCP002（012680984）、26中建一局SCP004（012600516）均持仓50万张，占比分别为5.31%、5.28%、5.28%；25北京电控SCP002（012582400）持仓40万张，占比4.27%。需注意，第一大重仓债24国开02发行主体国家开发银行于2025年7月、9月分别收到外汇局和央行行政处罚，存在一定政策风险。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）24国开02700,00071,165,317.817.5026广州产投SCP002500,00050,413,671.235.3126浙商资产SCP002500,00050,137,356.165.2826中建一局SCP004500,00050,095,438.365.2825北京电控SCP002400,00040,519,879.454.27

开放式基金份额变动：D份额净赎回23.65亿份 规模缩水39.5%

报告期内，基金整体遭遇净赎回。其中D份额赎回压力最大，期初份额5.99亿份，报告期内总申购2.28亿份，总赎回4.65亿份，净赎回2.37亿份，期末份额降至3.62亿份，较期初减少39.5%。A份额期初4.86亿份，净赎回1.58亿份，期末3.28亿份，缩水32.5%。C份额净赎回0.75亿份，期末0.69亿份，缩水9.8%。E份额净赎回4.85亿份，期末0.81亿份，缩水37.5%。大规模赎回或反映投资者对基金业绩表现的不满。

项目光大保德信超短债债券A光大保德信超短债债券C光大保德信超短债债券D光大保德信超短债债券E期初基金份额总额（份）485,932,725.9676,611,943.44598,970,982.37129,239,217.96报告期总申购份额（份）35,281,096.91194,350,806.17228,479,513.27106,447,858.85报告期总赎回份额（份）193,425,732.08201,858,844.13465,018,754.63154,963,101.93期末基金份额总额（份）327,788,090.7969,103,905.48362,431,741.0180,723,974.88份额变动率-32.5%-9.8%-39.5%-37.5%

风险提示：规模缩水加剧流动性风险 信用债集中度与业绩跑输需警惕

1. 流动性风险：D/A/E份额规模大幅缩水，叠加银行存款占比仅0.11%，若未来赎回压力持续，可能导致组合被迫变现资产，引发净值波动。
2. 信用风险：企业短期融资券占比74.38%，前五大债券集中度27.64%，且第一大重仓债发行主体存在行政处罚记录，信用事件风险需密切关注。
3. 业绩风险：各份额长期跑输基准，C份额成立以来收益差距达4.29个百分点，管理人主动管理能力有待提升。

管理人展望：三季度内需温和修复 债市或迎骑乘机会

管理人认为，三季度国内经济将呈现“内需温和修复、外需保持韧性”特征，消费与基建投资或边际改善，物价温和回升。债市方面，若收益率曲线陡峭化，基金通过骑乘策略或可获取资本利得，但需警惕政策发力超预期对利率的扰动。投资者需关注组合久期调整与信用债精选能力能否改善业绩表现。