又一巨头告急！西班牙Antolin销售额暴跌11%，电动化转型“拖垮”老牌供应商

汽车资讯零部件采供一步到位

全球汽贸网资讯，西班牙汽车零部件制造商 Grupo Antolin-Irausa 已获得美国法院对其在美国资产的保护，这是其正在进行的法律程序中的最新进展，旨在使其上月于西班牙启动的重组程序获得承认。

（图片来源：汽车新闻）

法官雪琳·巴迪（Shireen Barday）于7月22日表示，她将批准Antolin的请求，通过在未来数周内阻止债权人提起新诉讼来保护该公司在美国的资产。Antolin的一名代表在法庭文件中表示，暂停诉讼是必要的，因为西班牙法院正处于夏季休庭期，最早也要到9月或10月才会考虑批准该重组方案。

法院记录显示，该公司已获得其大部分贷款方对西班牙重组的支持，并于7月20日依据美国《破产法》第15章向纽约南区联邦破产法院申请破产保护。第15章规定，当债务人在境外进行重组时，可免受美国债权人的追索。

高额债务

这家汽车内外饰塑料供应商在北美的主要客户包括福特汽车公司、通用汽车和斯特兰蒂斯（Stellantis）。该公司还为大众汽车和日产汽车制造内饰及车内照明部件。

根据文件，Antolin在未来几年内将无法应对其债务到期问题。首席执行官克里斯蒂娜·布兰科（Cristina Blanco）提到了“行业范围内的不利因素”，包括需求疲软、关税问题、乌克兰和伊朗的战争、大宗商品价格上涨以及电动汽车转型慢于预期。此外，该公司还因2015年以约5.25亿美元收购麦格纳国际公司（Magna International Inc.）的汽车内饰业务而背负“高额债务”。

文件显示，Antolin 2025年的销售额下降了11%，至37亿欧元（约合42亿美元），这促使公司专注于成本控制和其他措施以保留现金并强化资产负债表。公司税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为2.962亿欧元。其销售额中超过三分之一来自北美。

美国法院的申请文件中包含了西班牙重组程序的相关文件。总部位于西班牙布尔戈斯（Burgos）的该公司在文件中表示，创始Antolin家族应继续控制和管理业务。文件称，汽车制造商对Antolin的信任在很大程度上源于该家族管理历来提供的稳定性，并且该家族的经验和关系是可贵的无形资产。

文件指出：“Antolin家族是集团的重要资产，是其身份、战略和全球市场地位的统一要素。”

重组挑战

此次美国申请之前，债券持有人已在英国法院提起诉讼，对该重组方案提出法律挑战。债券持有人在纽约法院的 filings 中表示，西班牙重组方案不公平地偏向银行贷款方，并迫使票据持有人承担损失，尽管他们持有相同的抵押品和同等留置权。

代表票据持有人群体的Milbank LLP律师事务所律师艾琳·德克斯特（Erin Dexter）表示，债券持有人并未反对最初的诉讼暂停，但确实打算对西班牙重组提出异议。

在7月22日的听证会上，德克斯特表示，该重组计划违反了美国《破产法》第11章的规定，因为Antolin家族将保留公司所有权。她补充说，这对债券持有人而言是“双输”局面，因为他们被迫在承受约32%的损失或接受到期展期但收益率降低之间做出选择。

美国法院文件显示，与Benefit Street Partners和Spire Partners相关联的基金（这两家机构是西班牙公司票据持有人特设小组的成员）已于7月10日在英国对Antolin提出索赔。该小组共持有Antolin 67.2%的高级担保票据。

该小组的律师在文件中表示，他们指控拟议的重组方案不公平，因为它让股东Antolin家族“完全不受影响”。票据持有人在索赔中称，该交易还设想给予银行贷款方优惠待遇——这违反了根据英国法律起草的债权人间协议。

行业逆风

重组计划为债权人提供了不同的选择，以将其持有的债权转换为新工具。根据第一种选择，银行和债券持有人均有机会将其风险敞口交换为期限更长的债务，且无须减记。根据第二种选择，银行可以获得全额债务恢复，且到期日比第一种选择更短，前提是他们提供新的营运资金；而债券持有人如果希望获得期限更短的工具，则必须接受减值（haircut）。

截至7月9日，Antolin已获得持有其优先融资协议下约79.5%贷款的银行的支持，并获得了由西班牙官方信贷局（Instituto de Credito Oficial）担保的80%信贷额度的支持。

总结

对债权人而言，核心是能否打破“股东无责、银行优先”的安排；对公司而言，则是能否在保住家族控制权的同时，赢得足够时间渡过行业寒冬，最终结局很可能是一场“没有赢家的妥协”。

（编译：全球汽贸网Reset）