上海
界面新闻记者 | 韩理
期货业供给侧结构性改革正步入深水区。2026年，一则涉及产业资本对金融牌照的重磅并购案浮出水面——中国石油集团资本股份有限公司（中油资本，000617.SZ） 旗下全资子公司拟全资收购英大期货。
7月21日，中油资本披露了关于收购英大期货100%股权进展的公告。该公告中，中油资本旗下全资子公司中国石油资本有限责任公司（以下简称“中油资本有限”）拟以11.29亿元收购英大期货100%股权。
英大期货成立于1996年，2010年在股权整合之后实际控制人变更为国家电网，作为国家电网旗下的期货平台，长期深耕能源电力产业链衍生品服务，具备场外衍生品业务、做市商业务相关资质。
2025年一季度，英大期货实现营业收入1922万元，净利润-1043万元。2024年该公司实现营业收入1.01亿元，净利润123万元。
界面新闻梳理发现， 这笔交易并非单纯单向收购，而是包含股权划转的一揽子安排 。
该笔交易首次公告是在2025年12月，而根据中油资本2026年1月底的公告，中油资本有限拟以11.29亿元收购英大证券所持英大期货100%股权的同时，控股股东中石油集团拟通过国有股份划转方式将其持有的中油资本3.79亿股A股股份（占公司总股本的3.00%）划转给国网英大集团。根据最新公告，该笔交易过户登记手续已于 2026年6月15日办理完毕。
西安交大客座教授景川对界面新闻记者分析，这笔交易的核心逻辑并非简单的规模扩张，而是基于风险管理闭环的深度考量。作为对原油、天然气价格极度敏感的能源巨头，中石油长久以来缺少一个持牌的期货经纪通道，其庞大的现货套期保值业务长期依赖外部期货机构，中间链条较长、交易成本偏高，风控难以实现全流程自主掌控。
“收购完成后，中石油将获得完全合规的内部对冲工具，未来原油、天然气及炼化产品的价格波动风险可在自有持牌框架下实现闭环处理，这不仅是合规层面的升维，更是一种显著的降本增效。”景川对界面新闻表示。
英大期货的股权变更并非孤例，当前期货行业正置身于一场由“政策、资本、产业、战略”四位一体驱动的供给侧结构性改革洪流之中。
景川在接受界面新闻采访时表示，本轮并购重组提速主要由几大因素驱动：一是，监管政策倒逼“一参一控”红线及最新版《期货公司监督管理办法》（征求意见稿）中10亿元注册资本门槛，使众多中小机构被迫通过合并求生；二是头部券商“航母化”重组向期货板块传导，例如国泰君安合并海通证券后，旗下国泰君安期货与海通期货随即启动重组；三是经营竞争压力下中小期货公司在传统通道业务上的盈利空间被大幅压缩；四是场外衍生品、做市商等创新业务对净资本的刚性需求迫使机构快速扩充资本。
在这一大背景下，近期行业合并案例频发，整合步伐明显加快。
界面新闻梳理了行业样本，2026年4月，中金财富期货吸收合并中金期货获证监会核准，注册资本从10亿元增至13.5亿元，成为集团内部整合的典型；2026年6月，申万期货吸收合并宏源期货正式官宣并启动债权人申报，这是券商系期货公司整合再下一城。与此同时，华林证券收购海航期货94%股权等市场化收购案例也在积极推动中。
景川对界面新闻记者指出，本轮整合最鲜明的特征是“集团内部吸收合并为主、市场化收购为辅”，行业正由“加速出清”迈入“结构定型”阶段，跨区域、跨股东背景的整合案例有望进一步增多。
尽管并购浪潮汹涌，但实际操作中面临的挑战同样不容忽视。
“合并需经证监会核准，审批流程复杂，审核期限长达60个工作日，任何环节的不确定性都可能导致合并搁浅。”景川对界面新闻记者强调，从实操层面，客户持仓、保证金及交易账户的迁移需确保无缝衔接，任何疏漏都可能引发客户流失或合规风险。不同公司的交易、风控、结算系统架构差异较大，中后台IT整合难度高、成本大，且必须保障交易连续性。
此外，期货行业作为人才密集型领域，两个团队在企业文化、薪酬体系和考核机制上的差异可能导致核心研究及业务人才流失；遍布全国的营业部网络在合并后需对重叠区域进行撤销或整合，还面临涉及人员安置和地方监管协调等问题。景川指出，完成股权收购只是第一步，如何平稳推进系统对接、人才保留和业务融合，将是其从“物理拼接”走向“化学融合”的关键考验。
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