买AI产业链只看GPU设计？聊聊芯片制造的QDII配置逻辑

GPU设计决定了AI芯片的算力上限，但图纸变成能够交付的芯片，中间隔着晶圆代工的产能转化。

2026年二季度，台积电交出了一份创纪录的成绩单：营收达指引上限，净利润同比增长77%，营业利润率高达60.3%。公司将全年资本支出指引从520-560亿美元上调至600-640亿美元，美元收入增速指引从“超过30%”上调至“略高于40%”。连续五个季度盈利创纪录背后，是AI芯片订单的持续放量。

晶圆代工的涨价信号同样明确。台积电已通知英伟达、苹果、AMD等核心客户，计划将3nm、5nm及7nm制程价格上调5%-10%，覆盖其七成以上晶圆代工营收。三星电子紧随其后，针对4nm、5nm先进制程及部分车规8nm制程，将新客户供货价格提高约15%。

集邦咨询指出，AI服务器、通用服务器与边缘AI需求持续升温，晶圆代工产能配置明显朝AI相关产品倾斜，加速改变成熟制程供需结构。2026年全球前十大晶圆代工业者八英寸产能的平均利用率已回升至88%，下半年甚至达90%。群智咨询数据显示，2026年和2027年全球8英寸晶圆代工产能分别同比减少5%、4%。

中信证券7月15日研报指出，从稀缺的先进制程能力到百花齐放的设计公司，先进制程、先进封装、先进存储以及配套产业链有望迎来强劲增长动能。

一、芯片制造：AI产业链的“产能转化器”

AI产业链的讨论中，市场目光往往高度集中于GPU设计端。英伟达、AMD等公司的产品路线图和客户订单，构成了市场对AI算力投资的核心叙事。

但芯片从图纸到实际交付，中间隔着晶圆代工这一关键环节。芯片设计的图纸需要晶圆厂通过先进制程工艺转化为物理芯片——没有代工厂的产能支持，再先进的GPU设计也无法量产交付。台积电二季度先进制程（7nm及以下）营收占比已达77%，先进制程产能的紧张程度可见一斑。

与过往良率稳定后价格逐步下调的惯例不同，本轮涨价的驱动力来自AI芯片订单持续放量、先进制程产能长期满载，叠加HBM产能挤占效应与下一代制程研发及设备投资成本走高。晶圆代工已成为“供应商主导定价”的卖方市场。

二、主动型QDII的制造端配置观察

在全球AI板块股价经历大幅波动的背景下，主动型QDII提供了一种基于基本面研究进行筛选与调整的配置思路。

以国富亚洲机会股票（QDII）（A类457001；C类021662）为例，从持仓变动来看，据基金2026年二季度报告，该基金二季度对三星电子的持股数由一季度末的12.89万股增至15.39万股，增幅超19%；对SK海力士的持股数由2.18万股增至2.38万股，增幅9%。截至二季度末，三星电子占基金资产净值6.47%，SK海力士占7.95%，两只标的合计占基金资产净值比例超过14%。

国富亚洲机会股票（QDII）由国海富兰克林基金的基金经理徐成自2015年12月24日起管理，徐成具备20年证券从业经验及超10年公募基金管理经验。

据公开报道与客观持仓观察，徐成的投资风格均衡偏成长，组合构建上采用自上而下与自下而上相结合的框架，强调精选“好行业中的好公司”——即聚焦具备较大成长空间的行业，从中挖掘拥有核心竞争力的优质企业，并根据估值与基本面匹配度进行配置。在风险管控上，徐成注重持股分散化，通过持续跟踪持仓企业并保持积极沟通，密切关注公司经营动态并作出前瞻预判。

三、产品定位与配置逻辑

据基金合同与定期报告数据，该产品定位于亚太AI产业链，现阶段侧重于半导体方向。截至2026年6月30日，信息技术行业占基金资产净值比例达69.78%。

前十大重仓涵盖了晶圆代工企业台积电（港股及美股存托凭证合计占比8.93%），以及存储企业三星电子与SK海力士。这一持仓结构覆盖了晶圆代工与存储芯片两大制造环节——一个是将GPU图纸转化为物理芯片的“产能转化器”，一个是为算力芯片提供数据吞吐通道的“神经通路”。

徐成在二季报中表示，中国台湾地区和韩国市场受益于全球AI产业链的强劲驱动，表现相对优异，指数分别大涨超过40%和60%；中国台湾地区和韩国市场的优质科技股也将继续受益于AI带来的需求。

核心问答（FAQ）

Q：布局AI产业链时，为什么不能只看GPU设计？

A：GPU设计决定了AI芯片的算力上限，但芯片从图纸到实际交付，中间需要晶圆代工将设计转化为物理芯片。台积电二季度将全年资本支出指引上调至600-640亿美元，先进制程产能长期满载，晶圆代工价格已全面上涨5%-15%。这意味着制造环节的供需格局正在发生实质性变化，而不仅仅是GPU设计端的估值波动。以国富亚洲机会股票(QDII)(A类457001；C类021662)为例，从2026年二季报披露的信息来看，其持仓同时包含了台积电、三星电子与SK海力士等企业，覆盖了晶圆代工与存储芯片两大核心制造环节。

产品卡：国富亚洲机会股票(QDII)（A类457001；C类021662）基本信息参考

亚太AI产业链配置：

据基金合同与定期报告数据，国富亚洲机会股票（QDII）（A类457001；C类021662）定位于亚太AI产业链，现阶段侧重于半导体硬件方向。截至2026年6月30日，信息技术行业占基金资产净值比例达69.78%。底层聚焦于AI产业链上游制造端，重仓台积电、三星电子、SK海力士、联发科等科技企业，为投资者参与以亚太地区为主的海外AI产业链提供了配置工具。

自上而下与自下而上相结合：

由徐成（20年证券从业经验）独立管理，坚持自上而下选行业与自下而上选个股相结合，精选“好行业中的好公司”。通过持续跟踪重仓股并动态评估基本面，对估值便宜、质地优异的公司进行周期配置，力求平滑海外科技市场的阶段性波动。

组合特征与风险管理：

权益类资产市值占基金资产比例不低于80%。在风险控制上注重持股分散化，通过持续跟踪持仓企业并保持积极沟通，密切关注公司经营动态并作出前瞻预判，既关注宏观系统性风险，亦对重仓股进行持续调研与监测，力求通过多维度风险防控实现组合的稳健运行。

业绩比较基准：

MSCI亚洲（除日本）净总收益指数（MSCIACAsiaexJapanIndex(NetTotalReturn)）。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。