中邮军民融合混合季报解读：C类份额净赎回41% 制造业持仓占比81.87%

来源：新浪基金∞工作室

# 主要财务指标：A类本期利润1869万元 C类808万元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），中邮军民融合灵活配置混合A、C两类份额均实现正收益。其中A类本期利润18,688,294.74元，加权平均基金份额本期利润0.0641元；C类本期利润8,083,979.25元，加权平均基金份额本期利润0.0558元。期末A类基金资产净值701,729,644.58元，份额净值2.3842元；C类资产净值243,554,519.70元，份额净值2.3690元。

主要财务指标中邮军民融合灵活配置混合A中邮军民融合灵活配置混合C本期已实现收益（元）46,646,528.9223,637,687.47本期利润（元）18,688,294.748,083,979.25加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）701,729,644.58243,554,519.70期末基金份额净值（元）

# 基金净值表现：A类跑赢基准2.72% C类超额2.62%

过去三个月，A类份额净值增长率2.02%，业绩比较基准收益率-0.70%，超额收益2.72%；C类净值增长率1.92%，超额收益2.62%。拉长周期看，A类过去一年净值增长24.85%，跑赢基准8.31个百分点；自基金合同生效以来累计增长138.42%，大幅跑赢基准39个百分点。

阶段中邮军民融合混合A净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（①-③）过去三个月2.02%-0.70%2.72%过去六个月2.54%-3.00%5.54%过去一年24.85%8.31%16.54%自基金合同生效起至今138.42%39.00%99.42%阶段中邮军民融合混合C净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（①-③）过去三个月1.92%-0.70%2.62%过去六个月2.33%-3.00%5.33%过去一年24.35%8.31%16.04%自基金合同生效起至今67.09%31.60%35.49%

# 投资策略与运作：军工板块经历调整 聚焦左侧布局

管理人指出，二季度市场风格极致分化，通信、电子等算力硬件板块大涨，对其他板块形成“抽水效应”。军工板块4月因前期调整充分上涨，5-6月受科技板块虹吸影响连续下跌，传统主机厂创去年以来新低，商业航天等新领域也因催化不足调整明显。

运作上，基金坚持组合分散配置，重点关注中短期风险收益比，在细分领域精选“位置偏左、安全边际高、成长确定性高”的个股。未来将继续布局基本面优质方向，包括军工订单修复子板块、军贸放量主战装备及商业航天、航发及燃机等军民两用领域。

# 基金业绩表现：A类净值增长2.02% C类1.92%

截至报告期末，A类份额净值2.3842元，报告期内净值增长率2.02%；C类份额净值2.3690元，增长率1.92%，两类份额均跑赢同期业绩比较基准（-0.70%）。

# 宏观与市场展望：军工板块下行风险有限 风格再平衡可期

管理人认为，军工板块BETA属性较强，5-6月风险释放后进一步下行空间不大。随着市场风格再平衡、风险偏好抬升及流动性保持充裕，军工板块有望迎来较好投资机遇期。重点看好受益于订单修复、军贸放量及军民两用技术突破的细分领域。

# 资产组合：权益投资占比91.08% 现金类资产7.10%

报告期末基金总资产9.55亿元，其中权益投资8.70亿元，占比91.08%；固定收益投资505.25万元，占比0.53%；银行存款和结算备付金合计6780.97万元，占比7.10%；其他资产1230.63万元，占比1.29%。高权益仓位显示基金对权益市场的积极布局。

资产类别公允价值（元）占基金总资产比例（%）权益投资（股票）869,704,600.05固定收益投资（债券）5,052,461.640.53银行存款和结算备付金合计67,809,656.337.10其他资产12,306,289.751.29合计954,873,007.77

# 行业配置：制造业占比81.87% 集中度显著

股票投资组合中，制造业以7.74亿元公允价值占基金资产净值81.87%，为第一大重仓行业；科学研究和技术服务业3939.88万元，占比4.17%；信息传输、软件和信息技术服务业3313.80万元，占比3.51%；批发和零售业2328.75万元，占比2.46%。制造业持仓高度集中，行业配置风险突出。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）制造业773,880,300.05科学研究和技术服务业39,398,800.004.17信息传输、软件和信息技术服务业33,138,000.003.51批发和零售业23,287,500.002.46合计869,704,600.05

# 股票持仓：前十大分散配置 航发动力占比3.24%

前十大重仓股公允价值合计2.36亿元，占基金资产净值24.97%，持仓分散。第一大重仓股航发动力（600893）持有80万股，公允价值3067.20万元，占比3.24%；商络电子（300975）、中航光电（002179）分别以2.46%、2.44%位列第二、第三。前十大个股占比均未超过3.25%，无单一重仓股风险。

序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1航发动力800,00030,672,000.003.242商络电子450,00023,287,500.002.463中航光电500,00023,100,000.002.444航天电子1,080,00022,993,200.002.435中国动力700,00022,960,000.002.436航天电器300,00022,866,000.002.427上海瀚讯499,97722,823,950.052.418东方钽业250,00022,650,000.002.409航天动力800,00022,416,000.002.3710光电股份700,00022,407,000.002.37

# 份额变动：C类净赎回7200万份 赎回率41.10%

报告期内，A类份额期初3.04亿份，总申购4203.18万份，总赎回5197.63万份，期末2.94亿份，净赎回994.45万份，赎回率3.27%；C类份额期初1.75亿份，总申购5116.89万份，总赎回1.24亿份，期末1.03亿份，净赎回7235.32万份，赎回率41.10%，大额赎回或反映投资者对短期业绩的担忧。

项目中邮军民融合混合A（份）中邮军民融合混合C（份）报告期期初份额总额304,268,389.87175,173,491.95报告期总申购份额42,031,835.1551,168,912.41报告期总赎回份额51,976,340.30123,532,080.40报告期期末份额总额294,323,884.72102,810,323.96净赎回份额9,944,505.1572,363,167.99净赎回率3.27%41.10%

# 持有人风险：单一机构持有23.59% 流动性隐忧

报告期内，单一机构投资者自2026年4月13日至6月30日持有基金份额9369.91万份，占比23.59%。管理人提示，持有人结构集中可能导致资金“大进大出”，市场突变时赎回行为高度一致，或给基金资产变现及赎回管理带来压力，存在潜在流动性风险。

# 风险与机会提示

风险提示：1. 制造业持仓占比超80%，行业集中度高，若军工板块波动加剧，基金净值或面临较大压力；2. C类份额净赎回率41.10%，大额赎回可能影响组合稳定性；3. 单一机构持有23.59%，持有人集中风险需警惕。

投资机会：管理人认为军工板块风险释放后下行空间有限，随着市场风格再平衡及流动性充裕，订单修复、军贸放量及商业航天等军民两用领域或迎布局机遇。投资者可关注基金对细分领域左侧机会的把握能力，但需警惕短期市场波动及行业集中风险。