美伊战火再度升温，股市与经济这些板块或将受到冲击

来源：环球市场播报

　　核心要点

　　上周末美伊冲突升级，华尔街重新评估这场战争对经济造成的冲击。

　　美股短期对本轮地缘紧张升级反应平淡，但经济学家担忧能源价格再度上涨，将压制居民消费并拖累整体经济。

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　　上周末美伊交火烈度大幅提升，华尔街开始重新研判战事带来的经济连锁反应。

　　此前也门胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，美国于周一完成连续第十晚对伊朗的打击行动。近期冲突中已有第三名美军士兵阵亡，这预示战争或将进入持续更久、伤亡更惨重的阶段。美国总统特朗普在真实社交平台发文放话，美国必将展开报复，“他们会付出代价”。

　　投资者目前似乎并未过度担忧地缘冲突，标普 500 指数上周收跌后，周一仅小幅下挫；该指数当前距离 6 月创下的历史高点仅相差 2%。但经济学家发出警示：一旦能源价格持续走高，居民消费与宏观经济都将承压。

　　核心逻辑：影响取决于冲突持续时长

　　就股市整体而言，中东战事至今冲击有限。标普 500 指数 3 月末跌至 6343.72 点阶段低点后，一路反弹创下历史新高。背后核心逻辑是市场普遍预判，美伊双方都不愿全面开战 —— 一旦全球经济陷入衰退，两国均会蒙受巨大损失。

　　当前资金重心重回企业基本面：二季度财报季开启后，企业盈利整体走强；上周通胀数据低于市场预期，进一步提振市场风险偏好。

　　但原油价格飙升、美债收益率上行两大风险无法长期忽视。周一布伦特原油盘中一度突破 90 美元 / 桶，周二油价仍徘徊在 90 美元下方；美国 10 年期国债收益率周一站上 4.6% 这一交易员重点关注的关键关口，周二维持在该水平附近。

　　若原油价格、十年期美债收益率持续上行，或高位运行时间远超市场预期，华尔街将被迫上调通胀预期、重新定价货币政策收紧风险，最终侵蚀企业净利润。

　　B． Riley 财富首席市场策略师阿特・霍根表示：“关键看冲突持续多久。如果油价年底前持续站稳 85 至 90 美元区间，全年企业盈利预期大概率要下调。”

　　霍根称，极端情形下标普 500 或迎来股市调整（指数自高点下跌超 10%），但大盘会得到科技板块支撑 —— 科技是标普 500 权重最高板块，受高油价冲击相对有限。标普全球数据显示，科技股权重占比 38%，能源板块仅 3%。

　　金融、医疗两大板块同样拥有长期成长逻辑，油价上涨对其拖累较小；能源板块、燃油依赖型物流企业则会明显跑输大盘。例如瑞安航空周一披露，中东危机导致机票预订推迟，一季度利润表现疲软。

　　市场密切关注中东局势是否进一步恶化、封锁霍尔木兹海峡（全球原油运输咽喉）航运通道。

　　BCA 宏观地缘策略师马尔科・帕皮奇重点跟踪两大变量：伊朗强硬派势力是否扩张、美国是否向中东增派驻军。

　　不过部分机构依旧看多后市，押注下半年地缘局势缓和。摩根大通分析师米斯拉夫・马泰伊卡延续 3 月末以来的操作思路：借冲突引发的市场下跌分批加仓。

　　他本月初撰文：“我们持续建议投资者，利用地缘新闻带来的市场回调增配股票。市场已经越来越擅长将地缘风险视作短期扰动定价。”

　　经济层面：全线利空，无正面影响

　　经济学家担忧，战事推高燃油价格，将对美国居民消费、实体服务业形成全面压制。

　　穆迪分析首席经济学家马克・赞迪直言：“无论对美国还是全球经济，这件事只有坏处，没有利好。最终影响完全取决于局势演化，以及原油等大宗商品的涨幅，但整体冲击全部偏空。”

　　赞迪测算，受战争带来的能源涨价、军费增加双重影响，普通美国家庭累计损失约 1100 美元。近几个月居民实际可支配收入同比近乎停滞、甚至转负，这类数据通常仅出现在经济衰退周期。

　　油价上涨后，美国民众只能动用储蓄维持消费，但储蓄缓冲正在快速消耗：美国经济分析局数据显示，5 月居民储蓄率仅 3%，同比下滑近 2 个百分点。

　　美国汽车协会数据显示，周一全美汽油零售价时隔一个月重回 4 美元 / 加仑。

　　经济学家预判，油价反弹将直接推升居民消费价格指数（CPI）。5 月 CPI 同比涨幅创下三年新高，上月随能源成本回落小幅降温；但核心 CPI（剔除波动剧烈的食品、能源价格）未必同步走高，这或打消美联储加息压力。芝商所美联储观察工具显示，市场定价下周美联储维持利率不变的概率超 83%。

　　威尔明顿信托暨 M&T 银行首席经济学家卢克・蒂利表示：“汽油涨价会推高整体通胀读数，但美联储所有官员都明确关注一个核心问题：涨价是否会传导至核心通胀。”

　　消费研究机构 Consumer Edge 分析师迈克尔・冈瑟指出，若油价长期高位，主打平价、客群高度依赖自驾出行的企业客流会明显收缩，涉及达乐百货、农机用品连锁 Tractor Supply、德州牛排馆等品牌。

　　但仓储会员店反而有望抢占市场份额，消费者会为省钱集中加油采购。好市多财季末就因战争推高油价，加油站销量创下历史纪录。

　　“消费者对油价十分敏感，正在主动改变消费习惯省钱。” 冈瑟说道。

　　零售数据显示，居民面对战争带来的成本冲击仍在持续消费，但存在阶段性特殊提振因素，比如世界杯带动赛事门票、博彩消费。

　　海军联邦信贷联盟首席经济学家希瑟・朗补充，特朗普政府此前推出的减税法案让民众拿到高额退税，战争初期起到消费缓冲作用；但下半年若油价再度上涨，民众将失去这一支撑。

　　“消费缓冲正在快速耗尽，后续没有其他利好托底。”