北京
尽管近期市场波动不断，2026年对华尔街和投资者而言依然是个亮眼的年份。自6月初以来，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数均刷新了收盘纪录，背后主要的驱动力来自人工智能热潮。
但并非华尔街上所有人都相信，股市这轮由AI驱动的抛物线式上涨能够持续。全球最大对冲基金桥水公司的创始人、前首席投资官雷·达里奥，最近就对未来的走向给出了一个直白且令人不寒而栗的判断。
6月3日，在纽约举行的福布斯偶像破坏者峰会上，彭博社的丹尼·伯格就全球债务、债券市场以及AI泡沫的可能性采访了达里奥。在谈到即将到来的AI革命时，达里奥的预测格外坦率。他的核心判断凝聚在一句六字警告中：所有伟大的技术变革都会催生泡沫。
达里奥解释了泡沫形成的机制：正因为没人能精准把握尺度，才会催生泡沫。企业必须投入巨额资金来抢占市场份额，投入不够就会丢掉市场，而竞争又极为激烈，整个局面充满了不确定性。这一判断并非空穴来风，它在历史上能找到诸多佐证，包括互联网泡沫、纳米技术泡沫以及元宇宙泡沫。
达里奥没有明确指出AI泡沫何时会破裂，而是把焦点放在了泡沫的“刺破”过程上。他特别提到，当债务负担变得难以承受时，问题就会爆发。当前，美国一些最具影响力的企业正通过发行债券或股权融资为其AI建设提供资金，一旦需要变卖资产来获取现金以偿还债务，就是市场崩溃的时刻。
除了达里奥这番令人不安的言论之外，过去三十年里每一轮被热炒的趋势都曾遭遇过落地或优化方面的难题。以元宇宙为例，它在早期推广阶段就折戟沉沙。尽管在沉浸式虚拟空间中构建全新经济的构想极具吸引力，华尔街分析师也给这一机遇赋予了天价的潜在市场规模，但实际的用户接受度始终未能匹配当初的炒作。
相比之下，优化问题往往更为棘手。在互联网以及当前的AI硬件领域，落地普及从来不是问题。企业正在大举投资建设自己的AI基础设施，正如他们在互联网时代中期所做的那样，疯狂砸钱铺路。但当技术本身还没法用起来足够顺手、成本还没降到足够低的时候，巨额资本堆出来的繁荣，始终悬着一根名为“债务”的针。
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