北京
7月7日晚间，露笑科技正式官宣，终止2021年度定增募资中的两大碳化硅募投项目，并决定将剩余的12.17亿元募集资金永久性补充流动资金。公告发布后的8个交易日，公司股价累计下挫近四成。
这一记重锤砸开的，远不止是二级市场的短期信心。自2020年高调切入第三代半导体赛道以来，露笑科技描绘的百亿碳化硅蓝图，在六年后的今天显得格外刺眼。算一笔总账：两次定增合计募资净额约31.56亿元，但真正用于碳化硅设备采购、产线建设和研发中心投入的资金，仅有约2.42亿元，占比约7.75%。其余近29亿元资金，均通过补充流动资金、偿还贷款等方式被“灵活”使用。
更为微妙的是，在亲手终止“旧项目”的同时，公司却强调将继续以自有或自筹资金，重点推进8英寸和12英寸碳化硅衬底片业务，宣称这是对碳化硅项目布局的优化与前瞻性调整。然而，摆在前面的现实是，同行们早已完成从6英寸到8英寸的技术竞速与产能爬坡，行业格局初定。
回溯当时蓝图，2020年8月，露笑科技宣布拟与合肥市长丰县共同投建第三代功率半导体（碳化硅）产业园，总投资规模预计高达100亿元。根据规划，一期投资21亿元，目标在12个月内建成达产。期间，公司甚至在2021年11月高调官宣与东莞市天域半导体科技有限公司签订战略合作协议，对方明确将优先选用其6英寸衬底。但规划中的宏伟产能，最终在定期报告中却只留下了2022年至2025年合肥露笑累计仅324.92万元的营收，以及累计3.44亿元的亏损。
至于产能的实际状态，则更显模糊。公司年内的调研记录显示，合肥露笑一期目前已建成达产6万片/年。但在华金证券7月8日电话会议上，公司高管给出的口径却是：“今年公司匹配全套加工设备后总产能为计划达到6万片；到今年10月，公司每年6万片6英寸SiC生产规模将实现全面生产和全销量匹配。”“已建成”与“计划达到”之间的差距，令投资者在致电追问时，仅得到“工作人员不掌握这方面数据”的回应。
将视野拉长，露笑科技自2011年上市以来的轨迹，几乎是一部追逐风口式的资本运作履历。其主业从漆包线先后延伸至机电、蓝宝石、新能源汽车、光伏、碳化硅、登高机等领域。据Wind数据统计，上市至今公司直接融资累计高达70.69亿元，但实现的盈利总和仅有2.21亿元，累计分红不到九千万元。与之形成鲜明对照的是，公司实控人家族的套现动作。据不完全统计，自2018年以来，其实控人家族已累计套现约19.93亿元，并在今年6月初再次抛出减持计划。
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