国联沪港深大消费主题季报解读：C类份额缩水78.6% A类超额收益14.8%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A/C类本期利润均为正，已实现收益亏损超千万

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联沪港深大消费主题A、C两类份额呈现“已实现收益亏损，本期利润转正”的特点。A类本期已实现收益为-12,579,659.00元，C类为-7,059,739.68元；但受益于公允价值变动收益，A类本期利润达9,185,144.60元，C类为6,796,848.66元。期末基金资产净值方面，A类为91,524,427.48元，份额净值0.7956元；C类为51,106,417.36元，份额净值0.7825元。

主要财务指标国联沪港深大消费主题A国联沪港深大消费主题C本期已实现收益（元）-12,579,659.00-7,059,739.68本期利润（元）9,185,144.606,796,848.66期末基金资产净值（元）91,524,427.4851,106,417.36期末基金份额净值（元）

基金净值表现：季度超额收益显著，跑赢基准14.8个百分点

过去三个月，A类、C类份额净值增长率均为3.49%，同期业绩比较基准收益率为-11.31%，超额收益达14.80%。拉长周期看，过去六个月A类净值下跌11.99%，C类下跌12.09%，但均跑赢同期基准（-15.44%），超额收益分别为3.45%、3.35%。自基金合同生效以来，两类份额净值累计下跌超20%，但长期超额收益仍存，A类较基准超额-10.16%，C类为-11.47%。

阶段净值增长率（A类）净值增长率（C类）业绩比较基准收益率超额收益（A类-基准）过去三个月3.49%3.49%-11.31%14.80%过去六个月-11.99%-12.09%-15.44%3.45%自基金合同生效起至今-20.44%-21.75%-10.28%-10.16%

投资策略与运作分析：布局低估值内需资产，聚焦地产、消费及互联网

管理人表示，2026年二季度港股持续承压，主要受美伊战争引发的风险偏好调整及国内经济低位平稳影响。但自2025年三季度港股见顶以来，已连续三个季度回调，后续调整空间有限，市场出现大批估值低估、基本面良好的资产。当前组合布局侧重三个方向：一是内需地产，一线二手房去化和房价企稳，内房股估值多在1倍PB以下，存在价值重估机会；二是细分消费赛道龙头；三是互联网平台。组合估值处于低位，重点标的周期位置多在上行中段，同时布局周期底部拐点板块，目标获取持续超额收益。

基金业绩表现：A/C类季度净值增长3.55%，显著跑赢基准

截至报告期末，A类份额净值0.7956元，报告期内净值增长率3.55%；C类份额净值0.7825元，同期净值增长率亦为3.55%。而同期业绩比较基准收益率为-11.31%，两类份额均实现显著超额收益。

宏观与市场展望：港股估值进入合意区间，优质资产配置价值凸显

管理人认为，港股各细分市场龙头估值已进入“非常合意”状态，2026年盈利预期多为增长甚至双位数增长，但估值多在15倍PE以下，中小盘优质股票更是进入10倍估值以下。国内经济虽处低位，但一线地产市场企稳、低利率环境下租售比具备吸引力，内需资产基本面与估值的错配为投资提供机会。

基金资产组合：权益投资占比近80%，港股通投资超净值80%

报告期末，基金总资产151,870,098.21元，其中权益投资占比79.99%（121,479,962.15元），固定收益投资占5.39%（8,184,987.87元），银行存款及结算备付金占10.67%（16,206,834.76元）。值得注意的是，通过港股通投资的港股市值达114,693,021.29元，占基金净值比例80.41%，表明组合主要配置港股资产。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资121,479,962.15固定收益投资8,184,987.875.39银行存款和结算备付金合计16,206,834.76其他资产5,998,313.433.95

股票投资行业分布：房地产占比27.6%居首，信息技术超20%

港股通投资中，房地产行业占比最高，达27.60%（39,359,543.59元）；其次是信息技术（22.60%，32,238,878.15元）、非日常生活消费品（12.37%，17,645,806.62元）。境内股票仅配置制造业，占净值4.76%（6,786,940.86元），其他行业均未配置。

港股通行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）房地产39,359,543.59信息技术32,238,878.15非日常生活消费品17,645,806.62日常消费品9,535,315.376.69通讯业务8,511,303.615.97工业7,402,173.955.19

前十大重仓股：长江实业居首，地产股占四席

期末前十大重仓股中，房地产股占据四席，长江实业（00001）以10.23%的净值占比居首，华润置地（01109）、新城发展（01030）、中国金茂（00817）分别占5.80%、4.08%、3.83%。信息技术领域，腾讯控股（00700）、中芯国际（00981）分别占5.97%、8.31%。前十大重仓股合计占净值比例51.44%，集中度较高。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1长江实业14,523,451.272中芯国际11,845,880.038.313腾讯控股8,511,303.615.974华润置地8,272,938.755.805奇瑞汽车7,240,623.655.086乐舒适6,596,637.254.627新城发展5,822,064.364.088中国金茂5,467,643.853.839华润万象生活5,364,956.923.7610金界控股5,126,321.073.59

开放式基金份额变动：C类份额赎回超24亿份，规模缩水78.6%

报告期内，C类份额遭遇巨额赎回，期初份额305,509,662.05份，期末仅剩65,311,450.86份，净赎回245,853,104.42份，份额变动率-78.6%。A类份额相对稳定，期初119,274,513.19份，期末115,033,242.21份，净赎回4,241,270.98份，变动率-3.56%。

项目国联沪港深大消费主题A国联沪港深大消费主题C报告期期初份额（份）119,274,513.19305,509,662.05报告期总申购份额（份）117,685,845.245,654,893.23报告期总赎回份额（份）121,927,116.22245,853,104.42报告期期末份额（份）115,033,242.2165,311,450.86份额变动率-3.56%-78.6%

风险提示：单一机构持有36.68%份额，流动性风险需警惕

报告显示，截至期末，某机构投资者持有基金份额66,143,875.23份，占比36.68%，达到20%以上。该类投资者若大额赎回，可能导致基金资产变现困难或价格波动，引发流动性风险。管理人提示，若发生巨额赎回，可能出现延期支付赎回款或暂停申赎的情况，投资者需关注相关风险。

投资机会提示：低估值港股消费与地产资产或迎价值重估

管理人认为，当前港股消费、地产及互联网板块估值处于历史低位，优质龙头公司2026年盈利预期增长明确，且一线地产市场企稳、低利率环境支撑租售比吸引力，内房股等资产存在价值重估机会。投资者可关注组合中布局的细分消费龙头、互联网平台及低估值地产股的长期配置价值。