上海
定增市场简评
一场关乎京津冀“光与热”的资本大戏，悄然拉开帷幕。
近日，京能电力（600578.SH）抛出一份重磅定增方案——拟募资不超过50亿元，重金砸向热电扩建、风光大基地和股权收购三大战场。而控股股东京能集团更是直接“亮肌肉”，表态将以现金认购10亿至25亿元，出手之阔绰，足见对这次战略布局的底气。
一、涿州项目独揽16亿，直指北京“电荒”与“热荒”
这次定增的“头号工程”，当属河北京能涿州热电扩建项目——独占16亿元募资，占总盘子的近三分之一。而它的总投资额更是高达81.83亿元，计划在一期工程旁建起2台1000MW的“超超临界”燃煤热电联产机组。
听起来有点技术流？简单说，这种机组热效率更高、能耗更低，是当前火电领域的“优等生”。而它瞄准的，正是北京及周边越来越吃紧的供电和供热缺口——京津冀电网要抗住负荷高峰，房山、涿州的老百姓冬天要暖乎乎，这个项目就是“压舱石”般的存在。
更关键的是，这不是画饼。项目立项、环评、土地手续已经全部跑通，只等资金到位就能开干。在能源安全被提到前所未有高度的今天，涿州扩建承载的可不止是发电，更是一份区域稳定的责任。
且乌兰察布风光火储的一体化，给北京送更多“绿电”。具体来看，火电稳盘，新能源冲锋。京能电力这次还把11.61亿元投向内蒙古乌兰察布，建设一个1500MW的“风光火储”一体化大基地——其中风电占1200MW，光伏300MW。这个项目名字里带“一体化”，背后是一套多能互补、源网荷储协同的聪明打法。
而它的战略价值更在于，它是北京“绿电进京”工程的重要一环。其实，简言之，就是要把乌兰察布的风和光，变成首都千家万户用的清洁电，帮北京一步步甩开对化石能源的依赖。随着特高压通道和绿电消纳机制越来越成熟，这个基地的未来收益和环境账，都被市场看在眼里。
二、7.39亿收购十堰热电40%股权，全资控股提速决策
除了建新项目，这次定增还安排了一笔“内部整合”——京能电力拟斥资7.39亿元，买下控股股东京能集团持有的十堰热电40%股权。交易完成后，十堰热电将成为上市公司的全资子公司。
这笔账怎么算？以今年3月底为评估基准日，十堰热电的账面净资产是12.94亿元，评估后增值到18.49亿元，增值率42.91%。收购后，京能电力不仅能增厚股东权益和利润指标，更重要的是实现全资控股后，管理效率和决策效率都能大幅提升——少了一个“二股东”环节，反应速度自然更快。
由于京能集团本身就持有上市公司66.73%的股份，这次交易构成关联交易，但不触发重大资产重组，流程上相对顺畅。
大手笔投资的同时，京能电力也没忘给自己留足“安全垫”。此次定增中，15亿元将用于补充流动资金和偿还债务——这个安排看似低调，实则关键。
截至2025年末，公司资产负债率达到64.25%，处于较高水平。随着业务盘子越铺越大，债务融资压力也在增加。拿出一笔钱来优化财务结构，既是为现有业务“减负”，也是为后续扩张腾出空间，属于典型的未雨绸缪。
图片数据来源：同花顺
时隔九年再启定增，短期摊薄难掩长期想象。从发行安排看，这次定增股数上限约20.08亿股，控股股东锁定期18个月，其他对象6个月。值得注意的是，京能电力上一次定增还是2017年4月，距今已有九年。时隔这么久再启动股权融资，背后折射的正是公司新一轮产能扩张和战略转型的紧迫感。
当然，公司也在预案中坦诚提示：募投项目有建设周期，在产生效益之前，每股收益等指标会被短期摊薄。但从长远看，涿州扩建落地、乌兰察布基地并网、十堰热电全资协同——这三块拼图一旦成型，京能电力的资产质量和盈利韧性，或许将迎来一次质的飞跃。
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