上海
7月20日，中信建设在通信行业研报中指出，月之暗面发布KIMI K3，看好国产AI产业链。
月之暗面推出新一代开源旗舰模型Kimi K3，总参数规模达到2.8万亿，是首个进入近3万亿参数级别的开源模型。
Kimi K3在复杂推理、代码生成、长上下文处理及Agent 任务执行等核心能力上实现明显跃升，反映国产大模型正加速缩小与海外前沿模型的差距，并由单纯参数扩张转向模型能力、推理效率和应用落地的全面突破。
随着国产模型持续迭代、用户调用量和推理需求快速增长，国内算力基础设施有望迎来新一轮扩容，建议重点关注国产大模型厂商，以及国产算力产业链投资机会。
行情回顾，本期通信板块有所回调。通信（申万）指数下跌13.14%，跑输沪深300指数7.87pcts。二级子行业（申万）中，通信服务下跌5.27%，通信设备下跌14.13%。
推荐组合，本期推荐：中际旭创、新易盛、源杰科技、鼎通科技、润泽科技。上期回顾：上期投资组合“中际旭创、新易盛、源杰科技、鼎通科技、铖昌科技、润泽科技”，相同权重测算平均下跌16.28%，跑输通信(申万)指数3.14pcts，跑输沪深300指数11.01pcts。
持续关注：AI 算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、联讯仪器、仕佳光子、工业富联、鼎通科技、华工科技、光迅科技、锐捷网络、润泽科技等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信、杭电股份等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；军工通信与卫星（七一二、海格通信、铖昌科技、华测导航、上海瀚讯等）；液冷（英维克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）等。
风险提示：国际环境变化；AI 发展不及预期；竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。
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