【情绪跟踪及组合周报】这大盘看一眼就要狗带（07/19）

来源：市场资讯

（来源：chickchick 阿鸡fundchick）

本周市场暴力下跌，尤其是周四周五两天的大跌让市场终于出现了恐慌情绪。上证指数下跌-5.81%，沪深300下跌-5.26%，科技板块的杀跌是主要的导火线，科创50甚至周下跌近17%。

我们上周末认为，市场震荡走弱，尤其是要警惕AI的大幅回调。但确实也没想到这个下跌是这么的夸张，这个走弱是这么个走弱……虽然方向上和我们判断的类似，但幅度上还是大超预期。

（7月11日投票）

（7月18日投票）

本周投票中，空头占比依然稳定在65%附近，多头反而有所反弹回到20%左右。似乎市场也并没有在暴力下跌后产生过量的悲观情绪，甚至还让多头产生了做多的希望，这确实是有点反常的。

从情绪上看，本周空头没有在暴跌下继续大幅上涨，反而维持在大概65%的位置，尽管占据绝对优势，但也体现出市场当前还是多少有点乐观的。按照往常的规律，大跌后人气必然丧失，空头数应该大幅增加才对，而事实上并没有，甚至多头还更多了。

这或许和本身空头数就已经处于较高位置有关，但另一方面也说明跌穿3800点这件事确实让A股显示出一些性价比的味道，并且被部分投资者所接受。另一个原因可能和科技板块的信仰度有关，毕竟基本面看AI确实没什么需求层面坍塌的问题，这里大跌后对于希望在AI里找到机会的投资者而言也比较有吸引力。最后，非科技板块近期也有较好的反弹并且体现出抗跌性，或许也是让市场对老登板块重燃希望的原因之一。

总的来说，情绪肯定是偏悲观的，只是边际上没有大幅恶化了。从积极的一方面看这说明市场开始有资金回归，从消极一方面看似乎还不够恐慌。至少，65%的看空显然对比之前最高八成而言，还是略微差了一点。

大体上A股的牛市并未结束，即使有人说AI的牛市可能结束，但A股整体而言并没有，所以从牛市的角度看，看空人数占比这么高肯定是不合理的，所以指数再向下的空间并不大了。这里确实也和多头所考虑的一样，性价比还是比较高的。

因此，这里的情绪仍然处于较差的状态，但与上周区别在于AI已经大幅杀跌，空间已经出来了，市场的结构化也不极端了。对于AI的恐慌度也基本对齐其他板块了。

从趋势上看，各大宽基指数在行情中开始呈现出不一样的势头。

第一，最强的科创50大幅回调

科创50本周大跌17%，终于完成了补跌并且跌穿MA50，算是从幅度上对齐了其他指数。但由于下跌深度很大，这里即使要修复也是要非常长的时间了。但他依然是中期角度最强的指数。

第二，沪深300首次跌穿年线

300大跌，且首次跌穿年线，这在牛市行情中并不奇怪，一般在强劲的上涨中首次跌穿都还是有修复的可能的。这里会有一些支撑力出现。

第三，大盘价值板块相对走强

大盘价值为主的上证50成为了唯一一个没有跌穿6月份低点的指数。但当然这也和今年表现比较差有关，即没有被举高所以也摔不痛。但这也是强的表现，这里如果能维持住不跌穿，则风格往价值切换是有一定可能的。

因此，这里在趋势角度而言，几乎所有板块都处于空头信号中，尤其科技含量高的板块高位冲击下跌的势头依然很猛，后续大概率还会震荡甚至继续走弱。但由于下跌幅度也足够大且部分指数已经击穿年线，这里也蕴含了强劲的反弹需求。至少指数往下再跌的空间至少短期内看并不大了。

所以，情绪上处于悲观状态，对于指数而言向下空间有限。而趋势上也因为短期下跌幅度较大和跌速较快，也处于出现反弹的可能中。目前AI板块也有较大的补跌，市场风格回归到平衡，大的杀跌动能将会消退。

因此，对于下周，我们认为市场会是反弹为主，市场可能需要通过反弹来修复过大的超跌指标，缓和一下悲观情绪。

【均衡十字星】组合本周跑输沪深300，截至目前，组合年内收益大约在3.7%左右，目前年内超额5.9%左右，组合成立以来累计收益率36.4%（2023年年中成立）。

本周组合受累于科技板块的回调，所以整体对比基准有所跑输，尤其是组合内创业板含量较多，而非AI板块含量相对少。目前我们的超额收益回落到不到6个点，但整体还是符合预期的。

科技股的下跌无论是什么原因导致都好，至少缓解了市场近几个月的劈叉风格，让整个市场的平衡性好了不少。那种碳基与硅基的割裂派讨论至少暂时可以告一段落。

但从基本面看，科技的景气度依然非常好，而国产替代的叙事仍然没有被停止。上周领导发言组圈子也透露了这一点，实际上在AI领域，目前依然是G2的格局。这依然会驱动国产AI在未来政策层面和资金层面上得到支持。

因此，从风格上看，AI与非AI的收敛大体上已经回到了一个相对均衡的位置，从组合管理的角度这里还是要先考虑均衡性为主。

现阶段，部分基金季度报已经披露，从目前手头上看到的，各家基金经理的分歧还是比较大的，尤其是对于AI的观点。这既是基金经理纠结的点，也是我们纠结的点。

如无意外，下周将会完全披露所有季度报，我们也会考虑进行调仓。

大家目前对调仓可能并不关心，更关心的是市场是否走到了尽头，牛市是否结束。就目前而言，我认为这个担心为时尚早。

无论是从国内利率，流动性，资产比价，政策层面的角度，这里要结束牛市的可能性都是不高的。最坏的可能就是横着在这里搞一段时间。毕竟最核心的事情还没解决，压力再大也要顶着。

我也在周五表达了一下看多的意愿，给十字星加了仓。

目前我们的看法依然鲜明↓↓↓

我们必须重申，看多做多，满仓做多的观点依然不变。

【基少成多】2025年11月初该组合成立以来收益率-1.16%，今年内收益率-1.6%。

基于合规原因，投顾组合收益率不可于微信平台展示。因此，需要更多投顾组合信息及业绩回顾的，可以关注微博：阿鸡fundchick

【均衡十字星】且慢累计实盘购入组合55万，当前累计收益42.58%。