北京
如果你是刚开始研究投资的年轻人，有一条最省心的路可以走：别去猜下一只暴涨的科技股是谁，也别被那些号称能让你赚到标普500指数两三倍收益的杠杆ETF勾走注意力。先把投资组合的地基打扎实了，再来谈别的。
在我看来，这张地基最简单的答案，就是Vanguard Total Stock Market ETF（VTI）。
很多人习惯用Vanguard标普500 ETF（VOO）作为组合的核心持仓。这个选择本身没有问题，我也不觉得谁用这个策略有什么毛病。但我对它最大的不满在于——它不够完整。这只基金只投美国大盘股，而且持仓高度集中在头部的十到十二家公司身上。把这么多筹码押在十几只股票上，尤其这些公司多数还扎堆在科技板块，背后的赌注其实比很多人想象的要大得多。
Vanguard Total Stock Market ETF解决的恰恰就是这个缺陷。它同样采用市值加权指数，所以组合顶部仍然会有一定程度的集中度，但它的投资范围覆盖了整个美国可投资股票市场，总共囊括了大约3500只股票，相比标普500的500只左右，跨度大了不止一个量级。因为把中小型公司也纳进来了，组合里大约有10%到15%的仓位配置在中盘股和小盘股上，这种更广泛的分散布局，天然就是为了在长期持有中捕捉超平均水平的增长潜力。
过去几年，美国股市的驱动力严重偏向大盘股，背后有几个比较清晰的原因。最初的人工智能热潮中，最大的受益者和最主要的技术投入方，几乎全是体量最大的那批公司，英伟达和Alphabet就是典型。与此同时，大盘股的盈利增长一直很强劲，而小盘股在过去两三年里反而经历了一轮盈利收缩。市场波动加大的时候，资金往往也会习惯性回流到人们更熟悉的大公司身上。这些因素叠加在一起，让大盘股看起来像是唯一的主场。
但趋势正在转向。小盘股的盈利增长已经重新转正，而且按照目前的预期，到2027年其增长速度将超过标普500整体水平。小盘股的整体估值相比大盘股也普遍更低。过去一年的市场表现已经在反映这些变化——小盘股跑赢了大盘股。
对于二十多岁的年轻投资者来说，这个转折点恰好说明了为什么持仓的广度比押注集中更重要。你没有能力也没有必要去预测下一次风格切换什么时候到来，但持有一只能同时覆盖大盘和小盘的基金，意味着无论风往哪边吹，你的组合里都有对应的仓位在接住它。Vanguard Total Stock Market ETF做的正是这件事：不赌某一类资产，而是用3500只股票把整个市场装进一只基金里，然后在接下来十年让复利去完成它该做的工作。
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