中庚价值品质一年持有期混合季报解读：净值单季大跌15.43% 份额赎回超19%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：单季亏损1.16亿元 期末净值5.96亿元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），中庚价值品质一年持有期混合基金录得本期利润-115,913,357.54元，即单季亏损约1.16亿元；本期已实现收益为-54,832,169.49元，亏损约0.55亿元。截至报告期末，基金资产净值为596,128,959.56元，基金份额净值1.1998元。

主要财务指标报告期数据（2026年4月1日-6月30日）本期已实现收益-54,832,169.49元本期利润-115,913,357.54元加权平均基金份额本期利润-0.2065元期末基金资产净值596,128,959.56元期末基金份额净值1.1998元

基金净值表现：三个月跑输基准20个百分点 长期业绩持续低迷

过去三个月，基金份额净值增长率为-15.43%，同期业绩比较基准收益率为4.66%，跑输基准20.09个百分点；过去六个月净值增长率-20.47%，基准收益率2.13%，跑输22.60个百分点；过去一年净值增长率-23.03%，基准收益率13.98%，跑输37.01个百分点。自基金合同生效以来（2021年1月19日至今），累计净值增长率19.98%，基准收益率3.80%，仍保持超额收益，但近一年、近三年业绩显著跑输基准。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率净值增长率-基准收益率过去三个月-15.43%4.66%-20.09%过去六个月-20.47%2.13%-22.60%过去一年-23.03%13.98%-37.01%过去三年-18.48%25.97%-44.45%自基金合同生效起至今19.98%3.80%16.18%

投资策略与运作分析：聚焦泛消费领域 看好高端白酒与互联网平台价值

基金经理在报告中表示，2026年二季度国内宏观经济延续弱复苏，结构分化特征明显，科技产业和出口动能强劲，但财政力度回收、内生增长较弱导致传统行业压力增加。投资组合围绕泛消费行业自下而上选股，认为泛消费领域或迎来“历史性机遇”，因部分优质公司定价已压缩至历史低位。

具体投资方向包括三方面：一是高端消费品稀缺品牌，强调高端白酒供给侧刚性及社交场景不可替代性，认为其金融属性源于品质与年份关联；二是全球化优质品类，看好基于国内供应链整合的智能汽车（自动驾驶）、家用机器人等物理AI领域；三是互联网平台，看好中国互联网企业强社交聚合及线下场景联接能力，认为2025年起中美科技平台竞争收敛，本土企业存在价值重估机会。

基金业绩表现：单季净值跌15.43% 大幅跑输基准

截至报告期末，基金份额净值1.1998元，报告期内净值增长率-15.43%，同期业绩比较基准收益率4.66%，跑输基准20.09个百分点，业绩表现显著弱于市场。

宏观经济与行业展望：经济弱复苏结构分化 泛消费迎布局机遇

管理人认为，当前宏观经济呈现“科技产业趋势和出口动能强劲，价格中枢上移带动企业盈利高增”，但“财政力度有所回收，内生增长较弱，信用扩张受阻，传统行业压力显著增加”。证券市场方面，流动性分化加大，泛消费领域因优质公司估值处于历史低位，可能迎来中长期布局机会。

基金资产组合：权益占比87.78% 现金仅0.75%

报告期末，基金总资产中权益投资占比87.78%（全部为股票），固定收益投资占比11.04%（全部为债券），银行存款和结算备付金合计占比0.75%，现金类资产占比极低，整体保持高权益仓位运作。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资（股票）530,621,101.76固定收益投资（债券）66,733,737.70银行存款和结算备付金合计4,522,217.570.75

行业配置：制造业占比42.88% 消费板块合计超70%

境内股票投资中，制造业以42.88%的基金资产净值占比居首，住宿和餐饮业占5.82%，信息传输、软件和信息技术服务业占2.07%。港股投资（按GICS分类）中，非日常生活消费品占20.93%，日常消费品占3.28%，通讯业务占8.50%。若合并境内外消费相关行业（制造业中的消费子行业、住宿餐饮、非日常生活消费品、日常消费品），合计占比超70%，行业集中度较高。

境内股票行业公允价值（元）占基金资产净值比例（%）制造业255,626,082.84住宿和餐饮业34,713,672.165.82信息传输、软件和信息技术服务业12,326,307.002.07港股行业（GICS）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）非日常生活消费品124,750,959.55日常消费品19,556,944.933.28通讯业务50,694,518.888.50

前十大重仓股：集中度近60% 理想汽车、腾讯控股并列第一

报告期末，前十大股票投资合计公允价值占基金资产净值比例59.01%，集中度较高。理想汽车－W（H02015）和腾讯控股（H00700）并列第一，分别占8.53%和8.50%；贵州茅台（600519）、美团－W（H03690）、泸州老窖（000568）紧随其后，占比均超6%。前十大重仓股中，高端白酒（贵州茅台、泸州老窖、五粮液）、互联网平台（腾讯控股、美团－W）、智能汽车（理想汽车－W）合计占比超40%，与基金经理所述投资策略高度一致。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1H02015理想汽车－Ｗ50,828,935.688.532H00700腾讯控股50,694,518.888.503贵州茅台40,188,111.006.744H03690美团－W39,017,263.676.555泸州老窖36,956,187.126.206同庆楼34,713,672.165.827五 粮 液33,714,400.005.668春风动力28,550,861.204.799H06186中国飞鹤19,302,307.783.2410隆鑫通用17,792,402.002.98

开放式基金份额变动：净赎回11.5亿份 赎回比例达19.14%

报告期期初基金份额总额611,988,939.44份，报告期内总申购2,008,861.06份，总赎回117,131,380.99份，净赎回115,122,519.93份，期末份额总额496,866,419.51份。赎回份额占期初份额比例达19.14%，显示投资者对基金近期业绩表现信心不足，存在一定赎回压力。

项目份额（份）报告期期初基金份额总额611,988,939.44报告期期间基金总申购份额2,008,861.06报告期期间基金总赎回份额117,131,380.99报告期期末基金份额总额496,866,419.51

风险提示与投资机会

风险提示

1. 业绩持续跑输风险：近一年、近三年净值增长率分别跑输基准37.01%、44.45%，短期业绩未见改善迹象。
2. 高仓位与集中度风险：权益占比87.78%，前十大重仓股集中度近60%，单一行业（消费及相关）占比超70%，若市场风格切换或行业景气度下行，基金净值可能面临较大波动。
3. 流动性风险：报告期净赎回比例19.14%，大额赎回可能导致基金被迫卖出持仓以应对赎回，对净值造成进一步压力。

投资机会

基金经理认为泛消费领域优质公司估值已处于历史低位，高端白酒供给刚性及社交场景不可替代性、智能汽车等物理AI领域技术商业化、互联网平台价值重估等方向存在中长期布局机会，投资者可关注相关板块估值修复进程及基金业绩改善信号。