北京
来源：市场资讯
（来源：华夏基金财富家）
7月17日，市场集体调整，沪指失守3800点，科创50指数跌超7%。截至收盘，沪指跌3.05%，深成指跌5.4%，创业板指跌7.15%。
本周内，沪指、深成指、创业板指、科创综指跌幅分别为5.81%、8.90%、10.78%、17.46%，均创年内最大周跌幅，市场情绪较为悲观。
板块来看，电力板块逆势走强，大金融板块盘中异动拉升。下跌方面，医药板块集体调整，算力硬件震荡下挫。全市场超5000只个股下跌，近200股跌停。沪深两市成交额2.65万亿元，较上一个交易日放量2514亿。
市场重挫，发生了什么？
Part.01
本轮调整前，市场分化较为极致，A股科技板块处于高估值、高仓位、高共识的脆弱三重结构之中，大量获利资金积累较多卖盘，杠杆资金持续出逃，市场风险偏好快速下行。
市场调整的核心因素有三：
情绪面：外围地缘风险与全球科技股抛压形成共振。隔夜美股科技板块下跌，早间日本股市重挫（韩国休市），对A股科技板块情绪形成一定拖累。
资金面：杠杆资金持续出逃，市场风险偏好快速下行。A股两融余额已走出“十连降”，截至7月16日，两市融资余额约2.84万亿元，较6月末高点缩水约1400亿元，融资余额连续10个交易日减少，创15个月以来最长连降纪录。
拥挤度：高位科技赛道筹码仍需消化。当前科技板块成交额占比虽已从前期极端高位边际回落，但仍处于历史中高分位水平，筹码结构的出清与重构尚需时日。
需要恐慌吗？
Part.02
部分投资者担忧下跌负反馈，但A股整体杠杆率较低，两融风险可控，衍生品过去也并未积累风险，近期宽基ETF持续净流入，7月13日至16日，宽基ETF合计净流入超900亿元，形成一定程度缓冲。下跌不必过于恐慌。
科技股是当前核心矛盾，交易及估值风险在加速释放，市场博弈加剧背景下调整速度极快，今天龙头股重挫补跌，算力上游等最大回撤普遍位于30%-50%区间，短期恐慌迹象明显，粗略估计，调整主跌阶段大概率已经走完，逐渐过度至震荡阶段，已经具备布局做反弹的先决条件。
归根结底，本次回落是杀估值与交易风险导致，并非产业逻辑出现变化，基本面不论模型、算力等高频数据仍然是扩张阶段。从催化上看，下旬海外云厂商披露财报及资本开支，8月进入A股中报期，潜在催化也较多，持续的增量驱动是产业主线得以持续的原因。因此，科技股大概率还有机会，风险出清之后，市场恐慌情绪缓释，结合新的增量驱动出现，资金同样会急于回补科技仓位。
后市怎么操作？
Part.03
操作层面，短期科技风险快速出清，主跌阶段大概率可能已经过去，可以逐渐着手交易反弹，节点上观察下旬海外云厂商等资本开支情况，如能证实科技增长函数的持续性，则可能成为成长风格再度强势的节点，8月中报催化期同样是修复窗口。
整体看，下半年市场机会将更加均衡，呈现震荡及轮动态势，ETF投资需从前期科技一边倒转向更加均衡灵活的交易策略，科技股进入震荡加波动加剧阶段，以逢低买入逢高兑现的交易策略为主，配置资金关注高性价比红利资产等低位方向。
数据来源：wind，20260717，每日经济新闻，券商研报，个股不作为推荐。本资料仅为服务信息，不构成对于投资者的实质性建议或承诺。基金公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业表现的保证。我国基金运行时间较短，并不反映股市发展的所有阶段。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。市场有风险，投资者需谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》，自行做出投资选择。
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