青云科技回复监管问询：持续亏损收窄 云服务毛利率转正 净资产为负风险降低

来源：新浪财经-鹰眼工作室

青云科技集团股份有限公司（证券代码：688316，证券简称：青云科技）于近日发布公告，就上海证券交易所《关于青云科技集团股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证科创公函【2026】0287号）相关问题进行了回复。公司在回复中详细阐述了持续亏损原因、业务结构调整、市场竞争力、持续经营能力及财务风险等关键问题，并披露了子公司增资等重要事项。

持续经营能力：收入下滑但亏损收窄 云服务毛利率首次转正

公告显示，青云科技2025年实现营业收入2.28亿元，同比减少16.16%；实现归母净利润-0.67亿元，扣非后归母净利润-0.70亿元，同比缩亏。截至2025年年末，公司归属于上市公司股东的净资产为0.22亿元，自上市以来持续下降，经营活动产生的现金流量亦持续净流出。2026年一季报显示，公司实现营业收入0.48亿元，归母净利润-0.14亿元，扣非后归母净利润-0.14亿元，仍处于亏损状态。

公司表示，长期持续亏损主要由于上市初期大规模基础设施投入产生高额固定成本、业务结构调整导致收入规模下滑、前期期间费用基数较高以及AI算力业务尚处爬坡期等多重因素叠加。2025年收入减少系主动收缩硬件业务及公有云业务规模，而亏损缩窄则得益于费用下降、毛利改善及业务结构优化。

主营业务表现：

收入与毛利率变动

指标2025 年（万元）2024 年（万元）同比变动2025 年毛利率2024 年毛利率毛利率变动营业收入合计22,810.5027,206.62-16.16%云产品收入10,043.3312,644.48-20.57%62.66%68.30%-5.64个百分点云服务收入12,671.6514,551.13-12.92%4.89%-0.24%+5.13个百分点其中：AI算力云服务4,336.164,937.03-12.17%31.62%18.99%+12.63个百分点

值得注意的是，云服务业务毛利率在2025年成功实现由负转正，达到4.89%，主要得益于AI算力云服务毛利率的显著提升（31.62%）及其稳定的收入占比（34.22%）。云产品业务毛利率虽同比略有下降，但仍维持在62.66%的较高水平。

期间费用控制公司持续推进降本增效，销售费用、管理费用及研发费用的金额与占营业收入比例总体呈下降趋势。2025年销售费用率17.68%，管理费用率15.17%，研发费用率21.93%，较往年均有明显改善。

市场竞争力：核心业务仍具优势 转型AI算力符合政策导向

公司认为，尽管2025年营业收入下滑且仍处亏损，但主营产品在特定细分市场仍具备核心竞争力。主要依据包括：核心客户粘性与续约率良好，前五大客户销售额占比稳定在47.30%；业务高度契合国产化与算力基建政策导向，入选年度“十大信创云品牌”；构建了“企业级混合云+智算”的技术护城河，在金融、政务等细分领域具备差异化优势；转型AI算力业务成效显现，2025年新增40余个行业落地项目。

与同行业可比公司优刻得、金山云相比，青云科技“主动收缩换减亏”的修复路径与行业趋势一致，2025年归母净利润亏损同比显著收窄。

持续经营能力与退市风险：基本面未发生重大不利变化 净资产为负风险降低

公司强调，基本面未发生重大不利变化，持续经营能力不存在重大不确定性。亏损规模连续3年显著收窄，云服务业务毛利率转正，核心云产品毛利率稳定在60%以上，经营活动现金流净流出额大幅收窄，且2025年第四季度及2026年第一季度均实现经营性现金净流入。

针对净资产持续下降问题，公司表示，2026年一季度末归母净资产已修复至5000余万元，资产负债率大幅降低。结合减亏趋势及资本补充措施，预计2026年度发生净资产为负的风险较低。但公司也提示，若2026年度经审计的期末净资产为负值，将触及科创板财务类退市风险警示情形。

子公司增资：引入外部投资者 优化财务结构

2026年一季度，公司控股子公司北京青云智算科技有限公司（简称“青云智算”）引入之路海河、天津云巧四号、天津源渡创业投资等三名外部投资者，合计增资8000万元，认购新增注册资本229.8170万元，投后估值4.4444亿元。同时，前一轮次投资人的回购条款被替代，公司将原计入其他应付款的1300万元金融负债转回，相应增加资本公积。

本次增资有效改善了公司的资产负债结构和净资产水平。公司表示，增资款项主要用于青云智算在算力领域的业务扩展、研发及生产需求，补充其运营资金。

风险提示

公司提示投资者关注市场竞争加剧与业务转型不确定性风险、财务与流动性风险以及技术与人才风险。尽管公司已采取系列措施改善经营，但未来若市场竞争加剧导致业务拓展不及预期，或财务压力未能通过融资及经营改善有效缓解，仍可能面临短期经营风险。

年审会计师对公司回复内容进行了核查，认为公司收入减少及亏损缩窄具有合理性，持续经营能力重大不确定性风险较低，相关会计处理符合企业会计准则要求。

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