全球半导体行情能否延续？宏利投资发布下半年行业洞察

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（来源：宏利基金 宏利基金）

2026年以来，半导体板块跑赢全球股票市场，截至6月30日，上半年费城半导体指数（SOX）涨幅超101%，但进入7月波动加大。不少投资者关心：下半年该板块行情能否持续？各细分领域是否还有投资机会？

近期，宏利投资高级投资组合经理Ryan Davies和董事总经理、股票客户投资组合经理Michael P. Evans发表下半年全球半导体行业研究观察。

Ryan Davies

高级投资组合经理

Michael P. Evans

董事总经理、股票客户投资组合经理

他们认为，在盈利增长强劲、资本投资持续增加，以及企业AI使用率仍处于起步阶段的支持下，半导体行业涨势有望延续至2026年下半年，并进一步推进至2027年。而投资机遇正由人工智能（AI）相关领域扩展至更广泛的半导体范畴，包括中央处理器（CPU）、电力、连接技术及半导体设备。

以下是宏利投资两位投资经理关于半导体产业基本面、行情研判和投资思路的详细观点，以飨读者。

半导体行业成为2026年全球主要股市指数回报的重要贡献来源，其表现大幅跑赢整体股票市场。涨幅并非集中在个别领域，而是涵盖整条产业链，包括AI运算及图形处理器（GPU）、存储、模拟及电源芯片，以及设备与制造工具等。

促成此轮涨势的主要因素包括投资者情绪改善及企业基本面强劲，背后则受到多重因素支撑：AI基础设施建设持续扩张，存储市场扩张及价格上升，利润增长及盈利预测上调，资本开支增长与设备周期加速，同时企业保持理性资本投放；再加上各主要市场政府政策的支持，例如提升供应链韧性及推动本土产能发展等措施。这反映半导体产业价值链正出现全面扩张，而非由单一主题所驱动的市场行情。

盈利、投资及早期AI应用

支持行业上升动力

半导体产业作为全球经济的重要推动力，持续为AI、云计算及电气化等长期增长趋势提供关键技术支持。

半导体是一个由结构性需求及实质基建投资所驱动的完整生态系统。在稳健基本面、盈利动能强劲，以及人工智能基建持续投资的支持下，今年半导体产业链内相关股票普遍录得涨幅。

展望未来，我们对半导体板块能够将现有涨势延续至2026年下半年及2027年的信心正持续增强。主要原因在于企业AI应用正在各行各业加速普及，而目前仍处于相对早期发展阶段，未来增长空间庞大。与此同时，投资承诺也在持续增加。全球领先科技企业已表示计划于2027年进一步大幅提高资本开支，持续建设AI基础设施。此外，预计将于2027年投入使用的新洁净室（Cleanroom）产能，也有助于缩窄供需缺口。

值得注意的是，目前行业估值仍处于合理水平，而年初至今的大部分股价表现主要由盈利预测上调所推动，而非单纯估值扩张。另一方面，市场流动资金仍然充裕，企业整体财务状况稳健，从持续进行的大型融资活动及首次公开募股（IPO）可见一斑。随着AI带来的增长动力逐步延伸至更多领域，加上非AI相关半导体板块开始进入复苏周期，行业的投资机会正在不断扩大。

算力与连接技术

带来新机遇

在新兴趋势方面，CPU、电源管理、连接技术及半导体设备是目前值得关注的重点领域。随着代理式人工智能（Agentic AI）的兴起，数据中心所需的CPU数量预计将显著增加，原因是CPU在相关工作负载中负责协调、控制及执行各项任务。因此，市场规模预测正持续被上调，同时市场预期GPU与CPU的配置比例，未来有机会由目前约8:1逐步朝向1:1发展。

电力供应的重要性也在日益提高。随着AI运算密度持续增加，到2030年相关电力容量需求或将增长约100倍。同时，800V高压直流电架构逐步普及，也将为产业带来新的增长机遇。连接技术依然是系统发展的重要瓶颈。随着数据传输需求持续上升，系统连接数量也在快速增加。在铜缆技术持续发展的同时，光学连接技术也在逐渐成熟，两者共同支持网络扩展，并在系统规模化过程中产生倍数效应。

另一方面，半导体设备板块仍维持稳定增长，动力来自先进逻辑芯片及存储需求增加、产能扩张延续至2027年，以及AI时代下先进封装技术的重要性日益提升。

需要关注的风险

及关键发展因素

地缘政治因素仍是投资者不可忽视的重要考量。由于半导体供应链具备高度战略重要性，其变化可能对市场及整体经济稳定性产生重大影响。此外，消费者及企业层面的新AI应用场景能否持续出现，将是决定2027年需求强度以及可持续性的关键因素。

AI生态系统内若出现大型企业上市，也有望提升行业透明度，进一步增强投资者信心。最后，2026年下半年大型云服务供应商的收入增长表现，将成为重要观察指标，来评估当前高水平资本开支是否正在转化为更强劲的回报，并支持中期自由现金流增长。

结论：

本轮增长基础稳固，看好半导体长期机会

总体而言，半导体行业的发展前景仍受到结构性需求增长、持续资本投资以及不断扩大的机遇的支持。与过往具有投机色彩的周期不同，本轮增长建立在实际的基础设施建设及具有商业化价值的终端需求，因此基础较为稳固。

随着增长动力逐渐扩展至整条产业链，由算力、存储到电源管理、连接技术及半导体设备，各个细分领域均会受益，投资机遇变得更加多元化，不再依赖少数龙头企业。在此环境下，采取跨区域、跨细分赛道、不同市值均衡且择优布局的投资策略，其必要性正不断凸显。

虽然周期性波动及外部风险仍然存在，但半导体产业的长期发展趋势依然稳固，并将继续在推动全球下一阶段科技创新及经济发展中扮演核心角色。

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