北京
来源：智通财经APP
在美国消费者物价和生产者物价数据连续释放温和信号后，美债市场情绪明显转向乐观，利率期权交易员正加速平仓此前为防范美联储年内加息而建立的头寸。市场对美联储进一步收紧货币政策的预期显著降温，甚至开始重新评估今年是否仍有必要加息。
尽管受国际油价和欧洲国债收益率上涨影响，美国国债周四有所回落，但与担保隔夜融资利率挂钩的期权市场仍以卖出看跌期权为主。
SOFR通常与美联储政策利率同向变动，因此相关期权是投资者押注利率路径的重要工具。此前，交易员通过买入SOFR看跌期权，对冲美联储加息可能导致短期利率上升的风险；如今随着加息预期降温，大量投资者开始卖出这些期权，以退出原有仓位。
Natixis美国首席经济学家Christopher Hodge表示，市场正在逐渐意识到，美联储加息并非必然结果。
他指出，连续两份明显低于市场预期的通胀报告，以及更加温和的通胀前景，意味着当前货币政策的限制性程度可能已经足够。
美国周二和周三分别公布的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）均显示，通胀降温速度快于经济学家预期。受此影响，市场对美联储政策路径的判断迅速调整。
此前，投资者一度预计，美联储将在2027年年中前累计加息两次，每次25个基点，其中至少一次将在今年实施。如今，市场预期已转向美联储可能仅加息一次，甚至完全不加息。
利率互换市场目前仅计入美联储7月29日会议加息约4个基点的可能性，相当于加息25个基点概率约为16%。本周初，市场计入的7月加息概率一度约为40%。
与此同时，12月合约目前反映的累计加息幅度约为29个基点，较本周初的43个基点明显下降。
随着加息预期快速降温，市场对相关对冲工具的需求随之锐减，促使交易员卖出过去数周买入的SOFR看跌期权。
周四美国交易时段内，9月和12月到期的SOFR看跌期权卖盘继续占据主导。周三也出现了类似交易，并伴随未平仓合约数量下降，显示投资者主要是在平掉旧有仓位，而非建立新的看空头寸。
不过，国际油价仍是影响美联储政策押注的重要变量。美伊停火协议破裂后，油价在过去一周重新上涨，市场担忧能源成本反弹可能再次推升通胀。
油价上涨在一定程度上抵消了温和通胀数据对美债收益率的下行推动，也意味着市场尚未彻底排除美联储未来加息的可能。整体而言，最新通胀数据已令交易员明显降低对年内加息的押注，但能源价格和中东局势仍可能使利率预期再次发生变化。
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