券业考评“指挥棒”换挡：科技金融占50分，中小券商杀入前十

21世纪经济报道 记者 崔文静

券商服务实体的考核成绩单正式出炉。

近日，中国证券业协会完成2026年证券公司金融“五篇大文章”专项评价工作，并将细分排名、评价结果以“一对一”定向形式下发至各家机构。作为2026年6月新版评价办法落地后的首次标准化考评，本次结果直观展现了券业五大金融业务的最新竞争格局。

本次专项评价落地，券业科技金融赛道分层竞争格局愈发清晰，头部高度集中的传统格局有所松动。依托科技金融50分的最高考核权重，另类子公司直接股权投资、私募子公司科创创投两大核心榜单均有多家中小券商跻身前十，成为本次评价最亮眼的突破。

中小券商的突围不仅体现在存量排名上，其增量动能同样领跑行业。从科创股权投资增长数据来看，年内实现科技股权投资规模正增长的机构多为中小券商，成长韧性突出，正逐步成为资本市场赋能硬科技企业的重要补充力量。

整体行业发展逻辑已然明朗：头部券商持续夯实科技金融主赛道规模优势，中小券商依托区域禀赋、聚焦细分赛道精准错位突破，券业差异化、精细化的高质量发展格局持续演进。

本次2026年专项评价聚焦券商服务实体经济的实际成效，重点强化科技金融股权投资落地实效的考核维度。中证协定向披露两项核心细分排名，分别为券商另类子公司直接股权投资排名、券商私募子公司股权创投基金投资排名。两大榜单均统计近三年券商投向科技型企业的业务规模，聚焦非上市科技企业的赋能成效，是本次评价的核心成果之一。

在券商另类子公司近三年内直接投资于非上市非挂牌科技型企业金额排名中，头部券商整体梯队相对稳固。完整前十名单依次为中信证券、广发证券、中信建投证券、财通证券、国泰海通、长江证券、万联证券、中国银河、招商证券、国信证券。该榜单统计口径仅限另类子公司直接股权投资，剔除战略配售、新股跟投等项目，能够较好体现券商对初创期、成长期科技企业的培育能力。

多家中小特色券商成功突围：财通证券、长江证券、万联证券依托扎实的区域产业资源与持续的股权投资投入，在科技企业直接投资领域形成自身特色，跻身行业前十，在头部扎堆的赛道中构建出差异化竞争力。

在券商私募子公司（含下设的二级管理子公司）管理的私募股权创投基金近三年内投向科技型企业金额排名中，行业整体呈现头部稳固、中小券商多点出彩的特征。本次前十上榜机构分别为中信证券、中金公司、国泰海通、广发证券、财通证券、中信建投证券、华泰证券、招商证券、粤开证券、方正证券。

相较另类投资赛道，私募创投领域的中小券商突围特征更为明显。粤开证券、方正证券成功入围前十，在头部机构主导的科创投资赛道占据一席之地。不同于头部券商全链条、大体量的布局模式，此类中小券商多聚焦区域专精特新企业与细分科技赛道，通过深耕早期科创项目，形成适配自身资源禀赋的实体服务路径。

除存量规模排名外，科技领域股权投资的增长数据成为观察行业发展活力的重要窗口。本次中证协披露，科技领域股权投资指标金额增长率为正的券商共计10家，分别为第一创业、东方财富、东莞证券、方正证券、国海证券、国泰海通、华福证券、华西证券、南京证券、万联证券。

从榜单结构来看，实现正向增长的机构以中小券商为主，仅国泰海通属于头部机构。数据侧面反映出，不少中小券商正主动加码科技金融赛道，持续加大对科创企业的资源投入，行业科技金融的增长动能逐步由头部集中向中小机构延伸，券商差异化发展的效果有所显现。

2026年正式落地的新版评价办法，在延续原有整体框架的基础上，完成多项统计口径与细节优化，更加适配不同体量券商的发展现状，为行业差异化、多元化发展提供制度支撑。其中，普惠金融板块首次增设“服务居民财富管理”考核指标，以服务居民财富管理的衍生品交易业务规模为统计口径，将券商服务居民资产配置、风险管理的业务能力纳入评价体系，实现普惠金融考核从企业端向居民端的有效延伸。

养老金融考核维度同样迎来优化升级，指标名称由“服务个人养老金”调整为“服务居民养老”，覆盖范围进一步拓宽。统计口径细化为代销个人养老金基金及对应养老目标基金产品的保有规模增长金额，考核重心更加偏向业务实际增量与长期沉淀能力。此类轻资本、重服务的细分赛道，能够在一定程度上弱化头部券商的资本规模优势，有望为中小券商提供更为广阔的错位发展空间。

考核规则的迭代升级，间接推动行业竞争格局持续优化。科技金融作为分值权重最高的核心赛道，资本壁垒、项目壁垒相对更高，头部券商凭借资本储备、全业务链条布局及跨境服务能力，在大额科创股权投资、大型硬核科创项目服务方面具备相对优势，在服务国家级科技创新领域仍发挥着重要作用。

而财富管理、养老金融、细分科创投资等新兴赛道，准入与发展门槛更低，依托新版考核的引导作用，中小券商可立足区域产业优势与精细化运营能力，聚焦中小科技企业赋能、区域科创项目投资、居民财富服务等特色领域发力，逐步在头部相对集中的赛道格局中确立自身位势，行业分层特征渐显。

整体而言，新版考核体系侧重引导券商摒弃同质化全域布局，立足自身资源禀赋深耕优势赛道。现阶段券业发展格局已呈现日渐清晰的分层特征：头部券商持续深耕硬核科技金融主赛道，提升大规模科创服务能力；中小券商聚焦细分赛道精耕细作、补齐服务短板，行业分层高质量发展的态势持续演进。