【开源非银】行业点评报告：券商中报预告超预期，高增背后的成长性尚未定价

来源：市场资讯

（来源：高超、卢崑 超阅非银）

核心观点

上市券商中报预告超预期，2季度环比高增

事件：截至7月15日，上市券商中报预告全部披露，整体超我们预期。此前我们预计，四家受科创股一二级投资收益影响较小的头部券商（中信证券、中金公司、华泰证券、广发证券）2季度业绩环比+25%，以预告区间中值计算，披露业绩环比+35%，超我们预期。披露业绩预告的20家上市券商中报预告中值整体同比+91%，2季度环比+63%。

业绩高增背后的成长性验证更值得关注，“三大成长叙事”延续

（1）在2026年1季度和2季度交易量接近的情况下，头部券商盈利环比延续较快增长，验证成长性。

（2）头部券商2026年2季度业绩均明显超过2025年3季度水平，两个季度科创创业50和主动偏股基金指数涨幅接近。头部券商平均+55%，其中中信证券+42%、国泰海通+53%、中金公司+90%、华泰证券+30%、广发证券+59%，可比基数下的业绩高增彰显成长属性。

（3）多家券商预告公告明确披露，盈利增长普遍驱动业务：财富管理、机构业务（国际）、投行和资管。我们认为，证券行业的“三大成长叙事”是中长期成长性重要驱动力量：存款搬家下大财富管理的历史机遇、海外业务扩表新叙事、投行+投资启航。

（4）科创股2季度大幅上涨，也为券商科技股一级股权（PE直投和另类跟投）和二级股票投资释放业绩显著弹性。科创股大普微、华虹宏力上涨以及长鑫科技等一级股权资产重估下，国泰海通、招商证券、华安证券、财通证券等2季度盈利弹性凸显。

中报有望进一步催化板块机会，继续重点推荐头部券商

券商中报预告高增有望催化板块机会，低估值水位尚未反映盈利成长性带来的估值提升，关注后续风格再平衡、中报业务数据披露和交易量催化。继续重点推荐低估值头部券商：首推低估值且基本面成长性突出的头部券商广发证券、中金公司H，推荐华泰证券、国泰海通、中信证券。金融IT推荐同花顺。

风险提示：监管政策不确定性；股市大幅波动影响；行业竞争加剧。

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开源非银金融研究团队

团队荣誉

第十三届Choice最佳分析师

2025年Wind金牌分析师非银领域第2名

2024年Wind金牌分析师非银领域第4名

2024年第十五届证券业分析师金牛奖最佳行业分析师团队(金融业)

2023年Wind金牌分析师非银领域第2名

2023年21世纪金牌分析师非银行业第4名

2022年Wind金牌分析师非银领域第2名

2021年Wind金牌分析师非银领域第3名

2020年《财经》研究今榜行业盈利预测最准确分析师

高超

非银金融行业首席研究员

个人履历：经济学硕士，CFA。8年非银金融行业卖方研究经验，先后任职于国海证券和国泰君安证券研究所，善于从宏观视角和产业视角挖掘标的，擅长各金融牌照业务模式比较分析。

邮箱：gaochao1@kysec.cn

证书编号：S0790520050001

卢崑

非银金融行业高级研究员

研究方向：券商、多元金融等

个人履历：南开大学金融硕士，2022年3月加入开源证券研究所，主要负责券商、财富管理、金融信息服务、多元金融领域研究。

邮箱：lukun@kysec.cn

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张恩琦

非银金融行业研究员

研究方向：保险等

个人履历：中南大学本科，约翰霍普金斯大学硕士，2025年8月加入开源证券，先后任职于普华永道、中美合资保险公司，主要负责保险等领域研究。

邮箱：zhangenqi@kysec.cn

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研报首次发布时间：2026.7.16