IPO新观察｜用友网络冲刺港股：一场全球化布局与财务困境的突围战

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7月16日，用友网络披露了公司赴港上市的最新进展，已于7月15日向香港联交所更新了H股发行申请。

贝壳财经记者注意到，这家A股上市的企业软件龙头早在2025年4月便公告筹划H股上市事宜，称此举为深入推进公司全球化2.0战略，加强与境外资本市场对接。然而，至今未能如愿。

用友网络表示，公司本次发行并上市尚需取得相关政府机关、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案，仍存在不确定性。

业绩“喜忧参半”，营收微增、利润持续“失血”

用友网络是一家企业软件与智能服务提供商，致力于应用以AI、大数据、云计算为核心技术的企业数智化软件与智能服务的研发创新、商业化和交付。根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年收入计，用友网络是中国企业软件及服务市场最大的市场参与者，市场占有率为3.8%。

从业绩层面看，用友网络呈现出“喜忧参半”的复杂图景。

先看营收端，用友网络正从低谷中缓慢爬升。2022年至2024年，用友网络营业收入分别约为92.62亿元、97.96亿元和91.53亿元，2024年同比下滑6.56%，出现公司上市以来的首次营收负增长。进入2025年，公司经营出现企稳迹象：全年实现营业收入约91.82亿元，同比增长0.32%，由负增长转向企稳回正。

对于2024年营业收入下滑的原因，用友网络解释称，公司部分客户需求阶段性延后，签约金额同比下滑；公司更大力度地推进订阅业务模式，对短期整体收入造成一定影响。报告期内，尽管公司整体收入有所下滑，但核心产品BIP3实现收入31.4亿元，占整体收入的比例同比提升2.4个百分点；订阅收入同比增长26%。

对于2025年营收增长的原因，用友网络表示，报告期内，公司核心产品用友BIP产品竞争力持续显现，实现收入36.11亿元，同比增长15.1%。公司加速突破AI业务，AI相关合同签约金额16.7亿元，部分单个合同签约金额突破千万。

但是，用友网络也提到：“尽管公司2025年度收入实现正增长，但因公司第一季度收入同比降幅较大，同时更大力度推进向订阅业务模式转型，导致全年收入增速不高。”

再看利润端，用友网络的亏损额大幅收窄但仍未“止血”。2023年至2025年，用友网络归属于上市公司股东的净利润分别约为-9.67亿元、-20.61亿元和-13.89亿元。

对于2025年业绩亏损的原因，用友网络解释称，一方面是全年收入增速不高，另一方面是公司2025年度的成本费用较高，其中无形资产摊销金额约12.4亿元（主要是公司面向数字化与智能化的新一代产品研发形成的无形资产的摊销），同比增长约2.4亿元。

7月15日，用友网络披露的2026年半年度业绩预告显示，上半年公司营业收入同比微增，但是归属于上市公司股东的净利润仍处于亏损状态。用友网络表示：“本期研发投入形成的资本化无形资产摊销金额约6.5亿元，同比增加0.8亿元；离职补偿金约1.7亿元，同比增加0.4亿元；处置其他非流动金融资产产生的公允价值变动收益同比减少0.5亿元。”

内忧外患交织，赴港上市能否成为转机？

用友网络当前面临的挑战，可谓“内外交困”。

首先是来自内部的管理层动荡与组织阵痛。

自2019年以来，用友网络的总裁一职多次更换。记者注意到，在2020年、2021年、2022年、2023年、2025年财报中，用友网络的总裁是王文京，在2019年、2024年财报中，用友网络的总裁是陈强兵。其中，王文京的名字虽然出现在了2020年财报中，但其任期是从2021年1月开始的（此前其曾于2019年1月卸任总裁一职）。另外，黄陈宏在2025年担任用友网络总裁不足三个月便卸任了。

在外界看来，这种频繁的高管变动，会影响公司战略执行的连续性和团队稳定性。

另一方面，用友网络近两年大规模裁员。2024年末，公司员工数量相较2023年末减少3666人，离职人员经济补偿金相应增加14230万元；2025年第一季度末，公司员工数量相较2024年年末减少1689人，离职人员经济补偿金同比增加1992万元。2026年上半年，用友网络支付的离职补偿金约1.7亿元，同比增加0.4亿元。

用友网络的外部压力主要来自市场竞争，其所处行业已经进入多方混战的红海市场。

在用友网络看来，全球企业软件行业正处于继冯·诺依曼架构确立以来的第二次根本性技术革命的前沿，行业正经历从传统的“信息化”向全面“数智化”的范式跃迁，这不仅仅是技术栈的更迭，更是价值交付形态及商业模式的重构。

具体来看，行业竞争正从单一的产品功能比拼，转向平台能力、AI技术、生态壁垒与交付服务的综合较量，头部集中趋势日益明显。当前的竞争焦点主要集中在以下四个方向：AI原生能力、统一平台战略、智能双模IT、开放生态。

本次赴港上市，用友网络计划将募集到的资金用于AI及其他技术的研发及产品的迭代升级；用于全球能力及体系建设；用于开发及升级智能生态伙伴合作及客户运营平台；用于潜在战略投资及收购；用于营运资金和其他一般企业用途。

用友网络表示：“我们的目标是成为全球企业软件及服务行业的前三名领导者。”

新京报贝壳财经记者 阎侠

编辑 杨娟娟

校对 卢茜