北京
来源：市场资讯
（来源：小康金融）
事项：
7月15日，央行披露2026年6月金融数据，其中社融新增3.36万亿元，同比少增8606亿元，社融存量同比增速7.4%，较上月末下降0.3pct；人民币贷款新增1.61万亿元，同比少增6300亿元。
评论：
社融增速温和下行，贷款“降速提质”为新常态。6月金融数据基本延续5月趋势，当月新增社融3.36万亿元，同比少增8606亿元，社融存量增速环比下降0.3pct至 7.4%。信贷增速环比也降0.3pct至 5.2%，贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。陆家嘴论坛提出，280万亿贷款余额中地产与平台贷不再增长甚至下降，填补缺口后净增量自然放缓；且新兴产业轻资产属性降低单位GDP信贷依赖，“降速”是转型必然。直接融资占比延续上升，上半年非金融企业债券+股票融资合计占社融增量的 11.3%（同比高5.6pct），融资结构趋于成熟，只不过前两年政府债支撑力度较足，今年以来企业自主直接融资多增更为显著。
信贷结构延续分化，季末月票据仍显著冲量。二季度内生需求疲弱，6月末票据利率低位，印证票据冲量特征（6月票据融资同比多增约5253亿元）。票据冲量并非盲目扩张，而是在实体有效需求不足背景下，银行为满足监管合意信贷规模、维持流动性派生能力的理性选择，亦符合MPA考核中对信贷平稳增长的导向。从经济数据分化亦可窥见信贷结构成因：二季度经济增速放缓（4.3%），消费（社零增速偏低）与投资（地产基建双弱）动能不足，反映居民边际消费倾向下降与去杠杆延续；投资弱则意味着企业真实扩产意愿不强，中长期信贷需求疲软。分部门来看，居民/企业信贷单月增量分别为+2646亿元/+1.5万亿元，同比分别少增3330亿元/少增2700亿元，其中企业短期/中长期贷款同比少增3400亿元/少增4500亿元，票据多增5253亿元对冲了部分信贷缺口。
M1/M2增速回落，居民存款“脱媒”趋势延续。M1/M2同比增速分别为4.0%/8.0%，环比分别下降1.5pct、0.6pct，反映资金活性仍待修复。存款结构分化加剧：从存款增量来看，2Q26居民/企业/政府/非银部门的存款增量为-1000亿/5200亿/5109亿/2.62万亿，增量同比分别-1.65万亿元/+4900亿元/+799亿元/+3790亿元。伴随利率下行，居民资产配置从表内储蓄向表外资管产品迁移，体现为居民存款“脱媒”加速。
投资建议：略。
风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
数据追踪
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
