11倍存储大牛股，连续一字跌停！

图片来源：摄图网

近一年来，德明利（001309）借着存储价格史诗级暴涨行情，公司股价最大取得超过11倍的涨幅，不过，不久前取得980元的历史性股价高点之后，其股价近期调整也十分剧烈，尤其最近两个交易日，连续一字跌停，不少投资者都懵圈了。

连续两日一字跌停

7月15日早盘，没有竞价博弈，没有多空争夺，德明利被数十亿亿封单直接焊死在跌停板上，最终全天成交17.56亿元，收于662.40元。

7月16日，剧情再度上演，德明利一早就一字跌停，牢牢焊死在596.16元的跌停板上，创6月8日以来新低，且较6月26日的最高价980元回调近40%，全天只成交了4.96亿元。

根据Wind，近一年以来，德明利最大上涨一度高达1145.12%，区间最高价980元，最低价78.71元，即使按照7月16日收盘价596.16元计算，德明利的区间涨幅依然高达619.37%，市值依然高达1352亿元。

图：德明利近一年股价走势及区间涨跌表现

来源：Wind

当然，除了德明利，近期海内外存储公司股价都在经历暴涨之后的剧烈回调，美股的美光科技、闪迪等，韩股的海力士等，以及A股的兆易创新、澜起科技等，均呈现类似的态势。

而A股今日还有一大重磅IPO——即国内DRAM龙头长鑫科技开启申购。

二季度业绩环比下降

德明利成立于2008年，是国内领先的存储模组及解决方案提供商。公司主营业务涵盖SSD固态硬盘、嵌入式存储、DRAM内存条及移动存储四大板块，是国内少数实现存储主控芯片全自研的厂商之一。

简单来讲，存储模组公司的主要原材料存储颗粒需要向长鑫、长存等上游颗粒原厂采购，在存储价格快速上涨阶段，企业此前在低价时期积累的库存，会随着价格上涨释放利润。A股几家存储模组公司均呈现了类似的业绩暴增状态。

就德明利来看，2025年全年实现营业收入107.89亿元，归母净利润仅为6.88亿元，这个业绩还是在上半年亏损的状态下取得的，意味着下半年业绩明显扭亏为盈。

而就在7月14日晚间，德明利刚刚交出了今年上半年成绩单。公司预计上半年实现营业收入160亿元至180亿元，同比增长289%至338%；归母净利润57亿元至65亿元，上年同期则亏损1.18亿元；扣非净利润预计56.49亿元至64.49亿元，上年同期亏损1.22亿元；基本每股收益预计达到25.35元至28.91元。

按理说，今年上半年，公司赚取的利润已经达到去年全年利润的约9倍，这业绩不可谓不好吧？

然而昨天和今天连续两个一字跌停却反映投资者用脚投票，这是为何？

其实不难总结：预期太高，股价跑在了基本面前面。

德明利一季度净利润约33.46亿元，根据业绩预告推算，其二季度净利润预计为23.54亿元至31.54亿元，环比下降5.74%至29.65%。

也就是说，一季度还是“利润暴增”，到了二季度却出现环比下滑。业绩发布后，市场关于德明利“利好出尽”“二季度不及预期”的声音不断出现。

作为对比，江波龙一季度实现净利润38.62亿元，半年预计盈利92亿元至110亿元，意味着二季度单季净利润环比增长约38%至84%，加速释放利润。

而拥有更高毛利率的德明利却出现“踩刹车”，投资者信心出现动摇也就合情合理了。

市场从2025年底就开始炒"AI算力带动存储需求"的故事，股价最高涨到980元，已经把未来好几年的利润都提前折现了，现在中报业绩预告出来，虽然净利润50倍增长，但对于一只一年最高涨了11倍的股票，市场要的不是普通意义上的好，而是"每个季度都超预期"地好。一旦环比增速放缓，就是杀估值的开始。

此外，历史上看，存储行业本身就是周期性极强的行业，这类周期性强的行业，股价通常会早于业绩见顶，像2021年的中远海控就是典型例子。

超级周期也存隐忧

就本来存储超级景气周期来说，大家似乎都赚得盆满钵满，可就在不久前的2023年，全球存储行业经历了一轮历史性亏损，三星、SK海力士、美光等头部厂商均承受巨大压力。

经历行业低谷后，三大存储原厂逐渐形成共识：严格控制通用存储产能扩张，并将先进晶圆资源优先投入到HBM高带宽内存和高端DDR5领域。目前，三大原厂超过80%的先进产能已经倾向于HBM和高端DDR5，留给普通DRAM和NAND Flash的产能不足两成。同时，HBM本身具有更高的资源消耗和更长的生产周期。一颗HBM芯片消耗的晶圆资源约为普通DDR5的三倍，生产周期长达4至6个月。更重要的是，HBM产能已经被长期协议锁定，英伟达、Meta、谷歌等AI产业链巨头早已通过多年期协议锁定未来产能。这意味着，本轮存储供需矛盾并非简单的短期库存调整，而是先进产能被AI需求大量吸收后，对传统存储形成的结构性挤压。由此，本轮景气周期才开启。

隐忧也同步存在，眼下，存储涨价带来的影响，正在向下游终端需求传导压力。IDC预计，2026年全球PC出货量同比下降11.3%。随着内存成本快速上涨，智能手机厂商被迫提高终端售价，其中低端机型的内存成本占比已经超过40%。TrendForce也指出，三季度存储合约价格涨幅已经明显收窄，消费端客户对持续上涨的价格正在接近承受极限。

此外，若全球大厂AI资本开支不及预期，甚至下调，对于包括存储在内的上游硬件需求都将面临下降的风险。

德明利自身也在业绩预告中提示风险：“公司所属行业景气度受上游原材料供给与下游市场需求关系影响，未来若出现行业供需变化、原材料价格波动，或将导致公司业绩存在波动风险。”

（本文完）