罚单落地、班子换血、利润暴跌99%：天风证券这个春天有点“寒”

最近天风证券硬是麻烦多得很，可以说是祸不单行——监管罚单扎扎实实落地，核心管理层大换血，最扯的是利润直接打闪闪，跌得亲妈都不认识。

为啥子要大动干戈？——以前埋的雷，现在全爆了

天风这波大整改，说白了就是湖北宏泰集团进来接了盘，拿到了话语权。宏泰一进来，以前老班子的那套耍法就彻底耍不转了。今年二季度动作整得大，总裁、合规总监这些关键岗位全部换了新面孔。明眼人都看得出来，就是要清算以前那些烂账，把积攒多年的烂摊子收拾干净。

今年五月，原总裁王琳晶辞了职，不过没拍屁股走人，留下来继续管融资业务。接他班的是罗国华，他是实打实的老江湖，银行、保险、券商几个行当都摸爬滚打了好多年，之前在上海证券当总经理，管过大摊子，经验老到得不是点把点。他四月份先到天风挂了个党委副书记，五月份顺顺当当接了总裁，交接得巴巴适适，没扯皮。

总裁换了不说，合规这条线也来了狠人。罗国华上任前，靳天鹏就已经空降下来当合规总监，他也是在头部券商、基金公司混了好多年，专业上没得话说。以前天风图撇脱，合规、风控全甩给一个人管，自己管自己，既是运动员又是裁判员，你说不出问题才怪了。现在两个岗位拆开，各管一摊、互相盯着，硬是要把内部管控扎牢实，把以前那些歪门邪道彻底堵死。

那为啥子慌慌张张地换人？说到底，就是以前民营老板当家那阵子埋的雷，今年集中爆了，监管的罚单一张接一张甩过来，躲都躲不脱。

今年三月，湖北证监局直接甩了张重磅罚单出来，查出来2020到2022年那三年，天风悄悄给原实控人违规融资输血，关联交易瞒到不报，年报里头该说的话一句不吐，多项违规叠到一起，最后遭罚了1500万。更狠的是，两个当时的高管直接被终身禁入资本市场，职业生涯算是彻底洗白了。

这还没完。没过好久，另一地的监管局又揪出了问题，天风在永安林业股权变动事上拖拖拉拉，不及时公告，又遭了400万罚单。连环处罚带来的后遗症凶得很：私募产品代销业务直接给你硬停两年，公司内部全员追责，所有违规记录全部录进行业诚信档案，上交所那边也没客气，给了纪律处分。这一整套组合拳打下来，负面口碑算是做到头了。

天风官方也出来说了，这些问题都是老股东时代的历史遗留，目前已经全部整改完了，旧账算是翻篇了。这话倒是不假。以前的天风，内部管理乱得一塌糊涂，关联交易乱搞，信息披露能捂就捂，整套制度烂得跟筛子一样，到处是眼眼。

所以现在拆分合规和风控、请懂行的人来管，就是典型的亡羊补牢。以前一个人管、自己监督自己，不出幺蛾子才怪；现在权责分开了，互相有制约，从根子上把漏洞堵死了。这波整改不是做做样子，是真真正正把多年的管理短板补上来了。

钱袋子出了啥子问题？——自营拖后腿，利润打闪闪

新班子刚接手摊子，脚都没站稳，一季度的业绩报表就甩到脸上来了，直接让人脑壳嗡嗡的。

数据一摆出来就晓得了：一季度营收4.37个亿，比去年少了三成多；净利润更扯把子，只有二十来万，跟去年比直接垮了99%，基本等于白忙活一场。扣掉杂七杂八的收益后，主营业务还是亏起的。全行业43家上市券商里头，天风的业绩和跌幅，稳稳当当地排到倒数，确实有点下不来台。

为啥子亏得这么惨？完完全全就是自营业务拖了后腿，把全盘都带垮了。一季度自营这块的投资收益比去年少了3.7个亿，跌幅超过八成，账面浮盈浮亏也从赚变成亏，两边一挤，利润空间直接被压得渣都不剩。

给大伙儿用大白话说清楚：自营就是券商拿自己的钱去炒股、买债券。行情好的时候赚得笑嘻了，行情一荡，亏起来也快当得很。今年一季度A股市场起起伏伏的，天风又没有及时调仓换股，直接被行情按在地上摩擦，结结实实挨了一刀。

其他业务多少有点回温，但说白了就是杯水车薪，填不起自营那个大窟窿。一季度市场交易稍微热了点，经纪业务涨了那么一点点，但那点增量连塞牙缝都不够。最恼火的是私募代销业务被停两年，这本是财富管理里头最稳当、最来钱的业务之一，现在直接给你断了两年财路。这两年不光赚不到这个钱，团队要养、工资要发、成本要出，财富管理这块短期基本莫得翻身的机会。

其实也不光天风一家焦头烂额。今年一季度券商行业几家欢喜几家愁，头部那些大券商业务门类多、结构匀称，这边亏那边补，还扛得住。像天风这种中小券商短板就明显了，过度依赖自营，等于把所有鸡蛋都放到一个篮子里头。行情好就赚肥了，行情一波动就坐过山车，抗风险能力确实撇。

再说了，自营亏钱可不止是报表难看这么简单。券商所有业务都有监管指标卡死的，自营亏多了，净资本、流动性这些核心指标都要跟着吃紧，然后反过来拖累经纪、投行这些其他业务，一环扣一环，哪一环出了毛病都要遭。

前头是坎还是路？——旧账清了，但新账本不好写

现在天风这个处境，说老实话有点不上不下的——要说彻底垮了嘛也不是，要说好转了嘛也还早得很。机会和难处都摆到桌面上，我们来客观扯一扯。

先捡好的说。第一，历史烂账全部清了，罚单也吃了、整改也做了，以前悬到半空中的那些雷和剑，总算全部落地了。就跟一个人还完了多年的烂账一样，虽然脱了一层皮，好歹不用天天提心吊胆怕债主找上门了。

第二，整个管理层换完了，合规、风控分了家各干各的，内部管控体系算是重新捋顺了。这次不是走过场，是硬生生把制度上的窟窿补上了，以后想再犯同样的错误，制度上就先给你卡死了。

第三，甩了历史包袱之后，新班子总算可以放开手脚干事了，不用再被旧账拖到后腿，可以专心调业务、找出路。

但是恼火的事情也一大堆，全是硬骨头，不好啃。

头一个，自营的老毛病不是那么好改的。持仓结构不合理、投资风格太野，这都是长年累月积下来的。调仓换股讲究踩准市场节拍，急是急不来的，短期内想把亏损扳回来，基本等于做梦。

第二个，私募代销一停就是两年，这块稳当的收入直接归零，短期又找不到合适的业务来补缺。就算两年后恢复了，客户还在不在、市场变成啥样了，哪个敢打包票？

第三个，业务结构太单一这个问题根子太深了。经纪业务那点可怜的增量，填不平自营和代销两头的缺口。想开新摊子、调收入结构，得真金白银往里砸，但公司现在利润薄得跟纸一样，现金流又紧，简直是左右为难。

最后一个，一季度这个垫底的业绩，把市场信心直接搞崩了。牌子做起来难得很，但要毁起来就简单。眼下客户、合作方个个都心头打鼓，抱着手杆观望，新班子想把局面扳过来，还得慢慢磨、慢慢来。

总的来说，天风现在就站到个十字路口上：以前那条错路走到头了，新的路又还没完全铺伸展。治理上的课补完了，但经营上的课，这才刚刚开始上。

往后咋个走？——看新班子咋个操盘

天风后头能不能缓过这口气，就看罗国华这帮新班子咋个耍了。核心就三件事：理顺自营风控、把业务结构调匀称、把合规底线扎紧。这三样整巴适了，天风才算真正站稳了。

接下来新班子肯定要对自营下重手，调持仓、控风险，把以前那股子又冒进又激进的作风改过来，踏踏实实做投资。合规条线有靳天鹏在那儿盯着，会把整个流程重新捋一遍，哪里有漏就堵哪里，把合规的篱笆扎得紧紧的。

财富管理这边虽然丢了私募代销这块肥肉，但也不是说就莫得路走了。后面可以深耕基金投顾、保险代销这些门路，尽量把收入缺口补一些回来，把现有的资源盘活。

但话说转来，短期阵痛是跑不脱的。班子要磨合、业务要调、信心要慢慢养，都要时间来磨，想一口吃个胖子那是不可能的。

不过话说回来，天风的底子和牌子还在，不是那种救不活的烂摊子。只要新班子方向拿得准、步子迈得稳、实实在在干事，熬过这阵子，迟早能见到亮光。资本市场的事情急不得，我们就端起茶杯慢慢看嘛。到底是骡子是马，多遛一阵自然就晓得了。