净利润1.35亿，IPO终止！

来源：市场资讯

（来源：IPO上市实务）

7月11日，深交所官网显示，因金桥德克新材料股份有限公司（以下简称：金桥德克）以及保荐机构国元证券撤回发行上市申请，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则（2024年修订）》第六十二条的有关规定，深交所决定终止对金桥德克首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

金桥德克自2025年6月递交上市申请后经历13个月审核流程，期间因财务资料过期两度中止，最终选择终止上市进程。

公司是一家环境友好、资源节约型功能性涂层材料高新技术企业。公司主要从事涂料、油墨及其相关产品的研发、生产和销售。公司产品以UV固化为主要特点，以水性环保、EB固化为发展方向，广泛应用于日化品包材、消费电子及家电、汽车等领域。

公司围绕市场与客户需求，在涂料、油墨等功能性涂层材料领域持续开展技术与工艺的研发创新，通过自主研发，形成了PVD涂层材料技术、汽车内外饰涂层材料技术、UV/LED系列印刷油墨技术、MYLAR/MEM系列电子油墨技术、水性系列涂层材料技术等核心技术。自成立以来，公司先后获评“安徽省‘专精特新’冠军企业”、“安徽省‘专精特新’企业50强”、“安徽省优秀民营企业百强”、国家第四批专精特新“小巨人”企业（2025年10月通过复审）等，被认定为安徽省企业技术中心等。2023年8月，公司‚环境友好型水性材料在有害物质限制场景中的推广与应用‛项目获得安徽省科学技术奖三等奖。截至本招股说明书签署日，公司共拥有32项授权专利，其中发明专利30项。公司作为起草单位之一，参与制定了《汽车用涂料》《色漆和清漆挥发性有机化合物（VOC）和/或半挥发性有机化合物（SVOC）含量的测定第2部分：气相色谱法》等两项国家标准、《耐指纹涂料》行业标准和《冷藏集装箱用水性涂料》团体标准。公司在辐射固化涂层材料方向不断深耕，已形成了丰富的产品体系并向树脂等重要原材料延伸；通过完善的研发体系、多样化的产品种类、稳定的产品性能、严格的品质管控及快速高效的服务能力，公司在行业内积累了丰富的客户资源，形成了良好的口碑和品牌效应。根据中国涂料工业协会出具的《证明》：公司日化品包材辐射固化涂料产品在国内日化品包材领域2024年市场占有率排名第一。

本次发行前，公司股本总额为12,226.4151万股，本次拟向社会公众投资者发行普通股不超过4,075.4717万股，不低于发行后公司股本总额的25.00%。发行后公司股本总额不超过16,301.8868万股。本次发行前后公司各股东持股变化如下：

截至本招股说明书签署日，马晓东直接持有公司股份6,330.38万股，占公司总股本的51.78%，为公司的控股股东、实际控制人。同时，马晓东为无锡金桥德克的有限合伙人，通过无锡金桥德克间接持有公司股份1,009.20万股，占公司总股本的8.25%，马晓东直接和间接持有公司股份比例为60.03%。鉴于马晓东自始未对无锡金桥德克形成控制，无锡金桥德克所持公司股份比例不计入马晓东控制的公司表决权比例，马晓东控制的公司表决权比例为51.78%。报告期内，公司控股股东、实际控制人不存在发生变动的情形。

本次募集资金投入“绿色化智能工厂改造项目”“应用中心及配套设施建设项目”和“补充流动资金项目”。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，发行人实现营业收入分别为4.91亿元、5.39亿元、6.27亿元、2.99亿元；同期实现扣非归母净利润分别为8725.63万元、1.14亿元、1.35亿元、6359.40万元。

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等相关法律法规，公司选择的上市标准为“最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000万元”。

一、经营业绩下滑的风险

报告期内，公司主营业务收入分别为49,098.74万元、53,873.22万元、62,721.54万元和29,884.04万元，2022年-2024年复合增长率为13.02%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益前后孰低的净利润分别为8,725.63万元、11,360.15万元、13,529.25万元和6,359.40万元，2022年-2024年复合增长率为24.52%。报告期内，公司受下游行业需求增加、主要原材料价格下降、抗风险周期较强的日化品包材领域收入稳步增长等因素影响，公司经营业绩呈增长趋势。公司经营业绩与日化品、消费电子及家电、汽车等下游应用领域的需求直接相关，也与国内外宏观经济景气度、居民收入水平、行业产能、原材料价格波动密切相关。若未来出现下游需求降低、国内外宏观经济景气度不及预期、行业产能过剩、原材料价格上涨等风险，整个功能性涂层材料行业的盈利水平将受到不利影响，可能导致公司产品市场需求和销售价格下降，公司存在经营业绩下滑的风险。

二、原材料价格波动风险

报告期各期原材料占公司主营业务成本的比例分别为87.78%、86.15%、85.78%和83.91%，占比较高。公司主要原材料包括树脂、溶剂、助剂和颜填料等，上述主要原材料为石油化工产业链下游相关产品，其价格走势与上游原油价格走势具有相关性，存在一定波动。2025年上半年树脂采购价格较2024年下降0.50%，2024年树脂采购价格较2023年上升1.30%，2023年树脂采购价格较2022年下降15.37%；2025年上半年溶剂采购价格较2024年下降11.25%，2024年溶剂采购价格较2023年下降4.67%，2023年溶剂采购价格较2022年下降5.46%。假设在采购数量等条件不变的情况下，上述主要原材料采购价格分别提高或下降5%、10%和20%，对毛利率的敏感性分析如下：

若原材料价格出现大幅波动，而公司不能有效地将原材料价格上涨的压力转移到客户或不能通过技术工艺与产品创新抵消成本上涨的压力，又或在原材料价格波动过程中未能做好存货管理，都将会对公司的经营业绩产生不利影响，因此公司面临原材料价格波动风险。

三、应收账款坏账风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为21,376.95万元、23,749.84万元、29,382.13万元和30,410.28万元，占总资产比例分别为38.24%、34.02%、32.22%和31.92%，占当期营业收入的比例分别为43.53%、44.08%、46.84%和101.74%。

随着公司未来销售规模的进一步增长，如果未来主要客户的信用状况发生不利变化，则可能导致应收账款不能按期收回或无法收回，从而对公司的经营活动和经营业绩产生不利影响。

四、存货跌价风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为7,195.98万元、6,353.55万元、7,770.98万元和9,315.19万元，2025年6月末较2024年末存货账面价值上升19.87%，2024年末较2023年末存货账面价值上升22.31%，2023年末较2022年末存货账面价值下降11.71%。

报告期各期末公司存货占流动资产的比例分别为15.27%、11.63%、12.20%和13.53%。根据公司存货跌价准备计提政策，报告期各期末，公司存货跌价准备余额分别为207.08万元、330.29万元、503.03万元和463.88万元。随着公司经营规模进一步增长，未来若产品市场价格出现较大下滑，或公司不能对存货进行有效管理，导致存货账面价值高于其可变现净值，公司将面临存货跌价的风险，继而对公司经营管理及盈利能力产生不利影响。

五、毛利率下滑的风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为34.23%、40.10%、41.23%和41.04%，毛利率变动主要受到原材料价格波动、产品销售价格波动、市场需求变化及市场竞争格局变化等因素影响。报告期各期公司毛利率保持较高水平。若公司原材料采购价格、产品销售价格大幅波动，或未能持续保持技术领先，不能持续推出系列创新产品去不断满足客户和市场的多样化需求，导致优质客户流失，或行业产能增加和市场竞争加剧，将会对公司毛利率水平产生不利影响。

由于原材料价格变动对毛利率影响较大，通过对原材料价格变动对毛利率的影响进行敏感性分析，报告期内，若原材料价格上涨5%，公司毛利率将分别下降3.12%、2.84%、2.75%和2.76%；若原材料价格上涨10%，公司毛利率将分别下降6.23%、5.68%、5.52%和5.52%；若原材料价格上涨20%，公司毛利率将分别下降12.49%、11.32%、11.04%和11.03%。因此若原材料价格持续较大幅度上涨，公司存在毛利率下滑的风险。（来源/行业研究）

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