北京
周三下午，一个做生物科技投资的朋友分享了一份清单——10只可能翻三倍的低价股。排名第一的是Verastem，一家名不见经传的研发阶段药企，股价还不到10美元。但这个让我好奇的点并不是股价本身，而是就在几周前，投行RBC Capital刚刚重申了对它的“跑赢大盘”评级，同时把目标价从15美元调到了14美元。即便下调，新的目标价仍意味着超过211%的上涨空间。
这个数字出现在RBC发布的第二季度生物科技板块财报前瞻里。在报告中，RBC特别提到了六月份整个板块的势头——一轮持续两周的反弹，跑赢了标普500指数。支撑这轮行情的，既有创新药方面的积极数据，也有市场对FDA灵活监管立场的乐观解读。放在一起看，似乎专业机构在这个时点仍愿意为高风险、高回报的肿瘤药故事买单。
但这里有一个很容易被忽略的细节。如果前景真的那么确定，为什么目标价要从15美元砍到14美元？金额看起来不大，可这种微调背后往往藏着分析师对估值模型的重新校准。RBC并不是单纯喊多，它在表达信心的同时，也承认了一些不确定性的增加。资金流入预计会持续，生物科技板块相比其他领域有更好的可见度，并购活动也可能继续提供支撑——这些都是报告里的原话。可对于Verastem这种连收入都没有的公司来说，再小的调整也值得多看一眼。
推动这轮重新估值的，还有一条新闻。6月23日，Verastem公布了VS-7375这款在研口服抑制剂在I/II期试验中的初步数据。说“初步”可能都算客气了，因为研究针对的是KRAS G12D突变的晚期实体瘤患者，本身就是个凶险的群体。结果显示，在非小细胞肺癌、转移性结直肠癌和转移性胰腺导管腺癌等多个瘤种里，药物不仅展现出不错的临床活性，而且耐受性和安全性也可以接受。胰腺癌、结直肠癌、肺癌——随便拎出一个，都是公认的硬骨头。
在生物科技投资里，这类早期数据通常只有两种结局：要么迅速被遗忘，要么成为整个赛道重新定价的起点。VS-7375面对的是KRAS G12D这个靶点——此前因为难成药而出名的靶点之一。如果连这样早期的信号都能让RBC维持翻倍级的上涨预期，说明那边看到的可能不只是药效数据本身，还有整个研发管线被重新评估的可能。Verastem的产品组合里还有Avutometinib、Defactinib等好几个在研项目，正在推进的临床试验包括RAMP 301、RAMP 205等多项。把这些加起来，14美元的目标价更像是给一条管线，而不是给单一分子。
回到那个211%的数字。它固然诱人，但RBC的谨慎同样写在纸上。生物科技板块的波动从来不是直线，六月短暂反弹之后，情绪和资金面都可能再次转向。整个报告传递的信号更像是：在大量资金仍在寻找方向的当下，足够强的临床数据和积极的监管氛围，可以让类似Verastem这样的公司继续保持关注价值。至于到底值不值14美元，市场会用自己的方式给出下一阶段的答案。
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