长鑫上市，又一场造富盛宴要来了

来源｜凤凰网财经《公司研究院》

国产存储上市里程碑时刻将至，期待已久的财富盛宴即将落地A股市场。

7月16日，长鑫科技正式开启申购，发行价8.66元/股，对应市值约5792亿元。

这家于2016年成立的公司，在2022到2024年间累计亏损超过300亿，因为AI带来的超级存储周期，在2026年上半年预计净利润超过500亿。

若本次发行成功，超额配售选择权行使前，预计募集资金总额约579亿元，这让长鑫科技成为2026年以来A股最大IPO，也是科创板史上第二大，仅次于中芯国际。

一场资本盛宴就此开启——6000余名持股员工、36家战略股东、以及陪跑十年的合肥国资，即将迎来财富兑现的起点。

01 朱一明身家有望破900亿，半导体产业链组团站台

长鑫科技的IPO，早就吸引了各路资本提前卡位。

从招股书披露的股权结构来看，老股东、产业链伙伴与国家队资本齐聚一堂，共同分享国产存储的资本红利。

董事长朱一明通过清辉集电、合肥集鑫肆拾壹号以及兆易创新等多个平台，合计间接持有约15.9亿股，占发行前总股本的2.64%。仅按发行价计算，这部分股权对应的账面价值就超过137亿元。

核心老股东阵营的账面资产同样可观，合肥国资体系合计持股约36.79%，发行价对应资产超过2100亿元；大基金二期持股8.73%，对应市值约506亿元；安徽省投持股7.91%，对应约458亿元。

这还只是发行价的静态财富数字。

目前多家机构给出的中性预期是，长鑫科技上市后合理市值区间在2万亿到3万亿元之间，对应股价约30到45元，最乐观的机构报价甚至给到了65元以上。

如果达到3万亿的乐观预期，结合朱一明持有的兆易创新5.13%股份，其身家将直接突破900亿元，合肥国资系的股权账面价值也将跃升至万亿以上。

而参与这场造富盛宴，还有中国半导体产业链的众多关键企业。

本次战略配售共36家机构参与，分为三大阵营，认购金额合计 144.37 亿元。

首先是中国半导体产业链上下游龙头企业，中微公司、澜起科技、安集科技、通富微电、拓荆科技、屹唐股份、沪硅产业…… 这些国内半导体设备、材料、封测环节的头部公司几乎一个不落，每家认购价值约1.58 亿元股份，金额不算大，但能看出产业链上下游的深度绑定的信号，各环节龙头以股权为纽带，把各自的利益和国产DRAM的成长捆在了一起。

下游大客户也真金白银来捧场，众多知名手机厂商、云厂商、智能车企以及家电巨头齐刷刷入场，清一色都是DRAM的重度客户，对于这些公司来说，认购长鑫的股票更像是买一份“供应链安全保险”，因为长鑫是目前唯一能量产高性能DRAM的本土企业，在地缘政治不确定性越来越高的今天，没有谁愿意让内存命脉被完全攥在美光、三星手里。

最后是国家队压舱，社保基金、养老保险基金、国调基金、几大寿险公司悉数到场，给这场IPO增添了战略意义。

更让这场IPO与众不同的，是长鑫科技的持股结构里几千名员工的身影，他们也是这场IPO的赢家。

02 造富盛宴，朱一明再掷 200 亿股权留人

长鑫科技在上市前做了两期员工持股，时机都在企业发展低谷期。

第一期在 2020年7月，每股授予价1.05元，覆盖3596人次，那时候长鑫DRAM 存储芯片刚刚量产没多久，前途未卜。

第二期的时机踩在了周期最底部，于2023年6月启动，正好撞上存储芯片行业的至暗时刻。

当时消费电子需求持续低迷，三星、美光等巨头开打价格战，DRAM价格全年腰斩，长鑫一边大规模扩产一边承受巨额亏损，净资产被严重侵蚀，员工持股的授予价也因此被压到了0.108元的历史低位。

按8.66元的发行价算，第二期持股的员工账面回报超过80倍，而这一期覆盖了3164人次。

尽管员工持股有36个月的锁定期，但锁定期内有一条内部转让通道，可以向第二期员工持股计划内员工或其他符合条件的员工转让股份。

两期加起来，有6760人次拿到了股权激励，占公司19298名员工总数的35%，激励对象主要包括：高级管理人员，优秀中层管理人员和核心技术人员、技术与业务骨干人员，以及对集团公司文化和发展战略有强烈认同感的高潜质技术人员等。

这还没完。

除了上市前的历史持股，本次IPO还有一批高管和核心员工通过4只资管计划参与战略配售，按发行价直接认购新股，约360人参与认购，总认购规模近16亿元。

12个高管每人认购1200万，往下总监、副总裁级几百万到上千万不等，甚至资深工程师也能掏一百多万参与，上市一年后减持时只要股价不破发行价，这批员工还能收获一笔可观的利润，由此造就一批百万千万富翁。

不过这不代表后来的员工完全没有机会获得股权激励。

据长鑫科技招股意向书披露，董事长朱一明做了一个更惊人的决定，自愿把自己名下7.68亿股拿出来，在上市满36个月后的10年内，全部分配给在职员工，按发行价算，这笔股份市值超过200亿元，这是A股历史上规模最大的个人股权激励，没有之一。

这份激励的时间跨度本身就是一种信号，朱一明给愿意陪着长鑫走下一个十年的人丰厚的回报。

而他之所以敢开出十年的支票，也许跟上一个十年用真金白银陪企业成长的城市有关。

2017年春天，长鑫在合肥空港工业园打下第一根桩。

项目总投资约1500亿元，是当时安徽单体投资最大的工业项目，一期180亿的盘子里，合肥产投一家就出了144亿，占比80%。

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2022到2024年，长鑫分别亏了83亿、163亿、71亿，三年累计亏掉300多亿。业内有个说法，研发生产DRAM，启动资金一年至少100亿。

长鑫是合肥投资模式最极致的样本，回报周期长达十年，中间全程亏损，换任何一座城市可能都熬不住。

长鑫没有含着产业风口的金汤匙出生，但它踩中了AI时代的节拍。

2025年，AI算力引爆了一轮超级存储周期，DRAM价格一路暴涨，行业迎来直接迎来V型反转：2026年一季度营收508亿元，同比翻了7倍，归母净利润247.62亿元，同比增长近17倍。

一个季度，几乎填平了过去十年的累计亏损。

公司在招股书中披露预计2026年上半年营收1100亿到1200亿元，归母净利润500亿到570亿元。

但即将到来的上市不是长鑫科技的终点。

全球DRAM 市场，三星、SK海力士、美光三巨头依然垄断着七成以上的份额，长鑫7.67%的全球占比，只是国产替代的第一步。

技术迭代的竞赛从未停止，下一轮周期什么时候来、下一次低谷能不能扛住，都是未知数。