北京
一场国产存储芯片的资本狂欢即将达到高潮，而昔日股东之一的碧桂园却成为最失落的人，在场外黯然神伤。
7月14日晚间，国内DRAM龙头长鑫科技宣告科创板IPO发行价落定，每股8.66元，对应市值约5792亿元。此前多位市场分析人士预测，这家本土存储芯片巨头的市值有望冲刺2万亿元至3万亿元大关，甚至跻身A股市值最高公司的竞争行列，这对于一级市场的投资者而言，是一场不折不扣的造富盛宴。然而，在这场造富盛宴背后，最失落的角色非碧桂园莫属。这家深陷流动性危机的房企，在2024年底以20亿元清仓了所持长鑫科技全部1.56%股权，如今这批股份的潜在价值最高已飙至400多亿元。
碧桂园与长鑫科技的缘分始于2021年。彼时，碧桂园创投作为B轮战略投资者，以约9亿元的成本入局，投后长鑫科技估值接近400亿元。如果持股至今，按长鑫科技IPO后市场对其的3万亿估值（保守按2万亿元计算），碧桂园原持有的约1.56%股权账面价值将超过312亿元。
但历史没有如果。2024年12月27日，受困于资金链断裂危机中的碧桂园发布公告，将其间接持有的长鑫科技约1.56%股本权益出售给合肥国资背景的合肥建长股权投资合伙企业，总代价为20亿元。出售所得款项将主要用于“保交楼等项目建设开支”。
彼时，碧桂园正处于债务重组的至暗时刻，2024年1月16日，碧桂园公告委任外部顾问，就境外债务重组制定整体方案以全面解决债务风险。在“保交付、稳资债、保经营”的主线任务下，碧桂园境外重组工作正式拉开序幕。其境外重组债务规模庞大、结构错综复杂，涵盖合计约177亿美元本息的34笔境外债务或偿债义务。
在“保交房”与流动性枯竭的双重压力下，变现优质资产成了唯一的救命稻草，碧桂园在生存危机面前无奈的“断臂求生”。
“碧桂园创投”的故事始于2019年，依托碧桂园这棵大树，其在半导体领域先后出手了紫光展锐、壁仞科技、比亚迪半导体等项目。然而，正是“地产”这个前缀，成为了其投资版图最致命的短板。债务危机有一条残酷的铁律：最先被扔掉的，往往不是最烂的资产，而是最优质、最容易变现的那一批。因为烂资产无人接盘，只有优质股权能在短时间内换成现金。
最终合肥市国资委控制的合肥建长接盘了这1.56%股份。
当时，碧桂园售出长鑫科技股权的时间节点，正在存储周期的底部。从周期与收益维度看，碧桂园此番清仓可谓“卖在黎明前”。2025年至今，以长鑫科技在招股说明书中对标的三星电子、SK海力士、美光科技为例，三家存储龙头股价分别大涨626%、1635%、1350%。
如今，长鑫科技风头正劲。2026年第一季度，其营收达508亿元，同比增长719%；归母净利润247.62亿元，暴增1688%。公司预计上半年归母净利润将达到500亿至570亿元。
而碧桂园，正在为其生存权而战。截至2026年6月30日，碧桂园上半年权益销售金额142.5亿元，同比下降14.93%，跌幅虽有所收窄，但仍在收缩。近日，碧桂园召开6月月度管理会议。管理层提出，要围绕“稳资债、稳发展”两项核心任务推进工作：一方面，全力完成“保交房”收官；另一方面，在完成债务重组、进入履约阶段后，推动公司逐步回归正常经营，并加快培育轻资产业务等新的增长点。
对于经历了一轮深度调整的碧桂园而言，今年下半年，不仅关系到保交房和偿债承诺能否顺利兑现，也意味着这家出险房企开始尝试从风险化解走向恢复经营。
长鑫科技万亿市值的狂欢属于留守到最后的投资者。对于碧桂园而言，错失数百亿虽然令人扼腕，但在彼时的生死关头，20亿元的“救命钱”远比远方不确定的富贵更有价值。这或许是时代下房企沉浮的一角，并非看走了眼，而是没命等到对的那一天。
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