“小作文”惊动千亿市值，万亿光模块龙头正面“硬刚”

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雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

7月10日，A股光模块龙头中际旭创股价暴跌8.45%，创下今年2月2日以来的最大单日跌幅，市值更是单日蒸发超千亿元。

7月12日晚，针对市场上流传的“二季度业绩严重不及预期”“公司故意压制股价”等“小作文”，中际旭创紧急召开电话会议逐条辟谣。

中际旭创表示，关于近期市场对公司的传言，基本都是不真实的。公司对2026年半年度经营情况和行业需求都非常有信心；公司也不存在故意压制股价、收入延迟等情况，不会刻意调整业绩。

值得一提的是，近段时间以来，中际旭创还频遭其他流言袭扰。对此，公司多次回应辟谣。

业绩层面，2025年及今年第一季度，中际旭创接连交出亮眼答卷。不过，进一步拆解公司财报可以发现，公司对大客户和海外地区的依赖较为明显。

财报显示，2025年，公司前五大客户合计销售金额占年度销售总额的比例为75.98%，全年境外收入占比超九成。

“小作文”扰动股价，中际旭创紧急辟谣

此次引发中际旭创股价波动的“小作文”，主要观点有二：其一，中际旭创二季度业绩将严重不及预期；其二，公司故意压制股价，以便让正在推进的H股发行的参与者拿到更低的价格。

7月12日晚上8点，中际旭创面向一百多家海内外机构召开电话会议，公司副总裁、董事会秘书王军受管理层委托主持会议，逐条否认了上述市场传言。

当天深夜，这场会议的投资者关系活动记录表即被挂网披露。

针对“二季度业绩严重不及预期”的说法，中际旭创回应称，该传言没有任何依据，给投资者带来了不必要的恐慌。

中际旭创表示，公司目前还没有发布业绩预告和半年报，但对2026年半年度经营情况和行业需求都非常有信心。

针对“公司故意压制股价”的传言，公司则明确表示，其不存在故意压制股价、收入延迟等情况，也不会刻意调整业绩。公司一贯注重资本市场形象和保护投资者利益，此类传言是对公司的极大误解。

王军更是直言：“这种传言不了解我们的道德底线。”

在核心业务层面，中际旭创还就市场关心的需求、物料、价格等内容逐一回应。

在需求端，针对市场担心的1.6T需求延迟问题，公司表示，2027年整个行业的1.6T需求依然保持强劲，与此前预期的数量区间相比没有变化，客户数量也有所增加。

1.6T明年需求数量的主要变化，体现在客户结构上：部分客户需求有所下调，但同时也有新增云厂商及AI大模型客户上调了1.6T需求。整体来看，1.6T需求并未下滑，仅呈现结构性调整。

中际旭创强调，目前其在手订单已覆盖2026年全年，部分订单已下到2027年。部分客户已提前给出2027年各季度出货预期，需求指引确定性高。整体来看，1.6T市场需求并未缩减，反而800G需求较此前预期出现明显增加。

在物料方面，由于行业光模块整体物料紧缺，公司很早便推动供应商扩产，通过长协、预付款等方式提高扩产积极性，锁定长期产能和新增产能。

同时，公司也在积极导入新的供应商，缺料情况正在逐步改善。公司已经看到供应商的产能扩张和供给数量增加，今年下半年到明年上半年会显现效果。

在价格端，中际旭创表示，现阶段2027年的价格正在确定，市场传言的降价幅度是过于夸大的。

中际旭创预计，其二季度毛利率仍保持稳定，不会由于物料紧张、物料涨价等因素出现明显下滑。今年下半年，物料预计将出现不同程度的缓解，公司备料非常充分，下半年会有边际改善。

中际旭创管理层还总结道，关于近期市场对公司的传言，基本都是不真实的。公司目前看到行业需求依然强劲，且没有看到大客户的需求指引出现下修的情况。

中际旭创认为，2027-28年会出现更高带宽的光连接产品，行业技术趋势仍在加速，行业的算力需求和带宽的需求都是真实存在的，会反映到光模块厂商的订单、收入和业绩上。

万亿光模块巨头，频遭流言困扰

天眼查显示，中际旭创股份有限公司注册成立于2005年。作为领先的高速光互联解决方案提供商，其专注于高端光模块与光通信技术创新，服务全球云计算与AI算力基础设施建设。

就股价表现而言，中际旭创可谓是近来资本市场中颇为显眼的存在。去年上半年，公司股价还长期在100元/股上下徘徊。但去年下半年以来，坐在AI风口上的中际旭创股价直线上升。

今年6月，其股价甚至达到1416.88元/股的高位，总市值一度超越贵州茅台。截至7月15日收盘，中际旭创股价报1169.31元/股，最新市值约1.3万亿元。

不过，在资本市场上一路高歌猛进的同时，中际旭创也频繁遭遇市场流言困扰。

早在今年2月，网络上广泛流传一张截图，称光模块公司订单路径发生改变。CSP（大型云服务提供商）绕过公司（如中际旭创），通过下单给上游的激光设备公司Lumentum，再经Lumentum指定模组/组装厂的方式，跳过中间层下单，从而压缩中国模组厂的毛利。

对此，中际旭创在互动平台回复称，CSP客户会直接下订单给公司，由公司制造后直接交付给CSP客户，这个商业模式并没有改变。不存在所谓的CSP客户下订单给上游光芯片厂，跳过公司等中间层再转单给光芯片指定的模组/组装厂生产的情形。

5月30日，针对部分网络媒体、自媒体和社交媒体平台传播人为捏造的题为《中际旭创董事长2026光互联论坛（5.28 上海）演讲全文》的文章及相关内容，中际旭创发布严正声明。

中际旭创表示，公司不了解所谓的“2026光互联论坛（5.28上海）”活动，亦从未收到或知晓与此名称相同的活动信息。

声明还指出，相关文章全文皆为杜撰的虚假内容，公司及董事长刘圣从未发表此文中提及的内容，此文与公司无关，并完全不代表公司及刘圣董事长立场。公司已就虚假信息内容和传播线索固定证据，将依法追究相关人员的法律责任。

6月14日，中际旭创又在投资者互动平台上否认“受汇兑影响，业绩暴雷”的传闻。

同月28日，有投资者在互动平台上提问：“近期传闻公司上游物料炫光片被封锁，市场定位公司只是一个中游组装厂，面临上下游挤压的双重风险，公司靠什么核心技术来应对风险？”

对此，中际旭创于7月5日作出回复称，上述市场传言不符合事实，“公司在核心物料方面都有正常的采购渠道，供应商也在积极支持，没有被封锁的情形。”

中际旭创还强调，光模块的系统设计与整合优化以及制造工艺都是核心技术，绝非简单拼装或组装。

业绩一路暴涨，去年境外收入占比超九成

股价及各种传闻齐飞的同时，中际旭创近来频传业绩喜报。

财报显示，2025年，中际旭创斩获营收382.4亿元，同比增长60.25%；录得归母净利润107.97亿元，同比大幅增长108.78%。

今年第一季度，公司营收再度暴涨192.12%至194.96亿元；同期归母净利润达57.35亿元，同比激增262.28%，仅一个季度的归母净利润便超过去年全年的一半。

事实上，中际旭创业绩的爆发，主要得益于AI算力需求的井喷，带动了高端光模块市场的快速扩张。而中际旭创的核心竞争力，体现在其高效的研发效率、精密制造和大规模交付能力等方面。

对于一季报的强劲表现，中际旭创也在财报中解释称，公司营收大幅增加的主要原因是受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货持续增长。

从行业角度来看，光模块行业的上游主要是光芯片、有源光器件和无源光器件等；下游环节主要分为数通市场、电信市场和新兴市场，包括互联网和云计算企业、电信运营商等最终用户。

中际旭创强调，光模块虽有组装工序（几十道工序之一），但不能简单等同于组装行业。

据中际旭创介绍，高端光模块涵盖硅光、相干、光路仿真建模、高频高速电路、精密光学耦合、色散补偿算法、高速误码测试以及温控与散热管理等核心技术，而且还需要长期可靠性测试与大客户严苛的准入认证。

这样的行业结构，也决定了中际旭创较为依赖上下游。财报显示，2025年，公司前五大客户合计销售金额占年度销售总额的比例为75.98%，前五名供应商合计采购金额占年度采购总额的比例为51.5%。

同期，中际旭创的境外收入占比超过九成。中际旭创在财报中坦言，公司产品主要面向北美、欧洲等国家或地区，其部分关键原材料亦源自海外采购。若汇率或贸易政策发生重大变化可能会导致光模块产品需求减少，关键原材料采购难度增加。

不过，中际旭创表示，目前公司与主要客户和供应商均建立了良好的长期合作关系，并通过外汇套期保值以及加快海外布局等方式应对相应风险。

未来，中际旭创能否持续维持业绩和市值的双双增长？雷达财经将持续关注。