存储超级周期追赶者：芯天下二度冲刺港股，拥抱AI算力红利

芯天下财务综合损益表 来源：芯天下港交所招股书芯天下盈利能力改善原因分析 来源：芯天下港交所招股书

7月10日，芯天下技术股份有限公司（以下简称“芯天下”）再次向港交所主板递交上市申请，广发证券（000776.SZ）、中信证券（600030.SH）担任联席保荐人。这距离公司今年1月首次递表失效仅过去半年。此次也是其继A股IPO终止后，再次向资本市场发起的冲刺。

截至目前，港交所尚未披露芯天下上市聆讯时间及拟募资规模。

芯天下于2014年成立于深圳，主营NOR Flash、SLC NAND Flash等代码型闪存芯片，产品广泛应用于AI通信、消费电子、汽车电子、物联网等领域。

半年后再递表，招股书有哪些变化？

与今年1月首次递表相比，此次招股书补充了2025年全年及2026年第一季度经营数据。

招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为6.63亿元、4.42亿元和6.81亿元；同期净利润分别为-1402.6万元、-3713.6万元、2721.6万元人民币，实现了扭亏为盈。

2026年第一季度，公司实现营业收入2.24亿元，同比增长77.4%；净利润约7588.9万元，一个季度的利润超过前三年利润的总和。

毛利率也同步改善。招股书显示，公司2023年至2025年毛利率分别约为15.5%、14.0%和22.8%，2026年第一季度飙升至55.6%。

芯天下表示，盈利能力的显著改善及毛利率的拓展，是受到有利的市场条件及其内部战略优化的同时推动。具体而言，招股书中提到了四点：

1、新产能释放周期较长，短期供应难以追上快速增长的需求，导致供需失衡、价格上涨。市场已进入量价齐升的阶段，为收入增长创造有利条件；

2、上述事件的影响逐渐消退，公司成功稳定了与客户的合作关系，推动销量与收入回升；

3、公司主动限制在低利润率市场及客户的风险，专注于建立更高质量的客户关系及推广高利润率的SLC NAND产品；

4、NORD工艺平台带来的成本削减效益改善了NOR产品的利润率。

多家第三方机构分析认为，AI服务器、AI PC、AI手机以及汽车电子需求持续增长，推动全球存储市场逐步走出此前两年的下行周期。

知名财税审专家刘志耕分析，AI应用扩张直接推高了高端存储的刚性供需缺口，带动全行业量价齐升，让国内存储厂商借本轮需求红利快速完成技术迭代与盈利反转。这一变化也使部分国际厂商资源向先进产品倾斜，成熟制程Flash市场供给趋于收缩，为国内厂商带来明确的增量市场空间。

细分赛道里的“全球前五”

芯天下所在的代码型闪存属于存储芯片细分市场，与DRAM、HBM等热门产品相比，市场规模并不算大，但行业壁垒并不低。

代码型闪存主要承担设备启动、固件运行等基础功能，对可靠性和稳定性要求极高，因此广泛应用于通信设备、工业控制、智能汽车等场景。

随着AI终端不断增加，设备需要存储更多启动程序和固件，也进一步带动了高容量NOR Flash需求增长。

不过，行业竞争依然激烈。目前国际市场仍由华邦电子、旺宏电子、兆易创新（603986.SH）等企业占据较高市场份额，国内厂商整体仍处于追赶阶段。

根据灼识咨询数据，目前全球仅有20余家无晶圆厂企业能够提供完整系列代码型闪存产品。按2025年收入计算，芯天下代码型闪存产品全球排名第五；SLC NAND Flash排名第四；NOR Flash排名第五。

芯天下是国内少数能够同时提供NOR Flash和SLC NAND产品组合的厂商之一。

招股书显示，截至2026年3月底，芯天下拥有数百项专利及专利申请，研发人员占员工总数比例超过40%，研发投入持续保持较高水平。

招股书披露，公司产品已销往亚洲、欧洲、美洲等多个国家和地区，覆盖消费电子、工业控制、通信设备、汽车电子等多个终端市场。

曾筹划A股上市，今年1月首次递表港交所

芯天下董事长龙冬庆，是公司的实际控制人。据《科创板日报》消息，控股股东由龙冬庆、王彬和艾康林共同组成，三人已订立一致行动人士协议。

企查查平台显示，龙冬庆直接持股约34.94%，王彬持股约6.47%，艾康林持股约3.24%，三人合计直接持有公司约44.65%的股份。此外，四个员工持股平台总计持股10.33%。

外部股东包括红杉中国、深创投等，持股比例分别为9.61%、8.63%。根据芯天下2024年至2025年披露的Pre-IPO融资价格测算，公司投后估值约16.5亿元。

公开资料显示，芯天下曾计划在深交所创业板上市，并于2023年提交IPO申请，后于当年年底以“审批程序预期需时较长且存在不确定性，可能对公司业务营运造成不利影响”为由，撤回了A股上市申请。

今年1月，公司转向港交所递交上市申请，但因港交所上市申请材料六个月有效期届满，该次申请自动失效。根据港交所上市规则，申请失效并不意味着上市终止，企业可更新财务资料后重新递交申请。

此次7月再次递表，也意味着公司正式启动第二轮港股IPO进程。

募集资金方面，芯天下表示，募集资金将用于推动产品迭代并建立多元化产品组合，“从单一存储芯片供应商向综合型通用芯片设计企业升级”。芯天下将迭代升级核心闪存芯片产品线，加强模拟芯片产品开发，并优化产品性能，以满足边缘计算场景下的AI计算与信息安全需求，从而扩大产品组合。