湖北
周末美伊冲突再度升级，油价暴涨，黄金反而跌了。
周一，布伦特原油单日飙涨9.6%，重新站上83美元/桶。现货黄金却跌破4000美元，最低触及3996美元，尾盘才勉强拉回4020美元附近。
从年初5500美元的历史高点算起，金价最多回撤了大约30%。
很多投资者想抄底。我的建议是：可以再等等，或者分批入场。
先说为什么不急着重仓入场。
第一，美债收益率在上行。10年期美债收益率盘中已经摸到4.6%上方，2年期创了近一年新高4.3%，30年期稳稳站在5.1%以上。各期限收益率全面上行，说明市场在定价一个更高更久的利率环境。
黄金是无息资产。利率越高，持有黄金的机会成本越大，资金就会从无息资产流向生息资产。这是教科书级的压制逻辑，短期内依然会压制黄金。
美联储新任主席沃什的最新表态是对持续的高通胀“零容忍”；美联储理事沃勒周则认为，如果本周通胀数据偏热，加息应成为政策选项之一。市场定价，9月加息概率超过七成。
尽管笔者并不认为美联储会真正加息，但加息预期也会压制金价表现。
第二，美伊冲突的不确定性。
特朗普宣布恢复对伊朗海上封锁，对途经霍尔木兹海峡的货物征收20%通行费。伊朗随即宣布关闭海峡。双方互相袭击，停火协议已经破裂。
这场冲突的走向完全不可预测。如果战事长期化，油价可能继续冲高，通胀预期会继续升温，美联储加息的概率会进一步上升，这些对黄金也是利空。
在这种极端不确定性下，急着抄底等于在赌方向。赌对了赚一波，赌错了可能再吃一个10%的跌幅。
因此，短期来看，笔者建议可以轻仓分批入场，但不宜重仓。
之所以认为可以轻仓布局，是因为黄金的长期逻辑并没有坏，而30%的调整幅度也不算小了。
首先，美国撑不起一场长期战争。
这是最核心的判断。美国的财政状况已经非常紧张，国债总额突破39万亿美元。打一场对伊朗的全面战争，军费开支会进一步推高赤字。
历史上，每一场美国的长期战争，最终都走向了美元贬值。因为战争烧钱，烧到财政撑不住，就只能靠印钱和贬值来消化债务。
美伊冲突如果长期化，美国的财政压力只会更大。最终的结局，要么是财政赤字失控导致美元信用下降，要么是战争本身因成本太高而草草收场。无论哪种路径，中长期都对黄金有利。
第二，美联储很难真正走上加息道路。
市场现在在疯狂定价加息，但冷静想想：美联储真的敢加息吗？
美国的经济增长已经在放缓。消费数据疲软，除了AI，其他方面明显偏弱。在这种经济基本面下加息，后果很严重。
美联储面临的是一个两难局面：通胀顽固需要紧缩，但经济韧性在下降。这种环境下，加息的空间其实非常有限。
更关键的是，美联储主席沃什虽然鹰派，但他也清楚：在39万亿国债的基础上加息，利息支出会进一步吞噬财政空间，加息25个基点就要多付近千亿美元。
所以，加息预期，很可能被过度定价了。一旦通胀数据出现缓和，或者经济数据走弱，加息预期会快速回落，黄金会迎来修复。
第三，去美元化的大趋势没有改变。
2026年一季度，全球央行购金243.7吨，中国央行连续19个月增持，6月单月增持48万盎司。
美元在全球外汇储备中的占比持续下降。这个趋势不是几年能逆转的，是十年级别的结构性变化。黄金作为终极"去美元化"资产，中长期配置价值依然坚实。
具体操作层面，总结下来就是，短期分批入场，中长期坚定看涨。
如果你现在空仓，可以等两个信号：一是美债收益率见顶回落，二是美伊冲突出现明确的缓和迹象。这两个信号出现任何一个，都可以开始建仓。
如果你已经有仓位但想加仓，可以分三批入场。第一批在4000美元附近建底仓，仓位控制在计划总仓位的三分之一。如果继续跌到3800美元附近，加第二批。如果跌破3600美元——这已经是极端情景——加最后一批。
如果你是长期配置型投资者，其实当前位置已经可以开始定投了。4000美元以下的黄金，拉长到两三年的维度看，大概率是一个不错的价格区间。
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