广东
深圳商报·读创客户端记者 钟国斌
港交所7月14日披露，济南建邦金属材料股份有限公司（下称建邦金属）向港交所主板提交上市申请，中信建投国际为其独家保荐人。
建邦金属是中国知名的银粉供货商，成立于2010年，2012年开始专注光伏银粉研发生产，拥有逾十多年的运营经验，集研究、开发、生产及销售能力于一体。公司的银粉产品主要用于光伏银浆的生产。于往绩记录期间，公司的主要优势之一在于生产高端银粉的能力，该等银粉最终用于生产更新型的光伏电池或其零部件，包括PERC电池正面细栅、TOPCon电池的正面细栅及背面高铜浆料以及HJT电池及xBC电池的导电栅。
根据弗若斯特沙利文的资料，按中国光伏银粉销售收入计，截至2023年、2024年、2025年12月31日止各年度，该公司分别在所有国内生产商中排名首位、第三、第三，市场份额分别为 10.0%、9.8%、9.3%；而按2025年中国xBC电池用银粉的销售收入计，该公司在所有光伏银粉生产商中排名第一。
业绩方面，2023年、2024年、2025年、2026年前5个月，建邦金属营收分别为27.82亿元、39.50亿元、50.67亿元、40.50亿元；净利润分别为5989万元、7908.2万元、16852万元、5571.3万元。
建邦金属收入增长很大程度上依赖白银价格上涨。公司坦言，历史收入增长“主要归因于白银价格不断上涨，而该等上涨未必可持续”。
从收入构成来看，建邦金属收入高度集中于银粉销售，近年来银粉占比超97%。2023年、2024年、2025年、2026年前5个月，银粉收入占比分别为99.1%、97.4%、97.3%、98.8%；其他收入占比分别为0.8%、2.4%、2.6%、1.2%；加工服务占比分别为0.1%、0.2%、0.1%、0.04%。
毛利率方面，建邦金属毛利率长期低于5%。2023年、2024年、2025年、2026年前5个月，公司毛利分别为1.07亿元、1.31亿元、2.36亿元、8076.4万元，毛利率分别为3.9%、3.3%、4.7%、2.0%，呈现明显波动态势。
毛利率长期偏低的主要原因是原材料成本占比极高。截至2026年5月31日止5个月，原材料（白银）成本占销售成本的99.7%，其中硝酸银采购成本占原材料采购成本的99.6%。建邦金属表示，公司主要业务（即销售银粉产品）一般为低利润率业务，这使其“更易受不利宏观经济或特定行业发展所影响”。
值得注意的是，建邦金属客户集中度高，前五大客户贡献超70%收入。2023年、2024年、2025年、2026年前5个月，前五大客户销售收入占比分别为94.8%、84.4%、71.1%、72.7%；其中第一大客户销售占比分别为45.1%、36.7%、21.4%、20.7%。
建邦金属供应商集中度同样高度集中，前五大供应商采购占比超九成。2023年、2024年、2025年、2026年前5个月，前五大供应商采购占比分别为97.7%、98.3%、98.3%、99.8%；其中第一大供应商采购占比分别为51.1%、47.9%、68.7%、75.1%。
股东方面，建邦金属董事会主席陈子淳直接持有公司72.99%的股份，为公司控股股东。其他主要股东包括济南蔚蓝湾商务服务合伙企业（有限合伙）持股5.29%，济南鑫辰汇智企业管理服务合伙企业（有限合伙）持股3.83%，Emerald Investment Limited持股4.99%，AV China Holdings PCC Limited持股4.99%，Capital Ally Holdings Limited持股4.90%，Prospect Investment (BVI) Limited持股3.00%。
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