广东
7月15日，据媒体报道，国内大模型独角兽DeepSeek已启动IPO筹备工作，计划在今年底或明年初正式提交上市申请。与此同时，DeepSeek开始与新投资者就开启新一轮融资进行初步洽谈，该轮融资对公司投前估值约为710亿美元(约人民币4800亿)。
数据显示，国内大模型独角兽智谱、MINIMAX今年年初在港股新上市后，股价涨幅惊人，智谱最高市值一度超1万亿港元。相较之下，百度集团目前市值不足3000亿港元。
相比纯大模型独角兽，拥有自研芯片、云计算和应用场景、流量入口综合优势的大模型巨头(阿里百度等)，在本轮AI行情中明显滞涨，主要源于传统业务的拖累，以及外部流动性的压制，随着外部因素消化，估值有望回归AI叙事定价。
国信证券6月一份报告中指出：伴随今年初以来 Agent 驱动 Tokens 爆发式增长，大模型厂商商业模式逐步闭环，收入增长远高于训练成本提升，且模型厂商毛利率不断提升。国信证券认为：当前 AI 投资叙事已逐步从需求侧转变为供给侧是否能支撑后续订单交付。因此本季度云厂财报自研芯片的产能释放对云厂利润率至关重要，亚马逊和谷歌因自研芯片储备充分，云业务OPM 持续攀升。
国内方面，同样具备大模型能力和自研芯片能力的云厂商为阿里巴巴、百度集团，以及战略投资芯片公司燧原科技的腾讯控股。
没有港股或港股通权限的投资者，可以关注恒生互联网ETF华夏(513330.SH)，被动跟踪恒生互联网科技业指数规模最大ETF，该指数为港股市场“AI产业含量”最高，达95%，其中阿里、百度、腾讯合计权重达37%。场外投资者关注华夏恒生互联网科技业ETF联接C(013172.OF)。截至最新，该指数PE-TTM为21.2倍，估值位于近十年17%分位数。恒生互联网科技业指数重仓一篮子互联网云厂商及软件应用龙头，前期调整幅度较大，较2025年10月高点最大回撤达45%，于6月底企稳反弹。
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