每日策略0714

来源：新世纪期货

航运产业链

研究员：陈婉琦丨期货从业证号：F03100983丨投资咨询证号：Z0021850

研究员：徐卫燕丨期货从业证号：F0267926丨投资咨询证号：Z0002751

研究员：陈浩丨期货从业证号：F0265695丨投资咨询证号：Z0002750

研究员：倪佳林丨期货从业证号：F03086824丨投资咨询证号：Z0019845

01

集运：震荡

截止2026年第29周，中国至美西航线投放运力为383185TEU，中国至美东航线投放运力为222647TEU，中国至欧洲航线投放运力为282122TEU。从运价来看，欧线即期运价仍保持上涨，但涨幅已经明显收敛，同时部分航司现货报价开始松动，7月10日最新SCFI综合指数为3184.83点，环比下降4.3%。船东7月中CMA报价$3758/TEU,$5426/FEU，MSC报价$2890/TEU,$4820/FEU。欧元区终端修复乏力迹象仍存，但边际改善初现：6月综合PMI终值录得50.0，高于5月的48.5，为3月以来首次重返扩张区间。私营部门活动虽止跌企稳，复苏基础仍不牢固。6月企业投入成本上涨速度明显放缓，服务业投入成本通胀出现去年10月以来首次降温，降至四个月低点；销售价格涨幅同步收窄，通胀压力有所缓解。制造业PMI从5月的51.6小幅回落至51.3，虽连续5个月处于扩张区间，但增速连续第二个月放缓，生产增速温和，就业持续萎缩。欧元区6月消费者信心指数从-19小幅改善至-17.7，但仍维持在低位。市场正从旺季向淡季切换；马士基和赫伯罗表示将恢复部分苏伊士运河航线服务。但美伊冲突又起，霍尔木兹海峡航运几近停滞，近期盘面交易旺季拐点逻辑，基本面偏空建议观望。

02

干散：震荡

波罗的海干散货运价指数周线上涨，因海岬型船运价指数走势强劲。当前海岬型船市场处于船东挺价、租家压价的博弈状态：船东议价底气充足，在现货租约谈判中坚持运价、让步意愿较弱。巴拿马船市场运力供应充足，租家倾向等待船东降价不急于成交，市场情绪总体趋于谨慎观望。上周海岬型船BCI运价指数收于4655点，周环比回升555点，巴拿马型船BPI运价指数收于2253点，周环比小幅回升50点。

粮食端：“巴豆尾单+二季玉米接力”双托，但国内豆粕累库、油厂66%开机压制脉冲。ANEC 6月巴豆出口1531万吨兑现，H1累计7382万吨同比+8.5%，对华排船631万吨底盘未塌；二季玉米收割率26.5%，7月装船提速。桑托斯等泊5天+、孔迪10天+及罢工给BPI粘性，运河吃水平稳消美湾不确定性。

铁矿煤炭端：铁矿刚需货盘平稳释放、西芒杜长航线持续占用运力，叠加前期利空充分消化，供需边际偏紧，奠定船东挺价基础，形成船强租弱的博弈格局。煤炭整体高库存格局未改，下游补库意愿有限，进口煤货盘增量不足，难以形成持续拉涨动力，上涨空间受限。短期海岬运价仍取决于铁矿货盘持续性与船东挺价力度；巴拿马运价则受煤炭库存及火电补库节奏制约，整体以观望震荡为主。

03

油运：震荡

原油运输支撑充足，北半球进入炼厂夏季备货周期，全球原油库存偏低带动持续补库，中东产油国原油出口保持高位，货盘稳定放量。同时全球VLCC闲置运力持续去化，新船交付节奏平缓，有效供给收紧，叠加霍尔木兹海峡地缘不确定性带来绕行与保险溢价，三季度VLCC运价具备上行基础，波动主要受地缘局势影响。反观成品油轮，俄罗斯成品油出口缩减，市场货盘持续稀缺，运力相对过剩，运价难有明显修复。中长期来看，原油运紧平衡格局不变，板块景气度有望维持。

黑色产业链

研究员：徐卫燕丨期货从业证号：F0267926丨投资咨询证号：Z0002751

04

铁矿石：震荡

铁矿石短期受澳洲港口罢工发酵、澳矿季节性发运回落提振，盘面小幅偏强，叠加FMG长协谈判临近落地，市场情绪有所支撑，但参考BHP前期博弈经验，本次消息利多力度有限，叠加非主流矿增量对冲供给缺口，盘面维持近强远弱格局。中长期来看，钢材终端淡季持续，钢厂盈利压缩带动铁水产量拐头回落，铁矿需求边际走弱，同时行业高库存、成本支撑下移持续压制期价，产业链负反馈预期升温。后续重点跟踪澳洲港口劳资谈判、FMG长协协商进度、西芒杜产能释放及国内铁水、库存去化情况。

05

煤焦：震荡

煤矿检修增加且复产预期缓慢继续支撑现货价格，焦炭也在博弈十轮提涨，而钢材市场的整体需求收缩，以及钢厂利润、铁水产量的下行，导致期货价格难以跟涨，尤其焦炭现货价格的明显升水。从停产煤矿数量来看，山西煤矿复产未见加速迹象，沁源目前仍仅有一座煤矿复产,其余煤矿仍在等待复产验收工作，国内复产速度偏缓。叠加钢材进入淡季，需求逐步下滑，基本面矛盾累积。蒙古国传统节日那达慕大会期间三大口岸闭关5天(7月11日至7月15日)，预计库存将有所下滑，双焦盘面估值整体偏低，短期双焦盘面价格有所上涨。关注减产与复产、现实与预期博弈加剧，资金博弈带来高波动，重点跟踪产地煤矿复产进度。

06

卷螺：震荡

需求端，国内固定资产投资数据持续走弱，基建、制造业投资大幅下滑，终端需求存持续收缩压力，淡季拖累钢市。成材供需矛盾仍在累积，随着近期雨水天气影响，需求释放或将受限。上周建材处于需求淡季，五大材螺纹产量和表需大幅回落，叠加钢材半成品出口订单回落，供需格局将转弱，需求压力向上游传导。产地煤矿复产进度缓慢，部分高炉计划检修，铁水日均产量有所下滑，当前需求压制，钢价短期维持区间震荡。后市重点跟踪矿山供给收缩幅度，以及基建、制造业终端需求实际释放力度，二者将决定震荡区间上下沿能否突破。

07

玻璃：震荡偏弱

浮法玻璃行业整体持续亏损、盈利能力薄弱，煤制现金流成本 960 元、石油焦 950 元、天然气 1130 元附近构成关键支撑，整体产能维持近年低位，6 月下旬虽有少量冷修产线，但冷修总量不足，供给端边际变化平缓、整体仍偏过剩；地产端仍处于深度调整周期，新房二手房数据偏弱，竣工端长期下行趋势未扭转，前期保交房带来的阶段性提振效应已基本消退；叠加梅雨季淡季预期压制 09 合约，下游深加工订单偏少、真实需求难以显著改善，整体存在累库压力。上周上游库存微去库、中游库存去化缓慢，整体表需偏弱；现货稳中略降、老货低价出货，沙河现货利润小幅亏损，期货升水修复至0附近，盘面底部尚未完全确认。中长期潜在利好来自降碳政策、稳增长宏观驱动以及旺季补库预期，核心拐点取决于后续主动冷修产能退出节奏；短期缺乏强向上驱动，以谨慎观望为主，关注支撑参考 950-960 元附近成本线。

金融产业链

研究员：陈凯杰丨期货从业证号：F3012013丨投资咨询证号：Z0012823

08

上证50、沪深300：震荡；中证500、中证1000：下行

上一交易日，沪深300股指收录-1.79%，上证50股指收录-1.43%，中证500股指收录-4.30%，中证1000股指收录-5.01%。石油天然气、银行板块资金流入，航天军工、贸易板块资金流出。中共中央政治局常委、国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，做好下半年经济工作，保持高质量发展战略定力，加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，切实巩固拓展经济稳中向好态势。要系统施策释放内需潜力，抓好服务业扩能提质政策落实，扩大优质服务供给，加快培育消费新增长点。国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》。《规划》提出，到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。中办、国办印发《关于完善自然资源资产管理制度体系的意见》提出，探索单独设立深层地下空间建设用地使用权。推动设立国有农用地使用权。建立统一的全民所有自然资源资产收益管理制度，相关收入全部纳入政府预算。美国总统特朗普表示，将继续对伊朗实施打击，已正式通知国会伊朗战事重新爆发。特朗普称，将重新实施“针对伊朗的封锁”，该措施仅针对伊朗船只或客户，限制其进出霍尔木兹海峡，其他所有国家均可公平、公开地使用该海峡。特朗普还表示，美国将针对所有经由此处运输的货物收取20%的费用，相关流程与部署工作将立即启动。美军宣布于美东时间7月14日16:00开始对伊朗实施海上封锁。短期美伊局势维持紧张，中东地缘局势存在不确定性，若冲突进一步升级可能引发全球市场大幅波动，建议股指多头小幅减持。

09

国债2、国债5：震荡；国债10：下行

上一交易日，中债十年期到期收益率持平，FR007上行bp，Shibor3M持平。央行公告称，7月13日以固定利率、数量招标方式开展了2240亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。操作利率1.40%，投标量2240亿元，中标量2240亿元。Wind数据显示，当日70亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2170亿元。近期央行在公开市场连续净回笼，建议国债期货多头减持。

贵金属产业链

研究员：李洋洋丨期货从业证号：F03095618丨投资咨询证号：Z0018895

10

黄金：震荡

黄金的定价机制由实际利率框架和去美元化框架共同作用。其中，去美元化框架以央行购金为核心，背后是“去中心化”、避险需求的集中体现，凸显其商品属性、货币属性和避险属性；商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从2024年11月重启增持黄金，已连续增持20个月且增持速度加快；货币属性方面，美国债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显；避险属性方面，地缘政治风险缓和，市场避险需求减弱，支撑减弱。实际利率框架体现黄金的金融属性，利率越高，持有黄金的机会成本越高，资金就会从零息黄金流向生息资产。这两套逻辑并不矛盾，去美元化是背景、是慢变量，实际利率是即时的、是快变量。美伊冲突以来，油价高企，市场对利率预期有所转向，利率预期的快变量使得黄金重回实际利率框架内，但去美元化框架在中长期的作用仍在。美联储6月FOMC会议决定维持利率不变，这是连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。根据美国最新数据，6月非农数据表现偏弱，6月非农就业人口新增5.7万人，大幅不及市场预期，且大幅下修4月和5月数据，失业率下降至4.2%，但主要是一部分人不再被计入失业人口；美国5月核心PCE同比上涨3,4%，符合市场预期，较上月有所上涨，美国5月PCE同比上涨4.1%，符合市场预期，较上月上涨，主要受到能源价格高位影响；5月 CPI 同比涨 4.2%，创出三年新高，符合市场预期，较上月上涨。美联储货币政策主导价格走势，中东局势持续升级，油价大涨，通胀担忧提高美联储加息预期，目前市场对9月加息概率为75%以上，利率收紧预期下金银偏弱震荡为主，关注今日美国6月CPI数据公布。中长期看，央行持续增持黄金，黄金配置价值仍在。

碳酸锂产业链

研究员：李洋洋丨期货从业证号：F03095618丨投资咨询证号：Z0018895

11

碳酸锂：震荡

供应端整体受到的扰动因素增多，目前供应端偏紧，预计7月有望缓解。澳洲锂矿受到高油价影响成本攀升，复产节奏谨慎，虽然Bald Hill与Finniss锂矿宣布复产，但实际发运预计要等到年底且增量有限；全球资源民族主义抬头，非洲锂矿扰动频发，津巴布韦正式将锂矿列为关键矿产，锂矿发运受影响，7月下旬有望集中到港；国内宜春锂矿停产换证，枧下窝复产提前；锂盐方面，南美出口量缩减，6月智利锂盐出口到中国1.51万吨，环比增加11%，预计7月锂盐进口到港量增加。需求端表现出相对韧性，磷酸铁锂材料新投产项目增多，动力电池下月排产维持增加态势，储能订单持续旺盛，终源汽车淡季不淡，新能源重卡政策支持下有望增加锂电需求，但下游低位备货，补库意愿谨慎。目前来看，碳酸锂基本面维持供需紧平衡，缺乏单边驱动因素，预计碳酸锂震荡为主，建议持续关注供应端情况和仓单去化情况。

油脂油料产业链

研究员：陈浩丨期货从业证号：F0265695丨投资咨询证号：Z0002750

12

豆油、棕油、菜油：震荡

美伊冲突再起，引发市场对霍尔木兹海峡船只通行中断担忧，原油上涨提振油脂。东南亚端MPOB 6月库存254.4万吨连增三月、7月初出口增幅收窄至1.6-5.1%，B50已经启动但要过渡3个月，POGO转正兑现存疑，同时厄尔尼诺天气预期为产量埋下隐患，支撑远月，外盘近月承压远月升水。国内豆油面临巴西大豆巨量到港冲击，油厂开机率维持高位，豆油延续累库，终端处季节性消费淡季，棕油库存高企，比价格上无优势，短期看原油+中东地缘能否接力，预计油脂偏震荡，关注美伊冲突、马棕油产销及美豆产区天气。

13

豆粕、菜粕：震荡

美豆面积单产上调致产量44.75亿蒲，出口同步上调，期末库存3.1亿蒲低于预期，全球库存降至1.242亿吨，中国进口上调，报告略偏多，但巴西月出口维持高位，阿根廷丰产。7月美中西部西部干热，东部OH/IL多雨过饱和，8月灌浆期是关键窗口，不过模型暂不支持极端干旱，天气升水阶段性弱化。国内7月大豆到港1100万吨、8月1050万吨洪峰未退，油厂开机66%档，豆粕库存72.47万吨高位徘徊，大豆库存915.3万吨，同比去年增加127.3万吨，原料-成品双充裕，现货基差深贴水。需求端生猪深亏抑制补库，随采随用；水产旺季对豆粕仅温和对冲，近月被基差+累库压，远月靠新作单产变数+南美出口退坡托。预计豆粕整体偏震荡，关注大豆到港节奏、美豆天气和化肥价格等。

14

豆二：震荡

USDA美豆新作产量44.75亿蒲，期末库存3.1亿蒲低于预期，报告略偏多，巴西出口高位、阿根廷单产强劲压制上方空间。8月灌浆期是关键窗口，模型暂不支持极端干旱，天气升水阶段性弱化。国内进口大8月灌浆期是关键窗口，模型暂不支持极端干旱，天气升水阶段性弱化。豆到港高峰期延续，大豆库存持续累库，供应端持续宽松，下游需求维持刚需，近月受南美到港洪峰及成本下滑压制，远月看美豆天气，预计豆二短期偏震荡，关偏震荡到港进度及美豆产区天气。

有色产业链

研究员：陈婉琦丨期货从业证号：F03100983丨投资咨询证号：Z0021850

15

铜：震荡偏强

当前矿端供给紧缺格局持续深化，自由港麦克莫兰宣布印尼格拉斯伯格铜矿全年产量从11亿磅下调至8亿磅，下半年仅恢复65%产能，全年减少约10万吨铜产量。铜精矿加工费持续下行：铜精矿现货加工费（TC）报价进一步下滑，处于历史极端低位，反映铜精矿现货供应极度紧张，矿冶矛盾持续加剧。需求：当前铜需求呈现结构性分化特征，整体受高铜价抑制，旺季效应逐步消退：电网投资、新能源汽车等新兴领域用铜需求仍有韧性，但传统领域需求走弱明显；中长期来看，新能源、电网、AI数据中心等领域成为铜需求核心增量，国家电网“十五五”计划投资4万亿元，较“十四五”增加1万亿，将持续拉动铜需求增长。宏观面：当前全球宏观环境下，铜兼具商品属性和金融属性，供给偏紧的商品属性支撑铜价中枢，美国6月新增非农就业人数不及预期，通胀预期降温。短期内预计铜价高位震荡。美国商务部对铜关税评估建议材料延续去年提案，关注后续落地情况。

聚酯产业链

研究员：倪佳林丨期货从业证号：F03086824丨投资咨询证号：Z0019845

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PX：宽幅震荡

美国持续对伊朗进行军事打击，也即将启动对伊朗的海上封锁，叠加伊朗方面重申霍尔木兹海峡处于关闭状态，供应风险忧虑再度增强，油价暴涨。短期PX负荷继续走低，需求端PTA负荷低位波动，PX整体供需紧平衡，后续去库或扩大。地缘方面仍存较多变数，PX价格跟随原料价格波动为主，关注后续谈判情况。

17

PTA：宽幅震荡

地缘冲突再起，原料价格暴涨，PTA负荷低位波动，需求端聚酯负荷低位反弹，PTA库存消化还需要时间。尽管目前PTA供需不差，但短期原料端价格主导盘面，基差相对坚挺，预计PTA价格暂时跟随原料端波动为主。

18

MEG：宽幅震荡

原料价格继续反弹，国产MEG负荷高位下移，后续有不少装置检修，MEG后续进口有望回升，聚酯负荷低位持续反弹，短期MEG供需延续去化。尽管短期供需不差，但中期供应回归压力更大，预期MEG价格宽幅震荡，同时关注地缘后续进程。

19

PR：偏强

原油大幅上行，成本强势推动，预计聚酯瓶片市场跟涨。然下游追涨乏力，上行幅度或受限。

20

PF：偏强

虽涤纶基本面并无支撑，但冲突升级带动油价大幅上涨，且短期PX-PTA端供应偏紧，预计多因素博弈下，今日涤纶短纤价格或偏强运行。

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