三星400万亿芯片投资，遭强烈质疑

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由韩国政府和该国两大半导体巨头联合发布的“Honam地区半导体产业集群”规划，在公布仅两周后便面临来自内部和外部的严峻挑战。其中，三星电子宣布计划在未来几十年内投资约400万亿韩元（三星集团在Honam地区的投资总额为425万亿韩元，约合2830亿美元），在光州附近建设两条世界一流的半导体生产线（晶圆厂）。然而，不仅市场和学术界，就连三星电子内部员工和少数股东也对此迅速表达了强烈的质疑，他们谴责此举是“缺乏现实意义的政治宣言”。

三星电子在Honam的大规模投资计划能否按计划进行，面临着来自工会的强烈抵制、股东的强烈抗议、基础设施严重不足以及美国政府施压要求国内投资等多重危机，这些不确定性正在不断增加。

“84%的工会成员反对”……三星工会因未能获得内部认可而强烈反对

Honam半导体投资面临的最直接、最明显的障碍是来自内部成员的强烈抵制。

三星电子企业工会（三星电子最大的工会）分会通过一份官方立场文件表示，“根据周末进行的工会成员调查，84%的受访者反对Honam半导体投资计划。” 该工会援引修订后的《工会和劳动关系调整法》（俗称“黄信封法”）警告说，“大型项目选址的决定会对员工搬迁和工作条件产生深远影响，属于劳资谈判的合法议题”，并宣布将把此作为即将举行的工资和集体谈判协议的核心议题。

半导体工程师和生产工人顽固拒绝迁往外省的现象并非新鲜事。由于员工将京畿道的龙仁和平泽视为“南部界限”，导致人员流失现象日益严重。员工普遍认为，向远离首都圈的Honam地区扩张，将导致公司在人才竞争方面彻底丧失竞争力。

尤其是一位要求匿名的高管在内部泄露了“这不是三星直接和精心策划的投资”的言论，这引发了员工的强烈不满，他们认为该计划是“受政府控制的政治投资”，在政府的压力下牺牲了公司的未来竞争力。

“股东都是好欺负的吗？”……股价暴跌，股东愤怒和强烈反弹爆发

更糟糕的是，三星电子的少数股东也强烈反对最近的投资公告。鉴于三星电子股价走势疲软，且近期全球宏观经济动荡以及“黑色星期一”事件的后续影响雪上加霜，批评人士指出，这项数以千亿韩元计的投资并非出于合理的商业判断，而是受到外部压力驱动，严重损害了股东价值。

数千篇批评性帖子涌入各大在线股票社区和股票讨论区，其中不乏这样的观点：“稳定现有的龙仁器兴和南沙工业园区以及平泽园区已经需要天文数字般的成本，而且股价也跌至谷底，现在突然在Honam地区投入400万亿韩元真的明智吗？”以及“在我们集中所有力量参与全球晶圆代工大战并重夺人工智能半导体（HBM）领导地位都还不够的时候，企业却还在为迎合选民情绪而动用资金，做出有利于民意的‘政治分肥’承诺。”

甚至已经出现了高层集体行动的迹象，一些维权基金和少数股东联盟宣布计划在即将召开的股东大会上提交书面质询，以确定董事会就这项投资决策进行的决议程序和可行性研究是否合法。股东们强烈批评管理层急于迎合政府的政策立场，而不是努力恢复市场信任，导致资本支出效率完全丧失。

基础设施和劳动力供应的限制……“就连龙仁都人满为患，现在Honam更是如此？”

韩国内外半导体专家最关心的问题是物理基础设施的可行性

以三星电子目前全力投入的京畿道龙仁国家工业园区为例，由于需要经过土地开发和许可证审批等一系列程序，预计首座晶圆厂的实际破土动工至少还需要数年时间。考虑到龙仁项目在电力供应和工业用水采购方面，都曾因地方政府之间的冲突以及韩国电力公司面临的财务困境而耗费大量时间进行协调，批评人士指出，在完全缺乏供应链基础设施的Honam地区建设两座存储器晶圆厂的计划过于仓促。

政府大力宣传Honam地区丰富的可再生能源和区域电价优惠政策，以此作为投资激励措施，但普遍观点认为，仅靠以风能和太阳能为主的可再生能源无法满足半导体工厂24小时不间断的电力需求。最终，必须从东海岸核电站或首都地区的变电站接入超高压输电线路。考虑到由此产生的社会成本和居民冲突，主流观点认为，实际施工时间必然会远超政府公开宣布的期限。

400万亿韩元投资公告的蝴蝶效应……美国政府施加的额外投资压力带来的反噬

从地缘政治角度来看，外部因素同样不容忽视。随着三星电子在Honam地区推出巨额投资计划，外国媒体报道称，美国政界和政府已开始密切关注局势发展。

目前，三星电子正在德克萨斯州泰勒市投资超过370亿美元建设晶圆代工厂，并正在申请美国政府的《芯片制造和封装法案》（CHIPS Act）补贴。然而，据报道，美方正在发出间接施压信号，质疑道：“如果韩国有能力在国内市场投资数千亿韩元，那么为了全球人工智能供应链的安全，难道不应该进一步扩大对美国境内先进加工和封装工厂的投资吗？”

正因如此，人们开始担心，一项旨在促进国内均衡区域发展的象征性投资计划，可能会无意中产生反作用，即美国政府会采取强有力的限制措施，并要求增加国内投资，最终导致三星电子的整个全球资本配置战略陷入困境，正如股东们所担心的那样。

因此，投资行业和市场专家认为，Honam半导体投资项目能够如期顺利实施的可能性极低，极有可能最终只是停留在纸面上。这是因为，大多数大型半导体项目的特殊性在于，从政策制定到大型设施投资的实际实施，通常至少需要7到10年的时间。

因此，三星电子不太可能立即向Honam地区注入巨额资金，而是会采取控制投资节奏的策略，大幅放缓投资步伐，直到电力、水等基础设施得到切实保障。即便仅仅是为了平息工会的反对和股东的愤怒，其策略也包括首先在基础设施准入门槛相对较低的非半导体领域进行先发制人式的投资，例如三星SDS人工智能数据中心或光州业务园区内家电生产线的推进，同时将耗资400万亿韩元的半导体工厂核心建设作为一项长期任务，根据经济状况、劳资协议以及基础设施建设进度进行调整。

证券行业一位首席研究员建议：“半导体投资不应受政治逻辑驱动，而应完全由企业生存、全球市场需求和彻底的盈利能力分析驱动。”他补充道：“即使仅仅是为了平息内部的强烈反弹和股东的强烈不满，以及解决外部风险，也需要制定退出策略，政府和公司需要切实地修订和补充投资路线图。”

（来源：编译自businesskorea ）

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