A股近19年最大IPO明日申购，上下游产业资本积极认购战配

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7月14日，国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技（688825.SH）发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，发行价格确定为8.66元/股。结合公司上市后的总股本来推算，长鑫科技的上市估值约为5791.88亿元。投资者可按此价格在2026年7月16日（T日） 进行网上和网下申购。

本次初始发行股份数量为668,808.8608万股，占发行后总股本约10.00%，并授予中金公司不超过初始发行股份数量15.00%的超额配售选择权。若超额配售选择权全额行使，发行总股数将扩大至约769,130.1608万股。

按发行价计算，超额配售选择权行使前预计募集资金总额约579.19亿元，扣除发行费用后净额约576.38亿元。若超额配售选择权全额行使，预计募集资金总额约666.07亿元，扣除发行费用后净额约663.10亿元。

这一规模远超公司此前披露的295亿元募投项目资金需求，有望成为A股近19年来规模最大的IPO。

综合 | 证监会 证券时报 编辑 | Echo

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本次发行采用战略配售、网下发行和网上发行相结合的方式进行。初始战略配售数量为334,404.4304万股，占初始发行数量的50.00%。

不过，战略配售额度并未用满。公告显示，最终战略配售数量为16.67亿股，与初始战略配售数量的差额16.77亿股大部分回拨至网上发行。

网上申购代码为“787825”，上市后交易代码为“688825”。网下申购时间为7月16日9:30-15:00，网上申购时间为9:30-11:30、13:00-15:00。

网上申购方面，顶格申购需配沪市市值1672万元。长鑫科技网上发行股份数量为6.69亿股，综合各家机构测算，网上中签率中性预期约0.45%。对比普通科创板新股0.02%至0.05%的常规中签水平，本次中签概率提升近十倍。

作为当前市场最受关注的IPO之一，长鑫科技的网下询价情况极为火热。公告显示，询价阶段共收到333家网下投资者管理的11537个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为7.26元/股至65.19元/股，拟申购数量总和为12860.62亿股。

剔除无效报价后，331家网下投资者管理的11482个配售对象全部符合条件。提交有效报价的网下投资者数量为285家，管理的配售对象数量为10907个，有效拟申购数量总和为12382.22亿股，约为战略配售回拨前网下初始发行规模的462.85倍。

长鑫科技的战略配售阵容堪称豪华，覆盖了从国家级基金到产业链上下游的完整链条。

国家级长期资金方面，全国社保基金多个组合、基本养老保险基金多个组合、国调基金二期、中国人保、中国人寿、中邮人寿保险、泰康人寿保险等长期资金入场。

半导体产业链上游方面，澜起科技、西安奕材、拓荆科技、安集科技、通富微电、中微公司、屹唐股份、沪硅产业等公司参与战配认购。上述半导体产业链公司获配数量均为1824万股，获配金额均为1.58亿元。

下游应用端方面，传音控股、TCL科技、小米、快手、蔚来、阿里云、中兴通讯、华勤技术、奇瑞汽车、美团（深圳三快网络科技有限公司）、腾讯等企业积极参与。上述下游企业同样获配1824万股。

8.66元的发行价对应2025年扣非前后孰低摊薄后市盈率为308.92倍（未行使超额配售选择权），高于行业平均市盈率76.32倍及可比公司平均市盈率134.62倍。

5800亿元的上市估值与此前市场预期的万亿市值存在差距。有业内人士指出，长鑫科技的发行定价是充分考虑了企业当下的实际情况，公司估值要随着企业的成长逐步提升。

“在公司上市之初给予一个合理审慎定价，既不过度透支未来的积极预期，也给企业随着发展的价值成长留足空间。”有投行人士表示。

从基本面看，长鑫科技2026年第一季度实现了508亿元的营业收入和超263亿元的扣非后净利润，同比增速分别高达719%和1993%。公司预计上半年的营收将达到1100亿元至1200亿元，归母净利润在500亿元至570亿元之间。放眼A股市场，这样的盈利规模已属“第一梯队”。

但客观差距同样不容忽视：长鑫科技全球市场份额不到7.67%，而位列全球第三的美光市占率也有22%；产品结构上，公司主要吃的是大厂产能战略调整的红利，HBM等先进制程产品与国际水准相比仍有明显代差。

从全球版图看，韩国宣布5760亿美元投资重点用于半导体和AI数据中心，三星和SK海力士承诺共同投资近5200亿美元扩产。存储芯片行业“涨价—盈利—扩产—过剩—跌价”的经典循环，仍是不可忽视的变量。

长鑫科技明日启动申购，是国产DRAM产业从技术突围走向资本市场验证的标志性事件。8.66元的发行价、约5800亿元的上市估值、约579亿元的募资规模，这些数字勾勒出这家国产存储龙头的产业底色与资本叙事。

333家网下机构、超1.2万亿股申购、战略配售名单覆盖社保基金、险资、半导体产业链和下游巨头，共同印证了市场对这家国产存储龙头的关注度。

公司以全国第一、全球第四的DRAM厂商地位，在AI算力需求驱动的存储超级周期中，实现了从年亏70亿到半年净利超500亿的业绩跨越。董事长朱一明承诺十年不减持，并拿出7.68亿股用于员工激励。

本次募资能否支撑公司在技术升级和产能扩张上持续突破，以及在全球存储周期中能否持续巩固市场份额，将是市场长期关注的问题。

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