国际油价重启“狂飙”模式 地缘冲突或成油市“长痛”

来源：21世纪经济报道

在美国宣布将重新对伊朗实施海上封锁后，国际油价大幅跳涨。7月13日，国际油价收涨逾9%，创下一个月来新高。布伦特原油期货收涨9.59%，结算价报83.30美元/桶；美国原油期货收涨9.42%，结算价报78.14美元/桶。7月14日，国际油价继续走高，美国原油期货冲破81美元/桶，布伦特原油期货升破87美元/桶。

据央视新闻报道，13日美国总统特朗普已正式通知国会，伊朗战事重新爆发。特朗普在10日致国会领导人的一封信中写道，美军于7日针对伊朗境内的目标实施了“防御性打击”。

在2月28日美国和以色列袭击伊朗之前，全球约20%的石油供应经由霍尔木兹海峡运输。自3月初霍尔木兹海峡遇阻后，航运量骤降，但在美国和伊朗签署临时协议后，过境量有所回升。

在紧张局势短暂的缓和期过后，美国和伊朗战事又起，波及能源基础设施，几乎打消了市场对霍尔木兹海峡通行很快恢复正常的希望，能源市场前景再度蒙上阴霾。

随着霍尔木兹海峡运输再度中断，国际油价较7月初低点已上涨逾15美元/桶。

石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称，霍尔木兹海峡再次遇阻，根本原因是美伊没有达成协议，双方在一些关键问题上存在巨大分歧。这一轮油价的上涨还只是开始，最终涨幅会不会低于今年第一季度，还取决于多重因素，比如霍尔木兹海峡运输中断时间长短、美伊之间军事打击的剧烈程度及其波及范围等。

此轮油价再度上行的直接诱因是美伊冲突再度升级，但建信期货能源化工高级研究员李捷提醒，更深层次的原因在于此前油价的回落并非地缘风险真正消散，而是市场通过需求破坏和库存释放暂时吸收了供应冲击。当前低库存环境下，价格弹性被显著放大。

在他看来，海峡通行对油价的影响力并未减弱。首先，霍尔木兹海峡仍然是全球原油贸易的要道，沙特东西管道、阿联酋富查伊拉管道的绕行通道运力不足以替代海峡。其次，各国释放储备导致OECD库存降至2003年以来最低，美国库存降至2014年以来最低、战略库存降至近40年最低。一旦供应再度中断，市场将失去缓冲空间，价格的弹性会放大。

金联创原油分析师奚佳蕊对21世纪经济报道记者表示，本轮油价的最终涨幅，需视地缘政治局势的变化而定。美伊紧张关系的升级，叠加霍尔木兹海峡航运再次中断，将推动原油市场重新回到此前的状态，如果局势不缓解，势必会将油价推高至90美元/桶。

在需求端，欧佩克将2026年全球石油需求增长预测下调至78万桶/日（此前预测为97万桶/日），较2025年增长约0.7%。尽管下调，欧佩克的预测基调依然明显偏向乐观。IEA（国际能源署）预计今年全球石油消费将因战争冲击下滑100万桶/日。

美国和伊朗围绕霍尔木兹海峡的控制权展开较量，近期形势愈发扑朔迷离。

据央视新闻报道，当地时间7月13日，美国总统特朗普在社交媒体发文称，从现在起，美国将成为“霍尔木兹海峡的守护者”，但为了公平起见，美国将收取所有运输货物的20%，作为美国为这个世界上非常不稳定的地区提供安全和保障所需的费用。

美国拟对霍尔木兹海峡通行收费20%，可行性如何？朱润民认为，关键在于美国是不是有这个强大的意愿和执行力。如果美国执意要收费，不存在不可行的问题。

对于霍尔木兹海峡的控制权问题，伊朗可以禁止通行也可以放行，同样，美国也可以限制通行或放行，任何一方都可以让霍尔木兹海峡陷入停滞，且只有两方都放行，该地区才可能安全通行。也就是说，造成霍尔木兹海峡不安全的因素很多，也很容易，而让这个地区安全却需要很多条件，不是那么容易。

在奚佳蕊看来，美国收取海峡通行费的行为实属霸权主义，如果真的收取海峡“保护费”，估计将会遭到全体船东及各国油企的强烈反对，并进一步增加油轮航运及海峡的地缘风险。在海峡控制权的问题上美伊互不相让，伊朗坚持完全掌控海峡主权，拒绝与美国共同管控，美国则视海峡为维系石油美元霸权的能源杠杆，因此逐步扩大对海峡的控制权，这是根本无法调和的矛盾，并将导致该海峡陷入短期停滞及长期不稳定运行的状态。

从种种迹象来看，地缘冲突的走向仍将是主导油价走势的关键力量。

奚佳蕊预计，短期来看，美国封锁霍尔木兹海峡并收取“保护费”无疑会推高原油成本，从而令国际油价持续攀升，不排除重返此前的价格水平。中长期来看，如果冲突持续，将延长原油供应恢复的周期，导致油价处于高位运行的状态；如果重返谈判桌，那么油价将会呈现冲高回落的态势。

展望后市，李捷预计，地缘局势将继续主导油价。美伊双方目前均未展现妥协意愿，伊朗坚持海峡“关闭至另行通知”，美国则恢复全面封锁并计划收费，局势存在进一步升级的风险。参考EIA（美国能源信息署）预期，即便海峡逐步恢复通航，完全恢复仍需时日，且油田长时间关停后面临压力下降、出砂、水侵等问题，产量爬坡需要时间。叠加三季度为北半球传统消费旺季，供需错配下油价仍有上行空间。三季度以逢低偏多思路为主，逢低布局多单或买虚值看涨。也可考虑正套。

从中长期来看，投资者需要警惕地缘冲突或成油市“长痛”。

朱润民对记者分析称，自从美国成为石油和液化天然气（LNG）净出口国以来，地缘政治冲突导致的全球石油国际贸易中断，更加有利于美国核心利益。而且，由于世界经济与政治的极端不均衡，地缘政治冲突很容易被激化。

其他替代路线在短时间内难以产生效果，但随着时间的推移，沙特扩大其国内陆运管输能力，阿联酋也提升境内陆运管输能力，朱润民预计，中东产油国将减少对霍尔木兹海峡的依赖，但规模上很难完全替代。另外一种替代方式就是在其他地区提高石油产能，降低对波斯湾沿岸国家石油的依赖，比如促进加拿大、南美地区的石油产能增长，总体上提高全球剩余产能的规模，可以在一定程度上减少局部地区地缘政治冲突对全球石油供应的影响。