中国网系打破垄断，马斯克IPO加速，天价估值受挑战

长征十号运载火箭在海南商业航天发射场点火升空并圆满完成了发射与回收任务。

火箭一二级分离约六分钟后，其一子级垂直返回海上回收平台，被一张大网稳稳兜住，这一回收方式为全球首次网系捕获回收，标志着我国成为继美国之后第二个掌握运载火箭可控回收技术的国家。

这段回收视频被美国网友转发并配上一句意味深长的评论，认为这正是马斯克急于促成SpaceX首次公开募股的原因，但小策核查时间线后发现SpaceX的上市其实发生在更早的6月12日。

不过网友的联想并非毫无道理，因为可重复使用火箭技术正是商业发射领域最核心的竞争壁垒，而中国此次突破无疑让市场重新评估了未来太空运输的竞争格局。

就在长征十号成功回收之前约一个月，即2026年6月12日晚间，太空探索技术公司（SpaceX）正式在纳斯达克挂牌上市，股票代码SPCX，每股发行价定为135美元。

此次IPO共发行5.556亿股，募资总额高达750亿美元，一举打破沙特阿美在2019年创下的294亿美元纪录，成为全球有史以来规模最大的首次公开募股，公司整体估值达到惊人的1.77万亿美元。

上市首日开盘价报174美元，较发行价高开29%，显示出投资者对这家商业航天巨头的强烈追捧，但光鲜的股价背后却隐藏着持续多年的巨额亏损现实。

根据其公开披露的财务信息，2025年全年净亏损为49.4亿美元，而2026年第一季度单季亏损就急剧扩大到42.8亿美元，自2002年成立至今累计亏损约413亿美元。

招股书中也明确向投资者提示，未来仍有可能无法实现整体盈利，这样一个长期亏损的企业选择在此时火速上市，其真实动机自然引发外界诸多猜测。

小策认为，资本市场愿意给予如此高估值，本质上是押注SpaceX在可重复使用火箭和星链星座上的垄断性优势，但这种优势一旦受到实质性挑战，估值逻辑就可能松动。

马斯克和他的团队敏锐地意识到，中国已经成功掌握了运载火箭一子级可控回收技术，而长征十号正是中国首型实现这一突破的重复使用运载火箭，这绝不仅仅是一次技术演示。

它向全球传递出一个清晰的信号：如果中国的可重复使用火箭技术进入大规模应用阶段，SpaceX在商业发射领域的市场主导地位就将面临前所未有的竞争压力。

支撑其1.77万亿美元天价估值的核心基石，正是基于“技术独家性”和“市场垄断”所带来的未来现金流预期，而一旦这个基石出现松动，投资者必然会重新审视其估值合理性。

长征十号的成功只是一个开始，真正让SpaceX感到紧张的是中国正在系统性铺开可重复使用火箭的完整谱系，包括不同运力等级和更先进的完全重复使用构型。

小策注意到，这种体系化推进意味着中国并非简单模仿，而是在构建一条从研发到发射运营的完整产业链，这将对全球商业航天格局产生深远影响。

长征十号的设计本身就带有明确的商业意图，其5米直径、两级串联、起飞推力约890吨以及重复使用状态下近地轨道运载能力16吨的参数，恰好卡在全球商业卫星发射最密集的需求区间。

无论是低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星组网，还是空间站货物补给，这个运力等级都是目前市场上订单最多、竞争最激烈的品类，而过去几年这类订单绝大多数被SpaceX的猎鹰九号火箭收入囊中。

SpaceX凭借“低价加可靠加回收”的组合拳几乎垄断了全球中大型商业发射市场，但现在长征十号以“可回收加海上网系回收加16吨运力”的配置强势入场，其竞争优势不容忽视。

一旦中国火箭依托完整的工业体系和成本控制能力建立起明显的价格优势，SpaceX在国际商业发射订单上的独占地位就会出现第一道裂痕，而且中国的布局远不止单一型号。

长征十号系列还包括运力更大的构型，远期规划中更有完全重复使用的重型火箭，如果这些型号按照既定节奏逐步投入常态化发射，中国在商业航天领域的发射频次和成本竞争力将在未来几年内与SpaceX形成直接对垒。

目前猎鹰九号每年执行超过一百次发射，其中相当一部分来自其自家星链星座的组网需求，这属于SpaceX为自己创造的内生市场，而倘若中国版的卫星互联网星座也进入大规模部署阶段，中国国内的发射需求就足以支撑起一套独立且不依赖国际订单的运营体系。

到那时，竞争将进入全新的维度，一场围绕太空运输主导权的商业与技术竞赛已经悄然拉开序幕，而长征十号回收成功的那张网，兜住的不仅是一枚火箭，更是全球商业航天格局变动的开端。

小策最后想说的是，技术突破带来的竞争压力最终会促使整个行业降低成本、提高效率，这对全人类探索太空而言或许是件好事，但投资者和从业者都必须清醒认识到，垄断时代的红利正在被逐步瓦解。