美国打算“温和赖账”，抹掉39万亿债务，中国6511亿美债怎么办？

在国内外政治形势的双重挤压之下，美联储似乎正陷入一种“无计可施”的艰难境地。
7月13日，美联储对外披露了6月货币政策会议的详细纪要，这份纪要犹如一面镜子，清晰地映照出当下美国经济面临的复杂局势。
这份纪要传递出的核心信息主要有两点。
其一，尽管通胀的阴霾愈发浓重，但美联储短期内并无加息的紧迫感；其二，当下美国通胀高企的根源，并非源于美联储自疫情初期就开启的宽松货币政策，也非特朗普挑起的美伊冲突，而是人工智能领域掀起的投资狂潮。
简单来讲，如今美国通胀数据一路飙升，这口“黑锅”似乎不该由白宫来背，而是市场规律在背后“推波助澜”，并且这种通胀态势极有可能在较长时间内持续存在。

从某种意义上说，此次货币政策会议宛如一场精心编排的政治大戏，其最终目的在于为美国当下的通胀现状以及未来可能出现的“长期通胀”寻找一个非政府层面的“合理借口”，同时以一种较为隐蔽的方式逐步化解高达39万亿的巨额债务。

为何会得出这样的结论呢？我们先来审视一下美国经济的基本面。
根据6月最新公布的统计数据，美国5月的CPI和核心CPI环比分别上涨0.5和0.3个百分点，这一数据刷新了近三年的新高，与特朗普当初承诺的平抑物价目标背道而驰。
7月，中东地区战火重燃，考虑到大宗商品价格波动传导至消费端通常需要3到4个月的时间，在今年11月美国中期选举期间，美国的通胀数据大概率难以出现明显的回落。
在这样的经济形势下，但凡具备一定经济学常识的人，都会下意识地认为美联储需要通过加息来收紧市场上的资金流动性，从而抑制通胀。
然而，这正是当下美国经济面临的最大难题——无论是出于政治层面的考量，还是从维持基本财政运作的专业角度出发，美联储都难以采取强硬的加息政策。

从政治层面来看，美国11月就将迎来中期选举，执政党为了营造“美国经济繁荣昌盛”的假象，需要维持宽松的财政政策。
只有美股持续上涨，才能为特朗普的经济政策遮羞。
此前，为了迫使美联储放弃加息计划，特朗普甚至不惜对前任美联储主席鲍威尔展开司法调查，逼迫其辞职，并换上更“听话”的沃什来掌舵。

沃什自担任美联储主席以来，其首要任务并非为美国民众控制物价，而是助力特朗普在11月的中期选举中赢得选情。
这就意味着，无论CPI数据多么糟糕，美联储在11月之前都不太可能进入加息紧缩周期。
当然，美联储的决策并非仅仅受政治因素左右。
从主席到董事都对加息讳莫如深，还因为美国那高达39万亿的国债犹如一把“达摩克利斯之剑”，时刻悬在美国政府头顶。
目前，为了偿还这39万亿债务的利息，美国每年都要从财政收入中划拨近1万亿来“拆东墙补西墙”。
如今，美国长期债券越来越难找到买家，收益率不断攀升。
如果此时再叠加加息措施，那么五年内美债利息规模翻倍都并非不可能。
美国一年的联邦财政收入是多少呢？根据今年1月公布的最新数据，为5.4万亿。
也就是说，如果美联储真的狠下心来加息，可能用不了多久，美国全年财政收入的一半都要用来填补美债利息这个“无底洞”。
在这种情况下，美联储自然不敢轻易加息，生怕一不小心就引爆这39万亿债务的“定时炸弹”。

对于当下的美联储而言，相较于加息，维持通胀高于利率的经济政策基本盘或许是更优选择。
它试图通过货币贬值，向全球市场“注水”的方式，用增发的货币逐步“消化”高企的债务。
这本质上就是一种“温和赖账”的行为。
美联储凭借其手中的铸币权，持续不断地印钞，以此来摊薄39万亿债务的实际价值。
打个简单的比方，就像有人赊账1000块钱，眼看还不上了，但家里有印钞机，于是在债务到期时打算印钱还给债主。
不过，一口气印1000块数额太大，投入市场会推高物价，引起债主们的警惕和不满，导致以后再也借不到钱。
所以，他决定每天印10块，印100天，用这种“温水煮青蛙”的方式“化债”。
如今的美联储，正是打着这种“小步快跑”的算盘。
而要实现这一算盘，美联储就必须为“长期通胀”找到一个合理的借口。
因此，在这次货币政策会议上，它将美国通胀的原因归结于AI产业——只要产业在发展，通胀就会持续，也就有了看似合理的解释。
当我们看清美联储的这一系列算计后，新的问题也随之而来——作为美国主要债主之一的中国，手中剩余的6511亿美债该如何处置呢？ 简单来说，就是“置换”。
对于中国而言，如果不管不顾地将大量美债一次性抛售到市场上，虽然可能对美国造成一定冲击，但自身也必然会遭受损失。
既然美国试图通过温和的方式化解债务，让全球市场分担其不负责任的金融政策带来的恶果，那么中国就可以采取温和的置换策略，在全球市场构建一套去美元化的体系，让美国自食其果。
具体而言，首先可以用短期债券置换长期债券，在维护全球金融稳定的前提下，尽早回收本金而非利息；其次，大量购入大宗商品，在美元购买力尚未崩溃的情况下，将美元换成实实在在的战略物资；
最后，加速推进去美元化货币结算体系的建设，推动双边货币互换，在美国“化债”之前，将流入世界市场的美元倒逼回美国市场，让美国自己承担滥发货币、将世界经济当作华尔街“游戏场”的恶果。
事实上，中国在过去就已经开始着手这些工作，如今仍在持续推进，未来或许还会加快步伐。
在全球经济格局深刻调整的今天，中国正以稳健而坚定的步伐，应对美国经济政策带来的挑战，维护自身的经济安全和金融稳定。