亚商投顾沈杨：覆铜板及上游材料——涨价传导最快，弹性最大

财联社7月14日电，PCB核心公司集中发布2026年上半年业绩预告，业绩均同、环比大幅增长。沪电股份预增68%—78%，生益科技预增117%—131%，生益电子预增104%—114%，金安国纪预增超900%。一句话翻译：AI算力基建的“卖铲人”集体交卷——PCB产业链正迎来历史罕见的业绩爆发期。

核心逻辑

第一层：PCB业绩集体炸裂，根源在于AI算力基建的持续扩张。沪电股份明确表示，业绩增长主要受益于高速交换机、AI服务器、高性能计算及智能汽车等应用领域的结构性需求，叠加产品结构持续优化，泰国子公司从产能爬坡期迈入规模化运营期，于第二季度实现单季扭亏为盈。生益科技指出，覆铜板板块面对原材料价格上涨、高端产品市场需求持续高速增长，积极调整优化产品销售结构，推动扩产产能及时释放。

第二层：PCB的景气度不是短期脉冲，而是结构性长逻辑。AI服务器架构从CPU平台转向GPU/ASIC集群，全面抬升PCB在用量、层数、材料、孔结构等方面的技术要求，高多层板、高阶HDI需求快速增长。生益电子预计上半年营收56.22亿元至59.37亿元，同比增长49%至58%，归母净利润10.82亿元至11.37亿元，同比增长104%至114%。

第三层：对A股意味着什么？——PCB板块正从“周期品”蜕变为“AI核心资产”。过去PCB是跟着经济周期走的“顺周期”品种，现在AI算力需求成了它的“第二增长曲线”。机构认为，算力需求正成为PCB行业最重要的结构性增量，推动AI场景PCB升级为高多层、高密度、高速、低损耗和高可靠的平台型产品。“春江水暖鸭先知——PCB业绩集体炸了，AI硬件产业链的景气度还用怀疑吗”。

方向一：AI服务器PCB及高速覆铜板——业绩兑现最强，订单能见度最高

PCB龙头中报业绩集体超预期，沪电股份预增68%—78%，生益科技预增117%—131%，生益电子预增104%—114%。AI服务器对高多层、高密度、高速PCB的需求全面抬升，高阶HDI、超低损耗覆铜板供不应求。多家PCB厂商反馈高端订单已排至2026年底，部分核心客户锁定未来6至12个月产能。

方向二：覆铜板及上游材料——涨价传导最快，弹性最大

覆铜板是PCB的上游核心材料，PCB需求爆发直接拉动覆铜板量价齐升。金安国纪预计上半年净利润7.3亿元至8.2亿元，同比增长935.75%至1063.45%。公司表示覆铜板及半固化片供不应求，销售数量同比上升，销售价格持续上涨，带动毛利率提升。生益科技覆铜板板块同样受益于高端产品需求高速增长和扩产产能释放。

主题方向——PCB产业升级：

机会一：AI服务器PCB——业绩兑现最强，订单能见度延伸至2027年

核心逻辑

PCB龙头中报业绩集体超预期——沪电股份预增68%—78%，生益电子预增104%—114%。AI服务器对高多层、高密度、高速PCB需求全面抬升，高阶HDI供不应求。多家厂商高端订单已排至2026年底。PCB正从“周期品”蜕变为“AI核心资产”。

数据支撑

7月14日PCB概念全线爆发，沪电股份、东山精密、风华高科涨停。沪电股份上半年净利28.3亿至30亿元。生益电子上半年净利10.82亿元至11.37亿元，同比增长104%至114%。

机会二：覆铜板及上游材料——涨价传导最快，弹性最大

核心逻辑

覆铜板是PCB上游核心材料，PCB需求爆发直接拉动覆铜板量价齐升。金安国纪预增超900%，覆铜板及半固化片供不应求、价格持续上涨。生益科技覆铜板板块受益于高端产品需求高速增长和扩产产能释放的需求。

数据支撑

7月14日铜箔/覆铜板概念走强，金安国纪、华正新材涨停。金安国纪预计上半年净利润7.3亿至8.2亿元，同比增长935.75%至1063.45%。生益科技预计上半年净利润30.99亿至32.98亿元，同比增长117%至131%。

机会三：PCB设备与耗材——扩产周期确定性强，卖铲人逻辑最稳

核心逻辑

PCB厂商订单饱满、产能吃紧，扩产是必然选择。AI服务器PCB升级为高多层、高密度、高速、低损耗的平台型产品，倒逼全流程设备升级，PCB设备及配套耗材同步迎来发展机遇。中信建投指出，AI PCB需求放量、高阶升级趋势明确，打开设备耗材新空间。

数据支撑

7月14日PCB板块成交放量明显，资金关注度持续提升。机构看好PCB设备及耗材环节在本轮扩产周期中的确定性受益。

AI PCB需求放量、高阶升级趋势明确，打开设备耗材新空间

根据TrendForce数据，在AI推理需求快速增长背景下，预计2026年全球AI Server出货量同比增长达到28.3%，明显高于全服务器行业出货增速12.8%，结构性增量显著。AI服务器相关PCB层数普遍提升至20-30层或更高，并对阻抗控制、串扰抑制等提出更高要求，PCB产品结构由中低端通用板向高多层、高阶HDI和高速高频板迁移。

1. PCB行业保持稳健增长，算力需求爆发驱动AI PCB需求激增

2. PCB变化一：高多层板需求增加，拓展布线空间，优化信号、电源与电磁兼容表现

3. PCB变化二：HDI满足AI服务器高密度互连需求，是PCB高端化的核心增量

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