告别“靠天吃饭”！十余家券商中报预喜，科创业务成隐形利润密码

界面新闻记者 | 陈靖

进入2026年中报披露季，上市券商业捷报密集落地。

截至7月13日，已有10余家上市券商发布半年度业绩预告，预计全部实现盈利正增长，多家头部机构创下同期历史最佳盈利水平，中小券商则凭借低基数效应与业务边际改善释放出极强业绩弹性。

从已披露的业绩数据看，券商行业分层格局进一步清晰，头部机构凭借综合业务优势持续夯实盈利底盘，中小券商则在行情回暖周期中展现出更高业绩弹性。

头部阵营中，行业头名位置仍由中信证券（600030.SH）牢牢占据。公司预计上半年实现归母净利润233.43亿元，同比增长69.59%，创下半年度历史新高。

紧随其后的是国泰海通（601211.SH），预计上半年归母净利润达200.03亿至205.11亿元，同比增长27%至30%；若剔除上年同期合并产生的负商誉影响，扣非净利润同比增幅达164%至171%。其中，二季度单季国泰海通盈利规模已反超中信证券，单季归母净利润预计达136.15亿至141.23亿元，同比增幅接近3倍，成为头部阵营中增长最迅猛的机构。

第二梯队同样增长亮眼。招商证券（600999.SH）预计上半年净利润突破百亿关口，达100亿至110亿元，同比增长93%至112%，盈利规模已接近2025年全年水平；中金公司（601995.SH）预计净利润77.08亿至82.27亿元，同比增长78%至90%。

整体来看，头部券商普遍创下半年度业绩新高，增速普遍超出市场预期，综合化经营优势持续凸显。

中小券商的业绩弹性更为突出。天风证券（601162.SH）成为目前已披露机构中的增速冠军，预计上半年净利润1.64亿至2.46亿元，同比增幅达429.03%至693.55%，充分体现了低基数下的业绩修复弹性。此外，中泰证券（600918.SH）净利润17.52亿元，同比增长146.31%；财达证券净利润同比预增90%至116%，实现翻倍增长；长江证券（000783.SZ）、财通证券（601108.SH）净利润预计增幅也均在70%以上，其中财通证券同样创下同期历史最佳业绩。

有业内人士对界面新闻指出，中小券商的高增长部分源于上年同期的低基数效应，部分机构去年同期盈利处于盈亏平衡线附近，下半年增速可能边际回落。多家中小券商同步刷新历史同期业绩纪录，也说明增长并非完全来自基数效应，业务端的实质性改善同样构成支撑。

翻阅各家券商的业绩说明不难发现，本轮行业增长不再是单一牛市行情下的普涨，而是形成了“传统业务托底、科创业务增量、多元业务稳盘”的多层级增长结构，行业依赖行情波动的强周期属性正在被逐步弱化。

经纪与信用业务仍是基本盘。2026年上半年A股市场交投活跃度维持高位，二季度日均成交额约2.88万亿元，叠加两融规模持续扩张，直接带动券商佣金收入与利息收入稳步增长。多家中小券商明确将经纪业务佣金、信用业务利息列为业绩增长的核心来源。

区别于过往周期的核心增量，来自注册制深化下的“保荐+跟投”双收益模式。随着科创板IPO持续扩容，券商既可以获取保荐承销费收入，还能通过另类子公司强制跟投分享科创企业的成长红利。

2026年上半年科技板块行情走牛，直接带动券商跟投头寸浮盈大幅攀升。数据显示，券商针对的科创板累计跟投资金近350亿元，截至上半年末持有市值已接近1000亿元，头部5家机构占据近七成份额，仅双创IPO跟投累计浮盈就超90亿元。盛合晶微（688820.SH）、电科蓝天（688818.SH）等千亿市值项目的上市，为头部券商贡献了丰厚的投资回报。

在此基础上，“投资+投行+投研”的三投联动模式逐步成型。投研端筛选优质科创赛道，投资端提前布局股权，投行业务完成上市退出，形成全链条服务闭环，成为头部券商新的盈利增长点。除跟投外，券商私募子公司持有的未上市科创股权，也在IPO浪潮中持续释放收益，构成了自营投资之外的另一重要利润来源。

有头部券商相关人士透露，科创赛道跟投与直投收益的集中兑现，是拉动业绩上行的核心因素。二季度科创综指、创业板指分别累计上涨55.7%与36.4%，行情驱动下全行业科创板跟投头寸的浮盈规模已突破66亿元。

西部证券研发中心负责人、金融行业首席分析师孙寅表示，国泰海通持有的1631万股华虹宏力（688347.SH）跟投头寸，单项目贡献浮盈达46.6亿元；此外跟投的长进光子（688635.SH）、大普微（301666.SZ）分别带来4亿元、8亿元的浮盈（需扣除流动性折扣影响），核心科创跟投项目合计对公司当期业绩的贡献约在50亿至60亿元区间。

与此同时，财富管理、资产管理、机构交易、场外衍生品等业务已成为行业收入的“稳定器”。这类业务受二级市场波动影响更小，能够有效平滑券商业绩的周期性波动。

值得关注的是，科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”已从政策口号转化为实际业务增量，多家头部券商将相关领域布局列为业绩增长的重要抓手，政策导向正逐步落地为经营实绩。

本轮业绩增长的背后，证券行业的分化与整合也在同步加速。国泰海通的合并落地，为行业并购整合提供了可复制的样本，整合并非停留在概念层面，而是实实在在兑现为业绩增长与规模跃升，扣非净利润超160%的增速，印证了头部券商合并后的协同效应与规模优势。

在“打造国际一流投行”的政策导向下，行业并购整合浪潮有望持续推进。头部券商通过合并做大做强，进一步拉大与中小机构的差距，行业马太效应持续强化。中信建投研报指出，当前券商并购已从“主题炒作”阶段进入“利润兑现”阶段，合并带来的业务覆盖能力提升、杠杆乘数放大，将系统性抬升头部券商的ROE中枢，推动行业集中度进一步上行。

对中小券商而言，差异化、特色化成为生存关键。部分在金融科技、细分赛道投行、区域资源等领域具备优势的中小机构，能够在细分市场抢占份额，获得高于行业平均的增长速度；而缺乏核心特色的区域性中小券商，未来将面临更大的生存压力，行业分化格局将愈发显著。

机构研报显示，全行业业绩超预期增长，也带动券商板块自6月中旬以来持续回暖，资金回流趋势明显，市场信心逐步修复。在业内分析师看来，券商板块的行情已不再是单纯的周期反弹，而是业绩与估值的双重修复，后续投资逻辑将从普涨的β行情，转向精选个股的α行情。

中信建投非银行业分析师赵然对界面新闻指出，“随着上市券商中报进入密集披露期，市场此前对2026年券商业绩的认知偏差将逐步得到修正。”他统计发现，今年选择在8月底前完成财报披露的券商数量较前两年显著增加，侧面体现出券商对自身上半年盈利表现更具信心。在他看来，行业并购整合释放的效能与科创业务的高增长形成共振，将系统性抬升券商行业的ROE中枢，板块后续估值修复空间充足。

中原证券分析师张洋对界面新闻表示，券商行业经纪业务景气度仍有上行空间，将逐步向2015年的历史高位靠拢；投行业务复苏节奏明确，后续增长动能充足；两融规模持续扩容则将拉动利息净收入增速进一步抬升。三大业务将成为2026年行业营收增长的核心贡献项，二季度行业整体盈利水平有望延续一季度的向好态势。