中航畅宏：新规落地一周，市场有哪些变化？

7月6日，沪深北交易所同步落地一揽子交易机制优化新规，覆盖盘后固定价格交易扩容、主板ST板块涨跌幅限制调整、沪市基金收盘阶段连续竞价改为集合竞价、创业板做市商配套叠加大宗交易时效优化、北交所无价格涨跌幅限制股票的大宗交易价格范围调整等五大核心举措。

如今，新规运行已满一周，市场交易结构显现清晰变化：ST板块成交显著回暖、全市场大宗交易规模环比走高、盘后固定价格成交金额大幅扩容。

ST板块成交显著回暖，量能、换手率创阶段新高

关于风险警示板块，本次调整规则指出，沪深交易所将主板风险警示股票（ST股、*ST股）涨跌幅限制从5%调整至10%，与主板普通股票涨跌幅限制持平。据证券时报·数据宝统计，新规落地以来，风险警示板块流动性显著改善，部分公司价格波动明显提升。

新规实施首周（7月6日至7月10日），全市场ST板块成交额接近862亿元，环比前一周（6月29日至7月3日）增长超19%，该板块成交额创过去5周新高。其中，主板ST个股新规实施首周成交额超过595亿元，环比大增30%以上，成交额同样创过去5周新高。从周度换手率来看，ST板块新规实施首周换手率达到11.3%，创过去6周新高。

涨跌幅限制放开后，个股定价更加充分，资金布局出现明显分化，个股题材、基本面成为资金选择核心依据。数据显示，新规实施首周，不足半数ST个股跑赢万得ST板块指数，个股超额收益占比较调整前有所回落。具备产业题材支撑的标的弹性有所释放，ST海王、*ST发展、ST洲际等6只个股周涨幅较前一周显著抬升。其中，布局创新药、流感相关业务的ST海王在新规实施首周累计涨幅近27%，而此前一周涨幅不足7.5%，周振幅超48%，约为前一周的3倍；布局燃料电池赛道的ST洲际周涨幅接近19%、振幅达27%，而前一周涨幅不足5%、振幅不足15%。

与之对应，风险出清效率同步提升，基本面承压标的跌幅明显扩大。新规实施首周，*ST萃华、*ST正平等多只个股周跌幅超20%。

全市场大宗交易成交额创过去7周次新高

本次交易新规中，深交所针对创业板推出两项关键举措：一是引入做市商制度；二是优化大宗交易确认机制，将原15:00至15:30的集中确认时段，调整为9:30至11:30、13:00至15:30全天实时确认。

从全市场大宗交易表现来看，新规落地首周成效初显。数据显示，全部A股市场大宗交易成交额突破137亿元，较前一周环比增加6亿元以上，创过去7周次新高。这一数据印证了全天实时确认机制对大宗交易活跃度的提振作用，有效激活了大额股权流转需求，进一步完善了A股多层次交易体系。

值得注意的是，不同板块大宗交易呈现出明显的结构性分化，整体成交额受行情影响表现低迷。新规实施首周，创业板大宗交易成交额接近32亿元，创下过去5周新低，这一表现与同期创业板指走势高度相关。7月6日至7月10日，创业板指单周跌幅达4.41%，市场整体交投情绪偏谨慎，叠加板块内部分个股估值调整，一定程度上抑制了大宗交易的整体规模。与此同时，科创板大宗交易成交额超过26亿元，环比翻倍；主板大宗交易成交额接近79亿元，创过去5周新高。

从创业板个股来看，中际旭创在新规首周的大宗交易成交额接近19亿元，创下年内周度最高水平。作为光模块、芯片赛道的核心龙头，今年以来，中际旭创凭借行业高景气度，股价持续走高，当前市值已突破1万亿元；即便在同期创业板指走弱的背景下，其股价仅小幅下跌2%以内，展现出较强的抗跌性，也吸引了机构资金通过大宗交易进行大额布局或调仓。

除中际旭创外，立华股份、四方达、东方财富、润禾材料等多只创业板标的，在新规实施首周的大宗交易成交额也出现明显放大。

盘后扩容成效显著，成交额创年内周度新高

本次交易新规中，沪深两市盘后固定价格交易的适用证券范围从科创板股票、创业板股票扩展至全部A股、交易型开放式指数基金。此外，北交所也新增了盘后固定价格交易机制，明确了相关交易细则，不过相关修订条款的具体施行时间将由北交所另行通知。

数据显示，新规实施首周，盘后交易热度显著攀升，全市场盘后成交额接近70亿元，环比前一周增长约259%，一举创下今年以来周度最高水平。

分板块来看，创业板、科创板在新规实施首周的盘后成交额大幅增加，其中，创业板环比增加近42%，盘后成交额达到23.63亿元；科创板盘后成交额环比增加近267%，达到9.41亿元。主板表现尤为突出，相关公司盘后成交额接近36亿元，居各大板块首位。

从个股来看，盘后交易资金向优质龙头标的集中特征明显。新规实施首周，盘后成交额前20名个股中，主板个股占半壁江山。位居首位的是创业板的光模块龙头新易盛，盘后成交额超过8.5亿元，之后位居第2至第4名的个股均属于主板，分别是华天科技、兆易创新及京东方A。

在业内看来，盘后交易机制的全面扩容，有效分流了盘中大额交易压力，平抑了尾盘异动风险。随着市场逐步适应新规，盘后交易将进一步发挥优化交易结构、提升定价公允性的作用，助力A股向成熟化、机构化方向稳步迈进。