北京
Merlin公司（NASDAQ:MRLN）的股价在过去半年跌去44%，如今在4.83美元的历史低点徘徊。但华尔街分析师的12个月平均目标价显示，这只股票可能有超过169%的上涨空间。营收远不及预期，可军用无人驾驶飞机的关键技术节点却一个接一个落地——这是此刻Merlin身上最鲜明的反差。
导致股价大跌的导火索是5月14日公布的2026财年第一季度财报。当季公司营收100万美元，比去年同期的90万美元略有增长，但较分析师预期的300万美元差了一大截。
财政数据愁云惨淡，技术铺陈却颇有章法。Merlin在美国和新西兰先后完成固定翼飞机的首次全自动起飞；同时，与新西兰民航局合作的民机认证程序也在与FAA协同推进。
更受关注的是军用项目。6月4日，Merlin宣布与美国特种作战司令部合作的C-130J自主飞行项目通过关键设计评审（CDR）。管理层把这一节点定义为系统设计就绪的验证，也标志着项目从设计开发正式转入飞机集成阶段。CDR一过，接下来就是一套严格的设计到验证测试流程，包括飞机级测试。
支撑这些进展的是Merlin的核心产品——Merlin Pilot。这是一套整合软硬件的解决方案，负责空管通信、导航和实时决策，顶层是一个管理全自主飞行的AI软件平台。客户覆盖国防、商业航空、政府机构和航空货运运营者。
如果把Merlin Pilot的技术堆栈拆开，可以大致看作三层：感知与通信层处理和空管的对话及导航信息，决策规划层是AI大脑，执行控制层负责飞机的动作。全自动起飞验证了执行层的真实能力，CDR则打通了从大脑到整机集成的链条，而正在推进的民机认证，则意在给感知和通信层盖上合规的章。
尽管Merlin的技术资产和军用订单进展提供了想象空间，相关分析也指出，当下可能存在上行潜力更高、下行风险更低的AI股票标的。对那些寻找深度低估品种的投资者，进一步关注近期因关税与制造业回流趋势获益的AI股票也是一种选择。
股价趴在历史低点，是因为市场先看到了营收缺口；后续能否兑现分析师169%的涨幅预期，则要看这些敲开的军用和认证大门，到底能换来多大规模的订单。
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