大跌的原因找到了！都怨韩国？都是量化的锅？单日融资盘流出1600亿

7月13日消息，今天又是科技小登集体崩跌的一天，本月不跌个20%都不好意思在A股炒股，当然了，如果一直持有老登，7月跌幅则有限。

今天无疑是集体吃面的一天， 187只股票跌停，420多只股票跌超10%，跌幅超5%的股票有2000只。培育钻石指数跌超10%，覆铜板、玻纤、HBM、电路板、半导体等板块，以前大牛股聚集地，现在则是ICU火葬场。

焦点个股方面，存储芯片龙头兆易跌停，绑定sk海力士的香浓20cm跌停，绑定sk、三星的江波龙暴跌11%，京东方A也是跌停，长盈通跌20%，中船特气跌17%，惠丰钻石跌18%，中国巨石跌停，生益科技跌停等等。

据金石杂谈统计wind数据，华润新能源上市没几天已经近乎腰斩，此前的大牛股们，7月跌幅惨烈：半导体材料次新股明星臻宝科技暴跌40%，MLCC龙头国瓷材料暴跌38%，光纤龙头亨通光电跌36%，光通信明星永鼎股份跌33%，MLCC龙头三环集团跌3%，存储芯片龙头兆易闪崩不断暴跌32%。

还有明星大牛股中的阳光电源、中天科技、佰维存储、中国巨石、厦门钨业、烽火通信、中船特气、长飞光纤等纷纷暴跌30%。

不过，这些大牛股几乎还有一个共同特点，集中在半导体、光通信以及和半导体、光通信有关的上游，今年依然不少个股还处于翻倍状态，比如果此材料、兆易、三环集团、中天科技、佰维存储、中国巨石、长飞光纤等。

对于A股科技小登持续暴跌（大部分老登跟跌），最近一直在分析原因，本次继续暴跌背后，核心几点原因：

1） 美伊互射导弹，市场定价逻辑完全逆转。伊朗和美国再次互袭，伊方再次宣布关闭霍尔木兹海峡。不过，对于霍尔木兹海峡的通航状况，双方表态存在分歧。美国总统特朗普周日表示，霍尔木兹海峡“仍然开放”。

2）韩国股市崩盘，除了伊美战局冲击，sk海力士业绩不及预期更是击碎韩股一颗巨雷，市场共识预期为65万亿韩元，KIS的预测低于共识约8%。这一偏差，直接引爆了市场。

受负面消息冲击，sk海力士今日暴跌15%，半个多月股价暴跌近40%，三星暴跌11%，韩股再度跌到熔断。在港股的二倍做多海力士暴跌33%，半个多月闪崩70%，900亿的市值如今只剩不足500亿港元。

不过，韩国央行依然疯狂为存储站台。 韩国央行行表示 ，全球半导体市场目前仍处于供不应求的状态，由人工智能（AI）驱动的芯片超级周期预计还将持续一段时间 。

3）核心还是涨多了，当叙事逆转，往往带来的是资金踩踏、杠杆资金爆仓、全市场资金抛售潮。由于涨多了，一堆鬼故事上演，市场预期完全逆转：AI算力不过剩了，芯片供给多了，Rubin被传推迟了，利空消息不断。

大家知道韩国股民赌性强，杠杆资金大，且集中押注三星、sk海力士，一旦逻辑转变，踩踏性出逃在所难免。

A股同样如此， 6月末两融余额突破3万亿元整数关口，创下年内新高， 杠杆资金大幅扎堆硬科技赛道。根据wind数据，截至7月10日，两融余额已降至2.94万亿；东方财富数据则显示，今日单日主力净流出两融余额1645亿，凸显当前科技杀跌之下，融资盘的平仓加剧了市场波动。

4）长鑫科技即将登陆A股市场，大家本以为利好兆易创新甚至一些跟投的券商股们。但目前的结果是，目前资金在抽血前期疯狂炒作的科技股，比如兆易创新，比如香浓、鼎龙等等。此外，长鑫科技上市募资大约295亿，将对市场形成极大的抽血效应。

随着股市暴跌，A股已经逼近3900点， 有文章开始担心韩国会否重蹈1997年金融危机的覆辙。知名经济学家陶冬则认为，韩国的风险，主要在于内债，在于严重的风险错配。股民以各种名义从银行借钱炒股，远超出自己正常收入所能承受的杠杆水平。一旦股市环境或信贷环境逆转，很容易发生踩踏现象。

他认为存储半导体供不应求局面仍会继续，但半导体行业周期性特征很强，几年后估计会出现产能过剩，当下风险则主要来自市场的过度投机及潜在的连锁反应。

随着股市持续暴跌，明星股票们自高点纷纷暴跌20%，甚至跌幅超30%，港股收割的则更为严重，兆易创新10个交易日跌50%，建滔积层板11个交易日跌50%。，长飞光纤光缆13个交易日跌55%，建滔集团14个交易日跌60%。

对此，一份股民考卷刷屏社区平台，不过，明星有个答案不对，这股民明显不合格。对于大家，可能最熟悉的则是那句：给我退款，我不玩了，我是未成年。

还有股民则非常乐观：股票满仓吃个跌停，工作忙碌但不赚钱，减肥失败体重反弹，失眠熬夜皮肤蜡黄，我的人生，利空出尽。

还有一个原因引发全网集体声讨，那就是A股大跌的罪魁祸首再度指向量化，比如上周五资金杀半导体杀入商业航天，而今天商业航天则集体闪崩。股民纷纷高呼：不只是商业航天，现在全市场都是量化的玩具。

其实，这个周末金石杂谈的分析大家也能看出，量化是一方面原因，机构的抛售潮同样发挥了重要作用。比如上周的兆易、臻宝们，今天的浪潮软件。

这个周末，锂电大厂鹏辉能源投资者关系总监发帖：别打电话了，下半年户储和工商储订单满到吐，你问我为啥跌，不如问量化是咋设置因子的，每天跟遛狗一样。（鹏辉能源本周跌15%）

就在今天，他再度发帖，将矛头指向部分量化策略的因子设置：“基本面量化我认为没问题，但不能因子都设置成情绪、动量、关键词吧？”当资金追着情绪和热度走，企业经营、订单情况和研究员调研反而被挤到次要位置，“谁的音量大谁就有资金去炒”，一条低俗帖子甚至可能把股票打到涨停。

目前在社区平台，鹏辉能源已成为怒怼量化第一股，甚至有股民高呼：如果明天鹏辉被量化报复摁跌停，我将毫不犹豫全仓支持，王侯将相宁有种乎。不过，对于这只股票，股民们还是保持理性，不要图一时之快而进行炒作。

还有消息称，“A股的量化策略早已将韩国科技股走势纳入因子模型，并在A股市场内部引发不同科技板块连锁反应”，此传闻在业内广泛传播。

对此，中证报采访则否认了这种说法，“从行业层面看，国内头部量化机构极少会使用韩国数据来挖掘因子，这种所谓传闻纯属外行‘小作文’。今天量化行业也是普遍大亏，我盘后了解到，大部分同行今天的超额收益都是负数。”

百亿量化总经理回应称，上述传闻并不公允，“假如量化机构完全依据海外科技股的涨跌来进行交易，长期必然会是负超额，大部分量化机构不会这么做。量化行业总体还是通过寻找并持有优质公司来获取超额。”

就金石杂谈理解，量化只是催发因素，或者是加速市场大跌的一个重要原因，核心原因还是涨多了，鬼故事太多了，尤其目前A股科技股依然是美股、韩股的映射，所以才会随着韩股、美股大跌。今晚费城半导体指数跌4.5%，美光跌5%，sk海力士暴跌10%。

6月上旬， 海通国际首席经济学家张忆东表示， 6、7月全球股市行情依然谨慎、依然看空，依然强调灰犀牛的冲击力还没有过去，调整的时间和空间都不够，所以，建议投资组合要充分考虑短期风险承受能力，依然不建议操作太激进，不建议加杠杆抄底。

6月上旬，东方财富策略首席陈果就发文，先保下限，再求上限，不排除韩国存储、费城半导体跟黄金一样走A字，沪指短期下行有限，老登有价值，再平衡是当务之急。

6月25日，洪灏表示， 当前AI半导体涨幅已触及历史极端水平，参考过往规律，未来两个月左右资金将向传统价值板块轮动； 一天涨停一天跌停的市场，说明大级别的震动很快就要来了。此外，关于恒科，他认为，现在说恒科跌完了为时过早。