市场快评 |中东冲突再升温降低市场风偏 外围加速去杠杆放大避险情绪

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（来源：金鹰基金）

今日三大指数均收跌，多数宽基指数下跌，两市成交缩量。其中：上证指数下跌2.06%至3913点；创业板指大跌3.10%；港股指数今日处于震荡态势；沪深两市成交缩量至2.8万亿左右。

市场情况

WIND数据显示，申万31个一级行业多数收跌；其中：仅银行、煤炭、石油石化收涨，涨幅分别为1.71%、0.65%、0.26%；国防军工、建筑材料、机械设备、电子跌幅较大；全市场5300多只股票中有4678只下跌，赚钱效应较差。

中东冲突再度升温，战争升级风险有限。据央视新闻消息，美军中央司令部正式宣布，于美东时间7月12日17时启动对伊朗的新一轮军事打击，行动核心目标为削弱伊朗干扰霍尔木兹海峡船只自由通航的能力。紧随其后，伊朗当地时间13日凌晨，阿巴斯港、锡里克等核心港口及周边区域接连传出爆炸声，区域局势彻底升温。在此之前，伊朗已针对美国盟友科威特、约旦、卡塔尔等国发起无人机与导弹袭击，并一度宣称关闭霍尔木兹海峡。虽然美军及海事当局确认船只仍可通过南部航线正常通行，但全球市场对中东能源供应稳定性的担忧已再度全面发酵。受冲突升温影响，国际原油价格大幅冲高，全球能源供应链避险情绪拉升。同时，美国国债收益率同步攀升，风险资产普遍承压。尽管中东局势出现新的较大变化，但总体来看，我们判断美伊新一轮紧张局势持续时间仍相对有限，两国均受现实经济与政治条件较大制约。

韩国市场去杠杆加速，市场避险情绪全面蔓延。据韩媒7月12日最新报道，韩国五大商业银行上半年已消耗全年家庭贷款增长额度的85%以上，其中两家银行放贷规模已直接突破全年监管上限。在韩国监管层严格的信贷总量管控政策下，各大银行下半年新增放贷空间近乎枯竭，市场普遍预判国内信贷“断崖式收缩”将如期到来。此前大量借道银行贷款入市的股市杠杆资金，随之面临强制收缩、被动离场的压力，前期火热的杠杆入市行情彻底降温。双重利空冲击下，韩国股市遭遇重挫，更成为亚太市场今日重灾区。韩国首尔综指跌幅持续扩大至9%，盘中两度触发熔断机制，交易所紧急启动SIDECAR机制暂停KOSPI程序化抛盘以维稳市场。权重科技股大幅跳水，带动KOSPI指数失守7000点，创下5月6日以来阶段新低。外围市场的剧烈波动迅速传导至A股，国内三大股指同步大幅回调，整体跌幅均超2%，其中深证成指大跌超3%。赛道板块集体走弱，存储芯片板块重挫；算力硬件、商业航天、卫星导航、玻纤、覆铜板等高端制造与科技题材全线调整，市场避险情绪全面蔓延。

近期市场进入上市公司业绩预告密集披露期，多家上市公司抢先发布半年度业绩预告。根据已披露公司情况来看，电力设备、电子、基础化工是业绩相对较好的三大板块，受益AI产业趋势景气度，AI算力、存储芯片、储能、上游材料需求爆发带动相关企业利润明显增长；此外，国内国产替代与算力需求共振，AI基建替代亦带动半导体企业等硬件全链条的盈利修复。与此同时，有色金属、社会服务、券商等非AI科技方向的细分赛道亦有优质标的实现业绩大幅反转。总体来看，虽然景气度依然具有一定稀缺性，但AI产业以外仍有部分景气度方向值得关注。

回到A股市场，我们认为全球在经历高位波动去杠杆过后，更凸显A股市场估值韧性和相对吸引力，待避险情绪趋于修复，市场企稳时间也为期不远。海外方面：美伊停火协议破裂、地缘冲突再起，地缘风险仍存在反复，但冲突升级风险的概率依然偏小；6月美联储会议纪要显示官员对后续政策路径分歧加大，海外风险偏好仍面临扰动，但随着7月14日美国CPI同比回落确认，美联储加息预期或能有所缓解。国内方面：近期A股波动加剧、高位调整，高位交易结构的脆弱性进一步显现；市场层面观察看，杠杆资金在持续去化，近日沪深300ETF基金规模大幅度减少的状态有所改善，而半导体设备ETF等则呈现基金规模增加；阶段性恐慌抛盘压力消化后，距离市场企稳的时间可能不远。整体来看，A股下行风险相对可控，高位波动消化交易因素，在AI产业趋势继续提供向上增长动能的背景下，后续仍可围绕业绩可验证、景气能持续兑现的方向寻找结构性机会。

行业配置上，均衡配置应对市场波动，中期继续关注科技产业趋势，并验证能源与供应链安全方向的新景气。业绩验证期应坚决规避高位高估值、缺乏业绩支撑的题材股。进攻端，科技成长仍是中期主线，但短期应聚焦订单、业绩和产业趋势均能兑现的方向，如算力、半导体设备和材料等；在科技赛道尚未明显泡沫化的背景下，高增长方向仍具备一定抵御流动性扰动的能力。创新药受益于全球合作价值持续兑现、国内支付与定价改革推进，叠加前期调整较为充分，可作为具备独立产业逻辑的补充配置。同时，矿产政策收紧叠加AI服务器需求提升，钼、钽、锗、钨、铟、锡等战略小金属值得关注；随着能源价格和企业成本约束逐步显现，算电协同、储能、风电、绿电电网、锂电等能源安全方向有望成为新的景气分支。防御端，短期高低切换资金或继续流向高股息板块，以及受益海峡通航、风险溢价回落的周期板块，建议关注有色、化工、煤炭等方向。此外，非银也是中报业绩景气度较强的方向，在行业景气较高、估值处于历史低位、机构筹码大多出清等多因素共同支撑下，后续仍有望获得资金持续重点关注。

风险提示：数据来源：wind，截至2026.07.13。

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