大跌，如何应对？

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摘 要

1、7月13日A股三大指数集体走弱、全天震荡下行，上证指数收报3913.79点，跌2.06%；深证成指跌3.48%报14522.90点，全市场超4600只个股下跌。盘面结构上呈现"科技杀跌、防御补涨"的特征,前期强势的AI主线成为杀跌重灾区。短期A股处于阶段性再平衡，后市或继续震荡，板块轮动和低位补涨或为主要机会。配置方向上，“均衡+攻守相济”的框架仍然有效，在市场尚未出现明确止跌企稳信号前，控制仓位、耐心等待短线风险充分释放、逢回调布局或为相对稳健的思路。

2、7月13日凌晨，随着美伊冲突急剧升级，国际现货黄金一度跌破4100美元/盎司关口。但从中期表现看，黄金资产的配置价值并未因短期波动而削弱。投资逻辑上，一方面全球地缘政治不确定性持续抬升避险需求，另一方面是市场对美联储后续政策路径的分歧令部分投资者预期货币政策边际转向，为金价提供了阶段性支撑。对于希望在组合中加入抗通胀、避险属性资产以对冲不确定性的投资者而言，黄金资产的配置意义仍然值得重视。着眼中长期配置的投资者可关注黄金ETF（518800）。

3、受益于政策，基本面和资金面多重共振，创新药板块此前情绪面超跌的深坑已基本修正完毕，当前板块来到逐步磨底阶段，短期估值悲观修复行情基本兑现。展望后市，创新药投资逻辑正从估值修复切换至“业绩+BD+订单”三重验证。行情若继续向上持续突破，或许还是需要看到新的、更强有力的估值面锚点。由于资金高风偏导致反弹弹性和日内波动都较大，在短期大涨后市场较容易出现一定的震荡整理。中长期维度，我们看好创新药板块行情，CXO业绩确定性高，板块估值处于合理区间，具备配置性价比。感兴趣的投资者或可持续关注科创创新药ETF（589720），创新药ETF（517110），恒生生物科技ETF（520930）、生物医药ETF（512290）、创业板医药ETF（159377）的配置机会。

正 文

7月13日A股三大指数集体走弱、全天震荡下行，上证指数收报3913.79点，跌2.06%；深证成指跌3.48%报14522.90点；创业板指跌3.10%报3723.52点；科创50跌3.42%，北证50更是重挫6.78%。宽基指数中，沪深300跌1.79%，而代表中小盘的中证500、中证1000分别下挫4.30%、5.01%，小盘股跌幅明显更深，市场呈现普跌格局，全市场超4600只个股下跌。量能方面，沪深两市合计成交约2.83万亿元，交投显著降温，反映资金观望情绪升温。

盘面结构上呈现"科技杀跌、防御补涨"的鲜明特征。前期强势的AI主线成为杀跌重灾区——商业航天、算力硬件、半导体、AI概念、有机硅、培育钻石等板块跌幅居前，军工电子、元件等亦领跌；与之相对，资金集中回流防御性方向，银行板块震荡走强，油气开采、燃气等亦逆市上涨。这一结构体现了市场进入“局部再平衡”阶段，以AI为核心的单边成长风格出现松动，资金向低位、防御及业绩验证方向扩散。

消息面上，中东地缘局势骤然升级，7月13日凌晨伊朗对美军海湾目标发动大规模无人机和导弹袭击，并宣布临时关闭霍尔木兹海峡这一全球石油运输咽喉，布伦特原油盘中涨超4%，压制了整体权益资产的风险偏好。与此同时，外围科技股崩盘、韩股盘中熔断形成情绪冲击。韩国KOSPI指数大跌9%，SK海力士跌超15%、三星电子跌超10%，直接原因是KIS证券下调SK海力士业绩预期、市场对“芯片周期见顶”的担忧再起。半导体存储龙头暴跌通过科技股映射效应直接拖累A股算力、半导体、存储芯片链，成为今日杀跌的核心导火索。

后市展望方面，短期内A股预计将延续震荡格局，板块轮动和低位补涨或为主要机会。配置方向上，建议继续维持攻守相济的组合。进攻端可关注筹码整固后的算力/AI硬件链再配置机会，以及具备中报业绩验证能力的高景气成长标的；防御与修复端建议关注医药生物、非银金融等估值向景气收敛的方向，以及煤炭、红利等低位补涨板块。在市场尚未出现明确止跌企稳信号前，控制仓位、耐心等待短线风险充分释放、逢回调布局或为相对稳健的思路。

来源：WIND

7月13日凌晨，随着美伊冲突急剧升级、霍尔木兹海峡航运安全再度成为能源市场最大的不确定因素，国际现货黄金跌破4100美元/盎司关口。截至7月13日16时，国际现货黄金报4065.95美元/盎司，继续在4000美元关口上方震荡。

从中期表现看，黄金资产的配置价值并未因短期波动而削弱。回顾近期黄金行情的驱动，一方面是全球地缘政治不确定性持续抬升避险需求，另一方面是市场对美联储后续政策路径的分歧——近期美国6月非农就业数据弱于预期，令部分投资者预期货币政策边际转向，为金价提供了阶段性支撑。资金流向方面，世界黄金协会最新数据显示，尽管6月全球黄金ETF延续资金净流出、亚洲创下历史最大单月流出纪录，但2026年上半年全球黄金ETF累计仍净流入约80亿美元，其中亚洲以约120亿美元的流入领跑全球，创下有记录以来最强的半年度表现；截至6月末，全球黄金ETF资产管理规模约5260亿美元，上半年全球黄金市场日均交易量更创下历史同期新高。这表明在短期价格扰动之下，中长期配置型资金对黄金的战略需求依然坚实。对于希望在组合中加入抗通胀、避险属性资产以对冲不确定性的投资者而言，黄金资产的配置意义正被重新审视。

具体到工具选择上，黄金ETF（518800）跟踪上海黄金交易所Au99.99现货黄金合约，紧密贴合国内实物黄金价格走势，以人民币计价、场内交易，免去了实物黄金在保管、变现等环节的成本与不便，为投资者参与黄金市场提供了透明高效的场内渠道。在当前地缘扰动频发、金价高位震荡的环境下，投资者可结合自身风险偏好与资产配置需求，对黄金类资产保持适当关注。

近期A股创新药板块情绪显著修复。

政策层面，板块迎来政策催化。《国家基本药物目录（2026年版）》发布，本次调整的最大亮点在于创新药纳入实现制度性突破，多款国产创新药例如司普奇拜单抗、泰它西普等集中调入，基药目录定位从单一“保基本”向“保基本+促创新”升级。

基本面层面，中报业绩期临近，CXO是创新药产业链中业绩确定性相对较强、估值偏低的细分，外需CDMO核心中报业绩确定性极强，具备多肽GLP-1与ADC两大长期增长曲线。多肽领域，口服剂型放量持续超预期，其生物利用度特点使得同等治疗场景下的用药量高出注射剂型数十倍，未来3-4年将持续拉动多肽CDMO需求；ADC领域则受益于海内外管线加速上市。目前国内头部CDMO企业对未来3-5年均给出了20%+的高复合增速指引，相关限制清单的实质性冲击目前也可控。内需CRO订单先行修复，景气度正由临床前向临床端传导，利润率有望持续修复。

资金面，风格高切低，创新药板块或承接高位科技相关资金。医药板块在科技股高位震荡下获得部分高切低资金回流。近期A股与海外资金在AI硬件侧集中抱团的格局出现松动。高风偏资金有动力向长期基本面扎实+前期持续跑输的板块做切换。

受益于政策，基本面和资金面多重共振，创新药板块此前情绪面超跌的深坑已基本修正完毕，当前板块来到逐步磨底阶段，短期估值悲观修复行情基本兑现。展望后市，创新药投资逻辑正从估值修复切换至“业绩+BD+订单”三重验证。行情若继续向上持续突破，或许还是需要看到新的、更强有力的估值面锚点。由于资金高风偏导致反弹弹性和日内波动都较大，在短期大涨后市场较容易出现一定的震荡整理。中长期维度，我们看好创新药板块行情，CXO业绩确定性高，板块估值处于合理区间，具备配置性价比。感兴趣的投资者或可持续关注科创创新药ETF（589720），创新药ETF（517110），恒生生物科技ETF（520930）、生物医药ETF（512290）、创业板医药ETF（159377）的配置机会。

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。