北京
周一早盘，美国太空板块遭遇集中抛售。SpaceX股价下跌5%至138.58美元，跌破150美元的发行价，较6月16日的225美元峰值已跌去近四成，盘中创下上市以来新低。Rocket Lab同步下挫4%至78.10美元，AST SpaceMobile跌5%至69.82美元。整个行业的晴雨表Procure Space ETF跌2%至46美元，资金正在撤离这个高贝塔赛道。
触动市场的第一个引爆点来自中国。7月10日，中国长征十号B火箭的一级助推器成功着陆，这是中国首次完成轨道级助推器海上回收。回收平台采用网钩捕获方案，技术路线与美国同行形成镜像。伯恩斯坦随后发布研报，将中国定位为SpaceX的"主要竞争对手"，这个定性击穿了市场长期默认的叙事——可重复使用技术是美国公司独有的护城河。
伯恩斯坦的分析师并非转向悲观。他们维持SpaceX的跑赢大盘评级和239美元目标价，理由是SpaceX去年完成约165次发射，猎鹰9号的可重复使用技术已积累近十年飞行数据，而中国目前仅有这一次着陆验证，尚未展示助推器的再次飞行能力。华尔街对SpaceX的目标价均值在242美元附近，Raymond James更是给出了800美元的高位预期。但市场显然更在意中国追上来的速度，而非美国公司现有的领先幅度。
第二个引爆点来自霍尔木兹海峡。地区紧张局势推动西德克萨斯中质原油价格在24小时内飙升4.41%，触及每桶74.56美元。能源成本上升直接侵蚀航天发射的利润率，更重要的是它触发了全局性的避险情绪。纳斯达克100指数同期下跌1.09%，那些尚未盈利的高成长标的首当其冲。SpaceX这类高估值、高波动的名字，成为基金经理优先砍仓的对象。
SpaceX的估值争论因此再度激化。空头指出，当前股价已跌破IPO价格，对于一个市值庞大但投资者无法直接穿透其运营数据的私人企业，这种市销率倍数属于投机级定价。多方则押注三项硬资产：SpaceX在发射频次上的统治地位、星链网络正在产生的现金流，以及封闭型投资工具本身的稀缺溢价。谁对谁错，取决于中国追赶的时间表会加速还是会遇到工程瓶颈。
Rocket Lab的跌幅尤其值得注意，因为它在基本面层面有正面消息。公司宣布美国太空军VICTUS HAZE快速响应演示任务取得完全成功，从接到通知到完成发射仅用时16小时42分钟，刷新纪录。美国银行在最近的并购计划后仍维持买入评级和115美元目标价。然而在今天的宏观冲击面前，一个军事订单的成功远不足以说服资金留下来。整个太空板块正在被系统性重定价，中国那枚落在海上的助推器，只是多米诺骨牌的第一张。
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