670亿美元涌入、AI港股翻倍：外资重估，8月或迎流动性拐点

21世纪经济报道 记者 崔文静

2026年以来，港股呈现鲜明结构性分化特征。二级市场大盘走势震荡平淡，但AI赛道走出独立强势行情；一级市场IPO融资热度持续攀升，科创、高端制造企业成为上市主力，全球主权基金、长线外资参与积极性显著提升。

政策层面的长效赋能成为市场重要支撑。7月7日，央行行长潘功胜在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛发布一揽子资本市场支持举措，涵盖外储增配在港资产、债券通南向通扩容、离岸人民币流动性扩容等关键内容。本次政策并非短期救市手段，而是夯实香港国际金融中心地位的长期制度性布局。

政策落地后，高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通等主流外资机构密集更新市场研判，从一级市场产业重塑、二级市场AI行情估值、流动性拐点及后市配置策略等维度全面重估港股，普遍认可当前港股市场估值修复与产业结构升级的双重投资机遇。

7月7日，央行行长潘功胜在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛重磅发布一揽子金融支持政策，从增量资金引入、存量资产盘活、底层流动性基建三个维度精准发力，为香港资本市场筑牢长期稳定的运行底盘，这也是2026年港股保持市场韧性的核心政策支撑。

增量资金层面，国家外汇储备增配香港资产进入常态化落地阶段。2025年1月官方首次提出提升外储在港资产配置比例，截至2026年7月，该布局已持续推进一年有余，后续将稳步加码。根据市场研判，外储在港配置以债券、黄金等稳健资产为主，权益类投资以低波动指数化布局为主、规模可控，属于长期资金沉淀，不存在短期投机属性。同时，财政部扩大离岸人民币国债发行规模，与外储配置形成联动，持续做大香港离岸人民币资产池。

跨境投资通道迎来关键性升级，有效激发市场资金活力。本次政策将债券通南向通年度投资净额度由5000亿元提升至8000亿元，同时落地两大核心优化：一是将南向通持仓债券纳入质押回购支持范畴，打破离岸债券只能被动持有的局限，大幅提升资金利用效率；二是扩容投资标的，新增港币债券及人民币债券相关产品，联动香港正筹备落地的5年期人民币国债期货，丰富市场投资与风险对冲工具，同步辐射澳门债券市场，进一步巩固香港区域金融枢纽地位。

离岸人民币流动性基建持续完善，筑牢市场运行根基。本次政策将香港人民币业务资金安排规模从2000亿元扩容至5000亿元，使用期限延长至最长3年。市场需明确，该举措属于底层流动性支撑，并非直接注资资本市场。资金由央行通过香港金管局，最终投放至本地贸易融资、实体贷款领域，有效降低香港人民币融资成本，优化整体金融生态，间接利好港股、离岸债市稳健运行。叠加境外央行类机构回购工具落地、跨境支付通扩容等配套政策，香港离岸人民币市场承载力持续增强。

综合机构观点，本轮政策的核心价值在于制度化、长期化，彻底缓解市场短期政策焦虑，持续提升香港资本市场的资金承接能力与全球资产配置吸引力。

依托政策红利，2026年港股一级市场完成结构性蜕变，扭转了过往金融、地产企业主导的上市格局，科创属性与全球化属性大幅提升，这也是外资长期看好港股发展的重要逻辑。

最新融资数据直观印证市场变革。根据Dealogic统计，截至7月初，2026年以来港股股权融资（含IPO及增发再融资）规模已达670亿美元，已完成2025年全年的七成多；高盛基于该数据研判，2026全年港股募资规模有望创下近年新高。赛道结构优化尤为显著，瑞银统计，今年科创企业占港股IPO发行规模的63%，较2025年16%的占比实现跨越式提升。

高盛提出核心判断：港股正式进入“AI时代”。本轮一级市场回暖并非资金炒作驱动，而是纯粹的产业迭代结果。当前港股头部IPO项目、核心融资标的高度集中于AI产业链，即便大盘走势平淡，AI科创企业凭借清晰的成长逻辑持续获得资本青睐，重塑港股的上市结构与产业底色。

与此同时，港股一级市场的全球认可度持续升温。2026年多家海外顶级长线基金、主权基金首次入局港股IPO基石投资，典型代表包括新加坡淡马锡、新加坡政府投资公司（GIC）、阿布扎比投资局（ADIA）、卡塔尔投资局（QIA）等国际主权财富基金，以及贝莱德、富达国际等全球头部长线资管机构，这些机构集中参与立讯精密、Momenta等重磅科创企业港股IPO，大幅优化港股基石投资者结构，改变了过往中资机构为主的市场格局。

外资普遍认为，凭借独特的跨境融资优势，港股已成为中国科技企业全球化融资、产业升级的核心离岸平台。叠加上市融资环境持续优化，一级市场的高活跃度具备长期延续性。中资机构亦同步预判，未来港股IPO将持续聚焦AI、高端制造、生物医药等硬科技赛道，市场成长属性将进一步强化。

相较于一级市场的全面回暖，2026年港股二级市场走势分化显著。年内恒生指数基本持平，恒生科技指数阶段性承压，但AI赛道逆势大涨，截至7月初板块个股平均涨幅超100%。针对市场热议的AI泡沫、行情节奏及配置方向，外资机构形成了清晰、统一的专业研判。

针对AI赛道估值争议，高盛明确否认系统性泡沫风险。机构分析，此前市场担忧的AI企业亏损、盈利不确定性等负面预期，已被市场充分消化。当前国内AI商业化落地加速，云端服务与行业应用变现效率持续提升，港股AI相关互联网龙头、科技企业有望在二三季度迎来盈利拐点，板块涨幅具备扎实的产业基本面支撑，并非单纯资金炒作。

在行情节奏层面，摩根士丹利在政策落地后预判，2026年8月港股将迎来关键流动性拐点。目前7月IPO解禁压力已基本出清，市场资金承压态势大幅缓解；叠加南向通扩容、外储持续增量配置、空头回补等多重利好，市场流动性将显著改善。机构强调，当前全球资金对中资股仍处于极端低配区间，后续外资再配置空间充足，建议投资者逢低吸纳优质标的。

充足的资金承接力是港股修复的核心底气。高盛测算，2026年港股增量资金储备充裕，港股中资企业年度分红与回购合计规模预计达1.2万亿元人民币（约1800亿美元），预计南向资金全年净流入2000亿美元，全球长线增量资金流入200至300亿美元，可完全覆盖全年1100亿美元的股权融资供给，市场资金供需格局持续优化。

行业配置上，外资形成差异化布局思路。瑞银基于再通胀与美联储降息周期逻辑，建议重点布局金融、核心地产、澳门博彩等利率敏感型资产，同时看好科技硬件、光伏供应链等出海中资标的。摩根大通上调地产板块至增持评级，建议重点配置港交所、高端制造龙头，对公用事业、非必需消费品保持谨慎，聚焦高成长、高确定性标的。